新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國泰君安 許斌

　　投資建議的核心邏輯：公司是3G行業的龍頭企業之一，早在2005年5月18日信息產業部部長王旭東在出席北京財富論壇時表示，中國承諾在2008年提供3G技術服務，可見奧運會的相關承諾將倒逼3G的啟動，未來3G行業的發展將加快。明日將是奧運倒計時一周年之際，其必然會給3G行業帶來想象空間，可適當關注。

　　行業視角

　　1. 發展前景

　　2. 競爭狀況

　　3. 機遇與威脅

　　4. 行業跟蹤重點

　　1.發展前景：我國未來電信行業發展迅速，特別是隨著3G的快速發展，通訊行業的發展潛力是非常明顯的。未來電信行業的機遇主要在兩點：其一，在2007年年底政府將不得不決策國內3G牌照的政策及新的電信競爭格局，并將啟動電信產業新一輪的重組。其二，中國移動成為實質意義上的TD-SCDMA承建商，對中國未來3G的發展和資本市場投資都具有重大影響力。預計未來幾年將是3G運營商投資高峰期，2007～2009年電信投資增長率在15%以上。

　　2.競爭對手及競爭狀況：高鴻股份TD傳輸網設備基于系統設備商的銷售模式將在一定程度上保證其市場份額，避免ATM與MSTP傳輸網解決方案在所謂“技術發展趨勢”方面的直接競爭；公司TD傳輸網設備的主要客戶大唐移動、普天在財力等經濟因素和名牌知名度、客戶基礎、建網經驗等市場因素相較競爭對手中興、華為不具備優勢的情況下很可能只會選擇使用ATM傳輸網解決方案，這是因為ATM解決方案在建網成本上相比MSTP方案有優勢，為使自己的TD全網解決方案的整體成本對運營商來說更具備吸引力，大唐、普天使用競爭對手所主導的MSTP解決方案的可能性較小。可見，公司的ATM業務在行業中是擁有較強的競爭力的。

　　3.對公司的機遇與威脅：機遇——3G的快速發展給通訊行業帶來巨大機遇，未來隨著中移動建網規模的擴大，通訊設備商的將進入行業景氣周期。威脅——TD-CDMA發展的不確定性。

　　4.行業跟蹤的重點：3G發展進程

　　公司視角

　　1.競爭優勢

　　2.主要業務評價

　　3.未來增長點

　　4.風險提示

　　1.競爭優勢：

　　1)品牌優勢

　　公司在VoIP 產業產業方面，相關設備產品銷售有較大突破。其中IAD 產品銷售總量已突破2 萬線；中繼網關產品繼續保持在原有優勢市場上的主導地位；設備銷售在行業企業市場取得突破，進入物流、公安、電力、金融等行業應用；產業產品線得到了進一步豐富，大端口IAD 進行批量生產投入市場，小端口終端產品實現規模生產，平臺產品的性能進一步提高，將繼續完善面向企業行業用戶產品的功能；利用多種國際渠道、展會，積累了大量的客戶資源,在國際市場也打開局面，已覆蓋了十多個國家和地區，在國際VoIP 市場上初步樹立起了大唐高鴻的品牌。

　　2)技術優勢

　　公司在ATM 產業方面：充分發揮ATM 在豐富的網絡應用方面技術融合的優勢，憑借公司ATM 產業經過長時間的積累和努力的技術積累，確定高鴻股份在3G 市場中的角色定位，明確ATM 產業在3G 市場中的市場定位。

　　公司在VoIP 產業方面：VoIP 作為新技術的代表，目前還處在成長階段，未來將有非常大的市場空間。公司VoIP 系列產品是自主研發的產品，技術單位附加值較高，公司將以VoIP 產品產業化方式組織產品的規模生產。以此保證產品利潤的最大化，突出產品的技術優勢，保證產品的質量穩定。

　　3)大股東優勢

　　電信科學技術研究院是公司第一大股東，目前電信科學技術研究院是我國最大的從事電信前沿技術研究和電信系統裝備開發的科研單位，為中央大型科技企業集團，大股東實力不俗有利公司發展。

　　2.主要業務評價

　　公司主營業務為多業務寬帶電信網絡產品、通信器材、通信終端設備、儀器儀表、電子計算機軟硬件及外購設備、系統集成的技術開發等項目。06年，公司實現銷售收入466,863,837.13 元，同比增長24.43%；主營業務利潤88,342,329.03 元，同比下降3.6%；利潤總額17,275,092.66 元，同比下降24.59%；實現凈利潤5,695,853.82 元，同比下降46.16%。可見公司的主營業務發展態勢良好。

　　3.潛在的利潤增長點

　　目前公司已經成功開拓和發掘了ATM在3G傳輸中應用的解決方案，在與國內外大型通信設備供應商良好合作的基礎上，面向3G的傳輸解決方案成功應用于3G商用實驗網，為2007年3G傳送網產品打下了堅實的基礎，未來發展空間廣闊。

　　4.風險提示

　　1)公司3G 傳送網項目受到3G 主設備商選型的影響，存在為之配套的3G主設備商選用其它產品或解決方案的可能。

　　2、VOIP 的開放程度和進展，對VOIP 產品和運營業務都有重大的影響。

　　跟蹤要點

　　1.3G行業的發展進程

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