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　　匯陽(yáng)投資 徐冠華

　　隨著股指不斷創(chuàng)出新高，眾多個(gè)股的估值已經(jīng)明顯偏高。但由于高速公路行業(yè)景氣度不斷提升，高速公路股仍具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。實(shí)戰(zhàn)出擊投資者可逢低關(guān)注贛粵高速(600269)。

　　我國(guó)將在2007年底完成"五縱七橫"國(guó)道主干線系統(tǒng)最后2385公里的建設(shè)任務(wù)。到2010年，中東西部地區(qū)將基本形成"東網(wǎng)-中聯(lián)-西通"的高速網(wǎng)絡(luò)，日趨顯著的路網(wǎng)效應(yīng)必將成為高速公路業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿ΑＦ�車產(chǎn)銷保持快速增長(zhǎng)，2007年開局良好，1月份各類汽車產(chǎn)銷達(dá)76.19萬(wàn)輛和71.71萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)45.03%和34.27%。計(jì)重收費(fèi)的普遍實(shí)施和重卡日趨增多將大幅提高高速公司業(yè)績(jī)。2006年公路客貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，分別達(dá)到10134億人公里和9647億噸公里，同比增幅達(dá)到9.1%和11%。預(yù)計(jì)到2010年，全國(guó)公路客貨周轉(zhuǎn)量將分別達(dá)到14300億人公里、9800億噸公里，分別是2006年的1.41倍、1.02倍。

　　一 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，加速成長(zhǎng)可期

　　贛粵高速通過(guò)股改從大股東手里收購(gòu)了九景和溫厚兩條高速路，收購(gòu)這兩條路的資金還款方案凸顯了大股東對(duì)上市公司的支持。按照雙方約定，公司將在2007-2011年各年的6月30日之前分別向大股東支付購(gòu)買款8億元、7億元、5億元、5億元、5億元，且不需承擔(dān)財(cái)務(wù)費(fèi)用。這一方案可是大大降低了公司的還款壓力，以目前的現(xiàn)金流情況，基本無(wú)需什么借款就可以逐年還清這30億元收購(gòu)款。2006年以前，受與之相連的景婺黃(常)路段為"斷頭路"影響，九景高速目前車流量不及設(shè)計(jì)車流量的20%。最近，江西境內(nèi)九景高速東部路段已經(jīng)建成通車，景婺黃常相連的線路安徽、浙江境內(nèi)相關(guān)路段也將逐步完工通車。一旦完全打通該兩個(gè)路段的連接路段，九景高速將實(shí)現(xiàn)車流量和收入的爆炸式增長(zhǎng)。溫厚高速是滬瑞高速的重要組成部分，經(jīng)營(yíng)相對(duì)成熟，2007年底景鷹高速的通車，將引來(lái)新的車流，有望成為區(qū)域最為繁忙的路段之一。九景高速和溫厚高速的收購(gòu)，將成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

　　二 雙重利好齊聚，助推拉升行情

　　2006年7月1日江西已經(jīng)開始實(shí)施計(jì)重收費(fèi)。同已經(jīng)實(shí)行計(jì)重收費(fèi)的其他省份相比，江西對(duì)非超載車輛的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是最低的，而對(duì)超載部分的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)只略低于山東省，高于其他省份。通過(guò)比較可以看出，江西的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與安徽比較接近，同時(shí)安徽也是最早實(shí)行計(jì)重收費(fèi)的省份，能很好地反映計(jì)重收費(fèi)對(duì)上市公司的影響。從皖通高速實(shí)施計(jì)重收費(fèi)的結(jié)果來(lái)看，合寧高速的單車收入提高約17%，高界、宣廣由于貨車比重較大，單車收入提高了50%以上。贛粵高速的貨車比例與合寧比較接近，同時(shí)考慮到贛粵收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)略低于皖通以及目前的超載車輛較皖通剛實(shí)行計(jì)重收費(fèi)時(shí)低，預(yù)計(jì)贛粵高速的單車收入在實(shí)行計(jì)重收費(fèi)后將增長(zhǎng)10%。此外，公司還投資4000萬(wàn)元參股國(guó)盛

　　二級(jí)市場(chǎng)上看，贛粵高速目前的靜態(tài)市盈率不到25倍，相對(duì)大盤自去年行情啟動(dòng)以來(lái)形成的波瀾壯闊的大牛市行情，股價(jià)顯得有些嚴(yán)重滯漲。但從去年底該股便受到大資金的強(qiáng)烈關(guān)注，股價(jià)開始進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)健的上升通道，成交逐步放大，顯示主力在此位置搶籌的意愿非常強(qiáng)烈。另外，從該股近期的盤面觀察發(fā)現(xiàn)，目前量?jī)r(jià)齊升，大資金來(lái)勢(shì)洶洶，后市有望出現(xiàn)加速拉升行情，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注！