新浪提示：本文屬于個(gè)股點(diǎn)評(píng)欄目，僅為證券咨詢?nèi)耸繉?duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和分析，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)泰君安 許斌

　　投資建議的核心邏輯

　　公司是3G行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，公司在中移動(dòng)采購(gòu)方面占有較明顯的優(yōu)勢(shì)，在重點(diǎn)的TC-SCDMA無(wú)線基站招標(biāo)中，中興通訊取得市場(chǎng)第1位，占55%(含愛(ài)立信OEM中興設(shè)備所占的3%的市場(chǎng)份額)。其在未來(lái)隨著3G的發(fā)展公司將繼續(xù)保持行業(yè)優(yōu)勢(shì)，定單方面有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　行業(yè)視角

　　1.發(fā)展前景

　　2.競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及競(jìng)爭(zhēng)狀況

　　3.對(duì)公司的機(jī)遇與威脅

　　4.行業(yè)跟蹤的重點(diǎn)

　　發(fā)展前景：我國(guó)未來(lái)電信行業(yè)發(fā)展迅速，2006 年，中國(guó)電信行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部的統(tǒng)計(jì),2006 年國(guó)內(nèi)電信業(yè)的收入為6,484 億元人民幣，同比增長(zhǎng)11.7%，電信業(yè)的投資為2,187 億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.5%,電信行業(yè)在移動(dòng)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)帶動(dòng)下,總體發(fā)展良好。未來(lái)隨著3G的快速發(fā)展，通訊設(shè)備商將獲得更大的市場(chǎng)定單。未來(lái)電信行業(yè)的機(jī)遇主要在兩點(diǎn)：其一，隨著奧運(yùn)的倒閉，3G發(fā)展、3G牌照的發(fā)放將繼續(xù)加快進(jìn)程。其二，中國(guó)移動(dòng)在未來(lái)有望成為實(shí)質(zhì)意義上的TD-SCDMA承建商，這對(duì)中國(guó)未來(lái)3G的發(fā)展和資本市場(chǎng)投資都具有重大影響力。而隨著3G行業(yè)未來(lái)的快速發(fā)展，必然會(huì)給通訊設(shè)備制造商帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)。

　　競(jìng)爭(zhēng)狀況：公司在行業(yè)中擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)地位。中興總共獲得的中移動(dòng)TD-SCDMA試驗(yàn)網(wǎng)招標(biāo)份額為46%-47%左右，主要合同為系統(tǒng)設(shè)備合同。其中，可見(jiàn)公司在3G行業(yè)中擁有較高的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　機(jī)遇——3G的快速發(fā)展給通訊行業(yè)帶來(lái)巨大機(jī)遇，未來(lái)隨著中移動(dòng)建網(wǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，通訊設(shè)備商的將進(jìn)入行業(yè)景氣周期。

　　威脅——TD-CDMA發(fā)展的不確定性。

　　公司視角

　　1.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　2.主要業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)

　　3.潛在的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1.競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈齊全

　　市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)

　　公司在移動(dòng)的招標(biāo)中占有大量的市場(chǎng)份額，目前公司在中國(guó)移動(dòng)最新的約占總招標(biāo)額1/3 的TD-SCDMA 網(wǎng)絡(luò)主設(shè)備(包括無(wú)線網(wǎng)、核心網(wǎng))招標(biāo)中獲得了最高的市場(chǎng)份額，雖然這只是本此設(shè)備招標(biāo)的一部分，但是這也顯示出公司在TD 上的實(shí)力已經(jīng)高出了其他三個(gè)設(shè)備聯(lián)盟集團(tuán)。未來(lái)在移動(dòng)的招標(biāo)中公司有望繼續(xù)獲得大量定單。

　　產(chǎn)業(yè)鏈齊全

　　公司擁有3G完備的產(chǎn)品鏈，這使得公司可以提供從系統(tǒng)到終端的全套解決方案，這也是公司一大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2.主要業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)：

　　2006年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入230.32 億元人民幣，較上年增長(zhǎng)6.7%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 8.07 億元人民幣，較上年減少32.4%。06年公司大力推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)國(guó)際主營(yíng)業(yè)務(wù)收入102.30 億元人民幣，較上年增長(zhǎng)32.8%。未來(lái)公司隨著海外業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司成長(zhǎng)性依然可觀。

　　3. 未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　(1)、國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速

　　中興通訊在實(shí)力逐步崛起的過(guò)程中，國(guó)際業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)成為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的長(zhǎng)期保障。中興通訊國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)除了亞太、印度、非洲等地區(qū)行業(yè)投資需求的高增長(zhǎng)外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)而帶來(lái)的良好的國(guó)際經(jīng)貿(mào)形勢(shì)也是其國(guó)際業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的潛在推動(dòng)力。

　　(2)、定單大量增長(zhǎng)

　　簽單及銷售收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2007 年第1季度公司實(shí)現(xiàn)60億多簽單，創(chuàng)歷年來(lái)中興通訊第1季度簽單的新記錄，同比增長(zhǎng)50%左右。未來(lái)公司定單仍有望繼續(xù)增加。

　　(3)、中移動(dòng)招標(biāo)有望啟動(dòng)

　　公司未來(lái)的增長(zhǎng)還在于3G方面的定單增長(zhǎng)，特別是來(lái)自中移動(dòng)的采購(gòu)。據(jù)悉，07年10月中移動(dòng)將啟動(dòng)TD終端采購(gòu)，由于中移動(dòng)對(duì)TD終端的要求較高，因此，中興通訊等強(qiáng)勢(shì)企業(yè)有望獲得較多的TD終端定單，這對(duì)公司的業(yè)績(jī)也將有多幫助。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)因素

　　(1)政策風(fēng)險(xiǎn)

　　系統(tǒng)設(shè)備的投資，特別是中國(guó)國(guó)內(nèi)的系統(tǒng)設(shè)備投資，在很大程度上受到政府政策等宏觀因素的影響。

　　(2)國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　本集團(tuán)的業(yè)務(wù)拓展到全球100 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，各國(guó)、各地區(qū)的政治體制、法律法規(guī)、稅務(wù)制度、市場(chǎng)需求、文化環(huán)境都不同，對(duì)本集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)能力提出了很高的要求。

　　(3)匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著本集團(tuán)國(guó)際業(yè)務(wù)比重的加大，外匯收支不平衡的情況會(huì)持續(xù)。人民幣升值帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力及外匯交易的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)長(zhǎng)期存在。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。