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　　作者： 周科競

　　2006年上市公司年度業(yè)績大幅提升，這本是件好事，可是在業(yè)績提高的背后，是上市公司的經營情況取得了長足的發(fā)展嗎？我看未必。

　　眾所周知，2006年是股市大牛市，中信證券、宏源證券等券商類上市公司的業(yè)績大幅提升，券商類上市公司的股價也就大幅上揚。而持有券商類股票的上市公司的業(yè)績也就同步提升，進而持股券商類的股票價格也跟著大幅上漲。而有很多企業(yè)又參股了持股券商的公司，這些公司的業(yè)績也就跟隨提高，股價自然也同步上揚。

　　擴散開去，幾乎所有的上市公司業(yè)績都或多或少的受益于股市大牛市，上市公司的業(yè)績整體大幅提升也就不難想象了。

　　可以認為，正是大量上市公司或多或少的持有其他上市公司

　　那么這個良性循環(huán)是否可以持續(xù)下去呢？日本股市的經驗很能說明問題。

　　日本的企業(yè)很流行交叉持股，銀行間、企業(yè)間，大家都在一定程度上進行交叉持股，這一點在日本股市持續(xù)走牛的時候極大地推動了股市的上揚，為投資者帶來了巨大的賬面財富。但是，當股市由牛轉熊的時候，交叉持股則拖累了上市公司的業(yè)績，進一步影響股市走低，使得日本股市走熊長達10年之久。

　　所以，交叉持股具有漲時助漲、跌時助跌的作用，也會導致上市公司業(yè)績的泡沫擴大，而靠交叉持股推動的牛市也具有漲時超出多數(shù)人預期、跌時跌破多數(shù)人底線的特點。而我國A股市場目前正在出現(xiàn)交叉持股的趨勢。

　　非公開發(fā)行股票給交叉持股提供了更大的便利性，可以預計，未來上市公司間的交叉持股將會越來越多，而且非公開發(fā)行將成為交叉持股的主要渠道。但是就目前來看，上市公司間的股票投資類比為交叉持股，不僅從資金面和基本面上支撐了牛市的格局，也讓牛市的基礎更加牢固，牛市的漲幅更加驚人，但是也為未來的股市走勢留下了巨大的風險。