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　　越聲理財 向進

　　周末雖然有證監會發布市場風險教育通知及央行進一步緊縮資金的利空，但是周一市場仍以低開走高的方式，宣告市場的強勢。出現如此結果，主要是股市財富效應下，場外新增資金過于龐大，新股民天不怕的精神繼續激發著市場多頭的士氣。不過，歷史告訴我們，管理層發出的指導方針不會蒼白無力。近日市場股指雖漲但個股表現分化，已說明調整已悄然展開。所以本欄的觀點是，后市股指必將會展開調整，但在目前游資洶涌的市況下，個股短線機會也相當多，關鍵是大家要掌握好個股高峰與低谷的波動節拍。輕倉的投資者可關注(600037)歌華有線：公司是目前北京市唯一經營全市有線廣播電視網絡和傳輸有線電視信號的公司。為了備戰數字奧運，北京市政府以補助的方式加快全市數字電視發展，因此歌華有線屬正宗的奧運受益概念股。眾所周知，大量資金敢于洶涌而來，投資者最大的心里支柱就是看好我國的奧運經濟。所以奧運題材股在目前屬投資投機兩相宜的品種，特別是該股除權后股價已至低位，近日底部成交量大幅放大，新資金搶籌跡象十分明顯。尤其是07年1月公司與中央新影數字傳媒公司簽署協議，合作推廣CCTV證券資訊道。CCTV證券資訊道是經過國家廣電總局批準、在全國范圍播出的數字電付費道，也是唯一一家可以輻射全國，制作并提供證券、期貨、外匯、黃金等資訊節目的專業數字財經道。而廣電集團擬把北京歌華文化發展集團作為集團文化產業、事業發展的旗艦企業,開拓更為廣闊的文化產業、事業發展空間。因此歌華有線未來發展值得看好，短線空間也相當巨大！

　　壟斷資源優勢 業績增長有期

　　公司是北京市政府批準的唯一一家建設、經營和管理全市有線廣播電視網絡的單位，是北京地區高清電視傳輸的最有力競爭者，隨著北京

數字電視在06年6月啟動，付費電視業務、VOD點播等業務平臺逐步完善，到2006年底將達到50萬至60萬戶，2006年6月開始新利潤增長點有望大大提升公司業績。作為有線電視網絡運營商的龍頭企業,公司的長期投資價值明顯。有線電視網絡的渠道稀缺性仍將長期持續,北京市居民的高收入水平使得公司未來通過付費電視提升ARPU具有巨大的空間,公司經營風格穩健,資產和財務狀況良好,有望獲得大股東更多優質資產。 受益奧運概念 政府政策扶持 奧運會將于明年在北京舉辦，公司作為北京市文化信息產業的龍頭企業，積極參與奧運會的信息工程建設，預計公司在未來將獲得數字奧運信息工程的專項工程，為公司傳媒業務實現快速的發展奠定基礎。2004-2008年所得稅免征表明了北京市政府的扶持態度，作為承擔數字奧運、數字北京之重點信息化工程的主要建設主體，公司或將持續獲得政策之眷顧。由于首都的特殊地位以及將于明年舉辦的奧運會，歌華有線的數字化整體平移獲得了政府的大力支持，除了退稅，每戶100元的平移機頂盒補貼，將對公司 07、08年盈利產生重要影響。每一次奧運會的召開，都拉動地區經濟持續發展。地處北京的歌華有線在奧運經濟的帶動下，成長性更顯突出。

　　基金重點增倉 展開填權行情

　　機構瘋狂搶入籌碼，最新公開資料顯示，公司的前十大流通股股東全是國內實力機構，包括泰達荷銀、

長城久富、華夏、廣發和易方達，可以說各路諸侯齊聚，是一次產業資本和金融資本完美結合的跨年度超級大牛股。2006年年報利潤分配10送6股已經實施，60%的除權缺口更增添了各大主力機構對其后市的想象空間。從除權下來的成交量來看，底部成交量連續放大，顯示有大資金在不斷搶籌。后市有望演繹一輪強勢填權的狂飆行情。

　　機構調研評級“買入” 目標40元

　　2007-04-17中投

證券戴春榮 調研結論：幾大因素推動歌華有線未來發展潛力巨大。第一，政府有實力和魄力為支持數字電視產業的發展，給予公司減免稅和其他各種優惠和支持政策，以使公司實現低成本的數字電視平移；第二，在產業升級和消費升級過程中獲得超速發展，目前美國的戶均ARPU值達到60-80美元，歌華的戶均ARPU值(每月每戶收入)由目前的18元將有數倍的提升空間。第三，奧運推動：不僅包括奧運推動數字電視平移加快，新建樓盤增加帶來的用戶自然增長，還包括品牌形象的提升，及直接受益；第四，歌華有望通過收購外地有線電視網，以及收購傳媒產業其他優質資產的方式，實現跨地域、跨領域的擴張，通過外延式發展實現加速增長。公司獨家壟斷北京有線電視網，具有非常強的品牌和資源優勢，在面臨產業升級和消費升級的關系時期，未來快速增長可期。預計經過1-2年的數字電視整體平移投入期，公司將迎來爆發性增長。而且很可能08年就進入重要的收獲期。謹慎預測，公司07年和08年的EPS分別為0.71元和0.81元，目前市盈率并不低，但鑒于公司未來極佳的發展前景，以及獨家擁有的網絡資源和終端用戶的價值，目前仍然具有良好的投資機會。給出“買入”評級，6個月目標價40元。

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