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　　東方智慧 黃碩

　　同樣是利空消息，遇到弱市時，它可能會是一把讓你流血的刀，遇到強市時，它卻搖身一變成“利空出盡是利好”。5月18日，央行一氣宣布了三條政策：擴大人民幣匯率浮動區間至5%。、分別提高存貸款基準利率0.27%和0.18%；從6月5日起提高存款準備金率0.5個百分點至11.5%。于是乎，本周一，一個人人都猜得出開頭(跳空低開)，卻演繹出人人都猜不到的結局——低開沖高來個驚天大逆轉。如此戲劇性的場面中，我們來挑航運股來講故事：中遠航運接近漲停、中海發展上漲6%，而一家平常很少留意到的航運股居然也上漲了6.27%，收于12.04元，它就是大連國際(000881)。

　　一、BDI指數更牛

　　知道這兩年股市牛、樓市牛，卻沒想到航運指數更牛。2007年4月24日，BDI指數(波羅的海干散貨運價指數)一舉突破6000點，達到6029點；4月27日，BDI指數氣勢如虹再度上行，沖向6230點，刷新了BDI指數的歷史高度。在2004年12月6日，BDI指數曾升到歷史高點6208點。BDI指數在第二季度達到歷史的最高點，出乎很多航運研究員的意外，讓航運業的傳統運行理論失效。甚至于目前

鐵礦石的海運價已高于鐵礦石成本價，鐵礦石到岸價因此迅猛上升，這對我國鐵礦石進口造成了極大壓力。鐵礦石海運費的不斷升高正在成為目前制約中國鋼鐵界發展的最大瓶頸之一。從鋼鐵業的痛苦中，我們可知近期的航運業有多強勁。

　　二、二手船市場的生意

　　如此火爆的行業，當然使得船的買賣生意紅紅火火起來。造新船市場的火爆已經有目共睹，即使不去看它的財務指標，單純看看這兩只造船股的股價漲幅就知道了，廣船國際從3元多漲到33元，滬東重機從8元沖上百元大關。新船市場如此，二手船市場當然也不會寂寞。2007年1月，二手船交易再次呈現價量齊升的局面，據聯合船舶經紀公司介紹，2007年1月份全世界船東耗資29億美元購買二手船，這是自去年10月份以來在該領域投資最多的一個月，而去年同期只有16億美元投向二手船。

　　三、一買一賣間的文章

　　這種情況下，我們經常能見到航運股“賣舊船、買新船”的舉動，中海發展、中遠航運近期皆有賣舊買新的行為，一買一賣間，財務指標得到改善。對于中海中遠這樣的大公司來說，賣幾艘舊船帶來的盈利微乎其微，但對于大連國際這樣的小規模航運股來說，賣舊船帶來的效果可就明顯得多了。請看：

　　(1)大連國際在2006年12月29日經董事會批準以2389.46萬元的價格出售了"華明輪"，這一出售價格高于賬面價值50%。出售"華明輪"后，大連國際獲得了1226.71萬元的固定資產處置收益，并已計入2006年的當期收益。

　　(2)2007-05-10大連國際公告：公司控股子公司--新加坡大新控股有限公司以3,988.80萬美元的價格把49,400噸級散貨船"華榮輪"出售。截止2007年3月31日，"華榮輪"賬面價值(凈值)為1,512.10萬美元(約人民幣11,694.90萬元，未經

審計)。大連國際持有大新控股97%的股權，大新控股持有"華榮輪"75%的股權，可想而知大連國際今年中報的業績會因此而增色不少。

　　大連國際表示，目前，航運市場的船價處于高位徘徊，公司現有船舶已得到很大的增值，而市場上新造船造價的漲幅卻相對較小，這就給公司帶來了通過資本運作進一步更新船舶結構、擴大船隊規模的機會。因此，公司決定出售“華榮輪”，為新造3條57000噸散貨輪提供自有資金，從而使控股子公司適時擴大船隊規模、調整遠洋運輸船隊成為可能。

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