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　　東方智慧

　　報(bào)告起因：工商銀行8月8日漲停后繼續(xù)飆升，近4個(gè)交易日漲幅超過20%并帶動整合金融板塊全線大漲；TD 試商用測試結(jié)果公布時(shí)間將是3G 發(fā)照的時(shí)間之窗，國內(nèi)電信業(yè)重組有望在這一時(shí)點(diǎn)之前進(jìn)行，這導(dǎo)致中國聯(lián)通近期持續(xù)大漲，并帶動了整個(gè)3G板塊。因此，實(shí)戰(zhàn)中建議關(guān)注具備金融、參股金融以及3G題材的補(bǔ)漲品種。

　　投資要點(diǎn)：

　　1、公司持有交通銀行和上海銀行數(shù)百萬股，持有華鑫證券3%股權(quán)，擁有原水股份、豫園商城等多家上市公司股權(quán)，其股權(quán)投資增值巨大有望與金融板塊共起舞。

　　2、中國電子元件百強(qiáng)榜首企業(yè)，電信、光纖業(yè)務(wù)增長迅猛，從芬蘭諾基亞、NEXTROM等引進(jìn)技術(shù)，3G牌照發(fā)放后有望加速成長。

　　3、大股東上海儀電控股持股比例下降到僅僅12.20%，這為股權(quán)之爭或定向增發(fā)提高持股比例埋下了伏筆。

　　隨著A股市場大牛市的來臨，金融行業(yè)在06年呈現(xiàn)跨越式發(fā)展態(tài)勢。工商銀行上市以來已經(jīng)走出了翻倍行情，近期更是漲停突破持續(xù)上揚(yáng)，伴隨銀行股的大漲參股銀行類上市公司同樣賺得盆滿缽滿。中國經(jīng)濟(jì)高速穩(wěn)健增長，銀行業(yè)的成長性依然可觀，參股銀行類上市公司仍有良好的盈利前景。在人民幣升值的大背景下，除了已經(jīng)上市的銀行股被追捧，尚未上市的商業(yè)銀行估值提升空間更大，這些銀行上市后相關(guān)參股上市公司有望獲取的利益更大。

　　一、巨資參股金融，銀行券商暴漲受益巨大

　　據(jù)公司06年年報(bào)顯示，公司持有交通銀行和上海銀行數(shù)百萬股，初始投資成本分別為612、513萬元。隨著交通銀行在國內(nèi)市場成功上市，飛樂股份所持股權(quán)市值將近4000萬元，增值空間極為明顯。同時(shí)，公司還持有華鑫證券3%股權(quán)，初始投資僅為3000萬元，隨著國內(nèi)證券行業(yè)的火爆，公司有望獲得豐厚股權(quán)投資收益。此外，公司還擁有原水股份、豫園商城等多家上市公司股權(quán)，進(jìn)一步提升其投資收益。

　　二、低價(jià)科技龍頭，有望分享3G百億盛宴

　　4 季度TD 試商用測試結(jié)果出來后是牌照發(fā)放的重要時(shí)間窗口。如果移動承建TD-SCDMA 將為本土通信設(shè)備商帶來極大的機(jī)遇，市場的蛋糕肯定超出目前市場的普遍預(yù)期。我們估計(jì)TD-SCDMA 未來的投資序列為220、523、497、472 億元。3G通信行業(yè)大爆發(fā)的序幕已經(jīng)拉開，這為飛樂股份這樣的設(shè)備供應(yīng)商提供了歷史發(fā)展機(jī)遇。

　　飛樂股份連續(xù)19屆入圍中國電子元件百強(qiáng)企業(yè)，自1997年起連續(xù)9年榮登榜首；2005年被信息產(chǎn)業(yè)部評為第19屆電子信息百強(qiáng)企業(yè)第31位，科技實(shí)力相當(dāng)突出。公司下屬上海阿爾卡特公司主要生產(chǎn)IC智能終端設(shè)備及其網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其市場占有率高達(dá)30%，隨著電信業(yè)務(wù)的不斷增長，將成為公司新的利潤增長點(diǎn)。此外公司還積極介入光纜生產(chǎn)領(lǐng)域，子公司吳江飛樂恒通光纖光纜有限公司新建光纜車間10000平方米，先后從芬蘭諾基亞、NEXTROM、意大利麥迪克、美國激光儀器公司，美國YORK公司、武漢郵科院等公司引進(jìn)具有國際先進(jìn)水平的生產(chǎn)、檢測設(shè)備，技術(shù)力量雄厚，力求滿足國內(nèi)市場對光纖、光纜的需求。

　　三、大股東持股比例較低，股權(quán)之爭隨時(shí)上演

　　公司的控股股東上海儀電控股(集團(tuán))公司是以投資經(jīng)營，不動產(chǎn)經(jīng)營和資產(chǎn)經(jīng)營為主的資產(chǎn)經(jīng)營公司。公司經(jīng)過股改后，大股東上海儀電控股(集團(tuán))公司持股僅9215萬股，占總股本的比例下降到僅僅12.20%，其他均為非流通股，可以說股權(quán)相當(dāng)分散，這也為股權(quán)之爭埋下了伏筆，大股東為提高對上市公司的控制，也可能通過定向增發(fā)提高持股比例。

　　二級市場上，該股歷來活躍，是為數(shù)不多的能夠激起上海本地股行情的領(lǐng)導(dǎo)者之一。加上其還參股交通銀行、上海銀行等金融企業(yè)。該股目前已調(diào)整到位，并且有明顯啟動跡象，后市有可能出現(xiàn)大幅反攻態(tài)勢，值得積極關(guān)注。

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