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　　國泰君安 許斌

　　周一指數再度強勢刷新歷史新高，在市場強勢格局下，選擇被主力資金所積極挖掘的品種進行操作將能夠獲得更為理想的收益。周一盤面上，藍星清洗、創業環保先后漲停，節能環保題材正是這樣一個被市場主力所青睞的板塊，而600636三愛富是節能環保題材中的龍頭品種，在眾多增量資金的關注下，后市爆發潛力巨大。

　　CMD巨頭 業績增長在即

　　公司持股比例70%的常熟三愛富中昊

化工新材料有限公司與世界銀行簽訂了核準的減排購買協議，根據核準的減排購買協議，世界銀行將購買中昊在2007年到2013年間(共7年)產生的減排量；減排量價格為每噸6歐元；減排總量約7305.9707萬噸；平均每年核準的減排量為1043.7101萬噸，該項目為目前在聯合國成功注冊的最大CDM項目。按照每噸減排量6歐元計算，三愛富每年的HFC23產出量排放權價值約6262.2606萬歐元。根據公司公告， CDM項目收入中的65%將上交國家，剩余35%歸企業所得。因此，預計中昊公司所得收入為2191.79萬歐元左右；以70%的股權收益比例計算，三愛富分享的收入為1534.2538萬歐元。剔除33%的企業所得稅因素，三愛富實施CDM項目的收益，平均每年將達到1027.95萬歐元，按照歐元兌換人民幣1比10左右的

匯率計算，再扣除一些手續費用，三愛富每年將獲得9000多萬元人民幣的收入。該項目已于07日1月1日正式實施，一年結算兩次項目資金，按上下半年各一次結算，今年上半年公司將獲得首批結算資金近5000萬元，公司中報業績將出現明顯的增長。更為值得注意的是，隨著項目的深入，公司未來幾年業績也將持續大幅增長。

　　CFCS減產補償 錦上添花

　　根據國家環境保護總局CFCs削減計劃，常熟三愛富氟化工有限責任公司CFCs削減總量為16117噸，2000年至2005年，國家環境保護總局對外經濟合作領導小組辦公室與常熟三愛富氟化工有限公司累計簽署CFCs減產合同總量為9327噸，涉及合同金額1387.26萬美元，CFCs生產最終日期為2007年6月30日。公司此前已經公告確認了部分收益，其中今年一季度，公司營業外收入與上年同期比增加1769萬元，增長率達到3433.19%。增長原因即是子公司常熟三愛富氟化工廠有限公司本期因CFCs 限產合同執行，由長期應付款轉入。而在2007年6月30日最終日期前，據公司人員預計，這部分收益將在內年后分階段獲得審核、轉入補貼收入，保守估計07年將至少增加補貼收入6000萬元。

　　產能擴張 確保長期發展

　　公司主營方面，兩個新項目正形成新的利潤增長點：1、公司控股70%的子公司常熟三愛富中昊化工新材料有限公司投資9000萬元在內蒙古建立合資公司，合資公司“內蒙三愛富”(中昊化工占50%的股權)主要投資項目為建設年產2萬噸HF(氫氟酸)和年產2萬噸HFC152a(二氟乙烷)。據可行性報告預測，一、二期工程建成達產后，年實現銷售收入30857萬元，凈利潤6631萬元。2、公司1000噸/年聚偏氟乙烯和100噸/年六氟丙酮項目已于06年竣工，2500噸/年PTFE擴產項目也已全面投入生產。新項目的陸續建成將使得公司產能迅速擴張，從而進一步強占市場份額，保障公司未來業績持續增長。

　　二級市場上，該股股價近期維持慢牛上攻格局，蓄勢充分，周一放量上攻顯示有增量資金介入，后市有望展開沖高行情，逢低可積極關注。

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