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　　中原證券 黃 翔

　　5月11日13時40分左右滄州大化(600230)TDI車間硝化工段發(fā)生爆炸，截至12日7時30分，事故已經(jīng)造成5人死亡、14人重度傷、4人中度傷，另有60多人輕傷，轉(zhuǎn)移7000人。目前，滄州大化的TDI生產(chǎn)線已全部停產(chǎn)。值得高充關(guān)注的是，此次滄州大化爆炸將使國內(nèi)其它生產(chǎn)TDI的上市公司明顯受益，國內(nèi)另一大TDI生產(chǎn)商藍(lán)星清洗(000598)已于周一開盤后直接封上漲停，從目前的漲勢來看，顯然該股還有較大的上行空間。鑒于上市公司中除了滄州大化和藍(lán)星清洗之外，其它沒有上市公司能夠生產(chǎn)TDI。不過，錦化氯堿(000818)和中國兵器工業(yè)集團(tuán)投資81385萬元建設(shè)的5萬噸/年TDI項(xiàng)目已經(jīng)動工，其在未來投產(chǎn)之后，將極有望分享到TDI未來價格進(jìn)一步上漲所帶來的暴利！

　　5月11日下午1時40分許，中國生產(chǎn)TDI的主要企業(yè)之一———滄州大化TDI有限公司TDI車間硝

化工段發(fā)生爆炸，引發(fā)甲苯供料槽著火，并造成人員傷亡。

　　截至12日7時30分，事故已經(jīng)造成5人死亡、14人重度傷、4人中度傷，另有60多人輕傷，轉(zhuǎn)移7000人。爆炸使周邊的多處民建成為危房。硝化工段是TDI生產(chǎn)的必經(jīng)工段，此次爆炸，將造成3萬噸TDI裝置的停產(chǎn)。而且考慮到爆炸造成的嚴(yán)重后果，對事故原因的追查、環(huán)境影響的檢測等已經(jīng)逐步展開，很難在短期內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn)。另外國家規(guī)定化工廠與居民區(qū)的安全距離必須達(dá)到1000米，而根據(jù)部分媒體的報(bào)道，爆炸的化工廠距離最近的居民區(qū)只有500米左右，這將很可能會影響到工廠的后續(xù)重建及生產(chǎn)恢復(fù)。

　　據(jù)了解，TDI(甲苯二異氰酸酯)主要是以發(fā)泡劑和添加劑形式應(yīng)用于軟質(zhì)泡沫、油漆涂料、彈性體等聚氨酯材料生產(chǎn)，而聚氨酯材料是世界上應(yīng)用最為廣泛的聚合物之一，也是一種新興高分子材料。

　　資料顯示，滄州大化是中國上世紀(jì)70年代首批引進(jìn)國外成套設(shè)備建設(shè)的13個大型氮肥廠之一。公司是以生產(chǎn)和銷售化肥等化工產(chǎn)品為主業(yè)的上市公司，擁有年產(chǎn)30萬噸合成氨和48萬噸尿素的大型化肥生產(chǎn)線。近年來由于化肥產(chǎn)品的利潤空間增長較小，而TDI產(chǎn)品屬國內(nèi)緊缺產(chǎn)品，有很大的市場潛力。這也是推動滄州大化積極發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)，將TDI項(xiàng)目作為龍頭產(chǎn)品的主因。

　　滄州大化TDI有限責(zé)任公司車間爆炸，對于控股母公司滄州大化而言，無疑是一個“噩耗”。

　　滄州大化2006年報(bào)顯示，公司2006年凈利潤為1.02億元，而其持股51.43%的控股子公司TDI公司，當(dāng)年的凈利潤為1.33億元。粗略算來，TDI支撐起了母公司利潤的“半壁江山”。

　　據(jù)了解，TDI 公司擁有年產(chǎn)3萬噸甲苯二異氰酸酯(TDI)生產(chǎn)裝置，是國內(nèi)異氰酸酯行業(yè)的主要生產(chǎn)廠家。2005年以來，歐美TDI 產(chǎn)能呈下降趨勢，新增產(chǎn)能主要在亞洲以及俄羅斯市場，形成國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢，歐美地區(qū)TDI 產(chǎn)能的關(guān)閉造成了全球TDI 供給局部緊張，加之2006年初，TDI 反傾銷復(fù)審后稅率上調(diào)的影響，2006年TDI的價格穩(wěn)步上升。

　　值得高度關(guān)注的是，我國現(xiàn)有TDI年產(chǎn)量共26.4萬噸，滄州大化3萬噸年產(chǎn)量占我國TDI總產(chǎn)量的11.4%，在全球TDI本身就供不應(yīng)求的情況下，滄州大化爆炸停產(chǎn)將導(dǎo)致TDI價格上升，有研究報(bào)告預(yù)計(jì)其價格將由目前的29500元/噸上升至35000元/噸，漲幅為18.6%。

　　此外，滄州大化爆炸事故將促使全球TDI裝置增加檢修期，從而進(jìn)一步推高TDI價格。

　　韓國精細(xì)化工公司和日本的三井化工聚氨酯公司已確定在5月對裝置作定期檢修。如果巴斯夫決定在6月份對它的中國裝置作定期檢修，東亞地區(qū)的供應(yīng)估計(jì)會進(jìn)一步緊張。

　　據(jù)美國《化學(xué)周刊》3月21日消息，陶氏化學(xué)公司已經(jīng)宣布從4月7日起對美國和加拿大市場的TDI和MDI實(shí)施提價，其中TDI上調(diào)10美分/磅(約220美元/噸)，MDI上調(diào)5美分/磅。此次上調(diào)的幅度約為5%-10%。據(jù)陶氏化學(xué)公司稱，此次上調(diào)價格是考慮到全球范圍內(nèi)的供應(yīng)緊張以及原材料和

能源成本上漲等因素所作出的決定。同時，巴斯夫(BASF)公司宣布公司計(jì)劃在2007年6月1日對其全球范圍內(nèi)銷售的TDI和MDI實(shí)施提價。其中，TDI產(chǎn)品每磅價格將上調(diào)10%，MDI價格上調(diào)5%，含Lupranate MI產(chǎn)品提上調(diào)10%。據(jù)悉本次提價的原因也是原材料價格上揚(yáng)以及全球性供應(yīng)緊張?jiān)斐伞?/p>

　　鑒于滄州大化的爆炸事件給國內(nèi)TDI市場帶來新的不確定性，以及TDI國際巨頭近期對TDI的提價動作，我們認(rèn)為國內(nèi)其它從事TDI生產(chǎn)的上市公司將明顯受益。事實(shí)上，國內(nèi)另一家TDI主要生產(chǎn)商——藍(lán)星清洗(000598)就于周一開盤后直接封于漲停，并一直保持至終盤。

　　值得高度關(guān)注的是，目前國內(nèi)上市公司中除了滄州大化和藍(lán)星清洗之外，其它沒有上市公司能夠生產(chǎn)TDI。不過，錦化氯堿(000818)和中國兵器工業(yè)集團(tuán)投資81385萬元建設(shè)的5萬噸/年TDI項(xiàng)目已經(jīng)動工，其在未來投產(chǎn)之后，將極有望分享到TDI未來價格進(jìn)一步上漲所帶來的暴利！

　　資料顯示，錦化氯堿(000818)現(xiàn)有燒堿、聚醚、聚氯乙烯三大支柱產(chǎn)品，其中燒堿年產(chǎn)量位居全國第三位；環(huán)氧丙烷、聚醚年產(chǎn)量位居全國首位。特別是2005年公司喜迎雙收，“錦化”牌入選中國化工行業(yè)“十大最具國際

競爭力品牌”。“東方紅”牌燒堿獲得中國名牌稱號。

　　據(jù)了解，錦化氯堿(000818)的5萬噸/年TDI項(xiàng)目采用甘肅銀光提供的德國巴斯夫工藝技術(shù)，德國巴斯夫公司是全球TDI技術(shù)最先進(jìn)、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)。應(yīng)該說，錦化氯堿(000818)未來在TDI項(xiàng)目投產(chǎn)后，將躋身國內(nèi)TDI生產(chǎn)商的前列。

　　因此，在藍(lán)星清洗(000598)于周一強(qiáng)勢漲停之后，錦化氯堿(000818)的補(bǔ)漲欲望也就越來越強(qiáng)！該股短期內(nèi)的爆發(fā)性上漲即將展開！

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