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　　匯陽投資 徐冠華

　　需求旺盛帶動產品漲價與行業景氣

　　資料顯示，06年初以后，粘膠短纖價格開始從底部12600元/噸回升，一直到年底為14700元/噸，上漲17%。而自今年以來，其價格仍在不斷提高，尤其是3月份以后，上漲速度開始加快，市場均價在4月30日達到了18450元，比年初高出26%，市場最高價已經沖高超過19000元。而五一長假期間，1.5D*38mm粘膠短纖的中心價繼續提高至19500元。

　　導致06年初粘膠短纖價格恢復上漲的主要原因在于國內外對粘膠短纖需求的逐漸放大，如06年粘短出口加大達到歷史最高水平，紡紗中粘膠短纖用量占比也逐年提高。而今年以來，在粘膠短纖出口數量大增的同時，紡紗中粘短比例也進一步提高，需求的旺盛，直接導致了粘短供貨緊張、庫存短缺和產品價格的上漲。行業景氣開始不斷回升，主要上市公司受益巨大！

　　保定天鵝(000687)：行業景氣 強勢再現

　　亮點一：行業龍頭，受益產品漲價。是亞洲最大的粘膠長絲生產基地，擁有2.3萬噸的產能。公司”天鵝”牌粘膠長絲，經國家工商行政管理局認定為中國馳名商標。”天鵝”牌粘膠長絲作為紡織織造業的重要原料，憑籍內在的優良品質和品牌效應，在國內外市場占有相當的份額，年出口量達到年產量的三分之一。另外，近期化纖價格出現暴漲，2006年粘膠長絲漲到36000元/噸，較去年26500元/噸上漲36%。業內專家預期，粘膠長絲今年可能漲到50000元/噸，公司業績有望巨幅增長。

　　亮點二：大股東是氨綸大王。目前國內從事氨綸生產的企業不多，上市公司只有5家，而保定天鵝與保定天鵝氨綸有限公司都是保定天鵝化纖集團的控股企業，舒卡股份大股東通過增發把氨綸資產注入到上市公司，把氨綸產業做大做強，那么“氨綸大王”保定天鵝化纖集團完全有可能效法，而且還可徹底消除保定天鵝與保定天鵝氨綸有限公司之間的關聯交易和同業競爭。保定天鵝氨綸有限公司有12條熔紡氨綸生產線，是目前國內熔融紡氨綸絲產能最大的三個廠家之一，在國內熔融紡氨綸檢測手段方面處于領先地位。保定天鵝化纖集團是目前國內熔融紡氨綸絲龍頭，完全可以效舒卡股份模式，把氨綸產業做大做強。

　　亮點三：股權投資受益大。公司持有5700萬股長江證券，由于長江證券借殼S石煉化，換股后公司將持有4105萬股S石煉化。中信證券目前價格在58元，宏源證券已上36元，由于長江證券是創新類券商，定位應高于宏源證券，向借殼都市股份的海通證券看齊，意味S石煉化的定位可能在20元以上，公司股權價值有望超過8億元。

　　二級市場上看，保定天鵝自去年底行情啟動之后就開始步入一個穩健的上升通道，量能持續放大，主力資金的主動介入的跡象十分明顯，后該股在增量資金的介入下出現了加速走勢，目前該股正在這個加速行情之中。近期該股又在經過兩周的強勢整理后出現走強跡象，因此我們認為該股后市有望在產品漲價和行業景氣的刺激下出現更為快速的拉抬行情，建議投資者逢低關注！