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　　匯陽投資 徐冠華

　　牛市為券商帶來了爆炸性的利潤增長，而廣發證券的預期上市則使相關參股公司收益非淺。如600739遼寧成大，參股廣發證券，根據公告，為了實現公司投資的保值增值，增強投資的流動性，公司同意延邊公路建設股份有限公司用新增股份換股吸收合并廣發證券(換股比例為1：0.83)。方案實施后，公司持股廣發證券比例由27.3%降到24.9%，但仍是其第一大股東，按公司總股本計算，每股成大含有的廣發證券股權由1.1股上升到1.254股。連續陽線后將面臨加速。

　　一 參股廣發

　　公司合計持有廣發證券股權54611萬股，占其總股本的27.30%，成為廣發證券的第一大股東，而廣發證券作為國內首批綜合類券商之一，在行業內具有雄厚的實力和廣泛的影響，目前在全國各地擁有70多家證券營業部和20多家證券服務部，另外托管了19家證券營業部，連續多年經濟效益名列同行業前茅。

　　公司為了實現其投資保值增值的功能，增強投資流動性，同意按有關換股比例將所持廣發證券的股份換股為延邊公路股份。雖然持有廣發證券的比例由27.3%下降到24.9%，但仍為第一大股東。由于今年的牛市行情，券商無疑是最大贏家，公司利潤前景看好。

　　二 做強流通產業，打造現代流通商

　　公司業務發展戰略的核心內容是做大做強流通產業，打造現代流通商。把流通產業作為核心業務；把生物制藥作為新興業務，具備自我發展能力，并對核心業務提供支持；把金融投資、商業投資作為公司主業的支持保障性業務。2007年公司擬完成定向增發，募集約4億元人民幣資金，其中19959萬元投入農資連鎖經營業務，18041萬元投入水產品營銷渠道建設與整合項目。預計項目投產后對公司鞏固在這兩個細分行業中地位，提高公司效益將會起到積極作用。同時基于公司的發展戰略，我們認為公司將會繼續堅定進行金融領域投資，繼續分享資本市場前所未有的機遇。新會計準則下少數股東權益計入股東權益后，共計增加2007年1月1日股東權益1.02億元。

　　三 疫苗+定向增發，成為未來新增長點

　　2002年，公司控股子公司開始從美國獨家引進全球領先的生物反應器微載體高密度細胞培養技術，在完成技術對接后，公司已成為國內第一家獲批不含氫氧化鋁佐劑的細胞狂犬疫苗，其生產工藝和產品質量優于跨國疫苗巨頭巴斯德公司的同類產品，未來有望成為其新的利潤增長點。

　　06年12月，股東大會同意公司定向發行不超過5000萬普通股，發行價格不低于11.54元/股，公司控股股東及關聯方不參與認購，計劃募資不超過60000萬元用于建設農資連鎖經營網絡項目(計劃投資19959萬元，預計凈利潤2384.29萬元)和水產品營銷渠道建設與整合項目(計劃投資18041萬元，預計凈利潤1979.25萬元)。公司預計06年將實現凈利潤29000萬元；如果07年一季度完成定向增發，全年預計實現凈利潤增加20%。

　　二級市場上，作為一個有長線資金關注的