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　　國泰君安 許斌

　　中國國貿、浦東金橋、中華企業、金地集團、天房發展等房地產股全線走強，地產板塊再度進入人們的視線，讓投資者充分的感覺受房地產股的投資熱潮已經撲面而來。ST運盛(600767)公司通過重組后已介入工業地產領域，其有望緊隨地產板塊走強。

　　股改+重組 一步到位

　　股改加重組已經成為了ST股完成烏鴉變鳳凰的最佳辦法，從 ST一投、ST長控股改重組完成后的瘋狂表現中可以看出，ST股的股改加重組往往能得到市場的極大認可。而ST運盛正是這么一只股改加重組后基本面實現完全改觀的稀缺品種。

　　公司股改方案顯示，上海九川在股改時把其擁有的優質資產對上市公司進行資產重新組。置入ST運盛的資產為九川投資子公司上海浦慶投資有限公司合法擁有的27 號地塊上的10 棟國際化標準廠房，建筑面積為44184平方米。置出ST運盛的資產為其他應收款等不良資產。可見資產置換完成后公司將介入工業地產領域，這將有利于提高公司的資產質量，持續經營能力和盈利能力，未來公司的發展前景也將為之一變。

　　除了已經置入的資產之外，公司未來依托大股東想象空間依然較大。據中國商業評論報道，上海九川投資曾表示，收購ST運盛后，將利用資本市場的諸多功能，力爭在較短時間內將上市公司打造成為中國工業地產業中的龍頭企業，將通過資產置換的方式把其工業地產資產注入上市公司，如包括浦慶國際機電數碼園中心26、27號地塊等。

　　值得關注的是，ST運盛被九川投資收購后將全面進入到工業地產領域，將面臨一次絕佳的資產重估機遇。在住宅類

商品房市場的風險日益增加，ST運盛又缺乏土地儲備及可供開發的后續項目時，工業地產之路可以給ST運盛帶來了巨大的發展前景。相關研究報告顯示，上海對工業用地的需求居于全國首位，目前投資廠房的年回報率高達12%-15%，可見ST運盛未來將成為不折不扣的浦東開發概念股。公司介入工業地產后未來發展空間將極為廣闊。目前中華企業、浦東金橋等上海地產股已經大幅走強，那么ST運盛也有望緊隨其后。

　　股改承諾相當豐厚

　　股改給公司帶來了大量的優質資產的同時，大股東的各項承諾也給公司未來帶來想象空間。上海九川投資有限公司承諾，將在本次

股權分置改革完成后的三個會計年度(2006 年度、2007 年度、2008 年度)內，于股東大會提議并投票支持ST 運盛以現金或

股票方式分紅，分紅比例如下：前述三年中每年以現金或股票方式分配的利潤不少于當年實現的可分配利潤的百分之十五。可見，公司置入的資產如果產生盈利不但會在二級市場上刺激股價的走高，并且投資者還可以獲得穩定的分紅收益。目前公司置換資產后業績已經出現了明顯的好轉，06年年報已經扭虧，未來有摘帽的可能，可見公司未來的業績有望得到保障。

　　二級市場上，該股沿均線系統一路震蕩走強，強勢格局明顯，經過短期充分蓄勢后有望緊隨地產板塊而走強。投資者可關注。

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