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　　化工板塊中的化肥、農(nóng)藥板塊具備業(yè)績優(yōu)良且穩(wěn)定，市盈率低的特點，但前期一直沒有得到大幅炒作，為后期主力的挖掘創(chuàng)造了條件。在近期市場經(jīng)歷了題材股瘋狂炒作之后，像鋼鐵、電力等一些業(yè)績優(yōu)良，低市盈率的品種開始逐步得到主力資金的關(guān)照，牛市的特征就是板塊輪動，我們必須重點留意市場熱點的切換。我們最近注意到，化工板塊中的勝利股份(000407)連續(xù)4個漲停的走勢，這會不會成為化工板塊走強的契機呢，值得關(guān)注。這里我們建議大家關(guān)注天潤發(fā)展(002113)，公司屬于中氮企業(yè)，主要產(chǎn)品包括尿素、液氨、碳銨以及其他化工產(chǎn)品等，擁有18萬噸/年合成氨和24萬噸/年尿素產(chǎn)能，其中尿素占公司主營業(yè)務(wù)收入和利潤的比重都在90%以上。因此，公司是一家典型的化肥企業(yè)。該股有以下幾個亮點。

　　首先，行業(yè)景氣度高漲。進入2007年以來，由于化肥需求的不斷增加，同時在原料價格小幅上升的共同作用下，化肥價格出現(xiàn)大漲，價格的上漲直接提升化肥農(nóng)藥類相關(guān)上市公司的業(yè)績。在國際方面，2007年以來國際市場化肥價格繼續(xù)上漲，比如說美國坦帕港DAP的價格從1月初的256美元/噸上漲到3月底的422美元/噸，漲幅高達65%；美國

墨西哥灣尿素價格從去年11月初的220美元/噸上漲到3月底的362美元/噸，漲幅同樣高達65%。到了今年4月份，尿素、二銨、合成氨等都繼續(xù)在高位持穩(wěn)。在國內(nèi)方面，2007年國內(nèi)化肥價格將肯定高于2006年的水平。國際化肥價格的上漲拉大了國內(nèi)外的價差，國內(nèi)生產(chǎn)商的出口熱情高漲，出口加大導(dǎo)致國內(nèi)資源偏緊。隨著春耕導(dǎo)致用肥高峰到來，國內(nèi)價格跟隨國際價格上漲，而且這一過程需要較長時間，由此可預(yù)計今年國內(nèi)化肥價格較去年將處于明顯的高位。綜合以上國際國內(nèi)的因素，化肥農(nóng)

藥價格在今年有望強勢格局，該行業(yè)景氣度依舊向好，這對于化肥農(nóng)藥股的估值構(gòu)成較為堅實的基礎(chǔ)。

　　其次，公司區(qū)域競爭力較強。天潤發(fā)展(002113)是洞庭湖周邊區(qū)域尿素骨干企業(yè)，尿素是公司主導(dǎo)產(chǎn)品，擁有年產(chǎn)18萬噸合成氨(中間產(chǎn)品)、20萬噸尿素、4萬噸碳銨、4萬噸液氨和2萬噸粗醇的生產(chǎn)能力，是湖南省重點化肥生產(chǎn)企業(yè)之一。公司多年來在設(shè)備技改和產(chǎn)品研發(fā)方面的投入不斷增強，目前尿素生產(chǎn)裝置單套綜合效能遠高于同類企業(yè)平均水平，使公司具有較為顯著的成本控制優(yōu)勢。憑借便利的地理交通條件、優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的營銷網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)措施，公司“洞庭”牌化肥產(chǎn)品暢銷兩湖、兩廣以及江西、河南等廣大市場區(qū)域，在洞庭湖周邊地區(qū)的產(chǎn)品市場占有率達30%左右。另外，公司靠近尿素消費大省廣東，該地區(qū)無化肥生產(chǎn)企業(yè)，公司到廣東市場平均運輸費用僅40元/噸，而其他大部分對手要100元/噸以上。由于尿素行業(yè)存在一定銷售半徑，公司在上述地區(qū)具有較突出的競爭優(yōu)勢。

　　第三，新項目打造新的利潤增長點。公司2007年2月通過上網(wǎng)定價發(fā)行和網(wǎng)下詢價發(fā)行的方式募集資金1.5697億，用于實施20萬噸/年尿基復(fù)合肥技術(shù)改造項目和熱電聯(lián)產(chǎn)綜合利用項目，將使公司達到擴大生產(chǎn)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高綜合效益、增強市場競爭能力、促進公司穩(wěn)步發(fā)展的目的。根據(jù)規(guī)劃，前一項目擬投資約5000萬元，預(yù)測2007年年底投產(chǎn)；后一項目擬投資近20000萬元，預(yù)計2008年年底發(fā)揮效益，該項目旨在處理廢氣、利用余熱和造氣爐渣進行

能源二次綜合利用，以滿足公司生產(chǎn)所需的熱能和部分電能需求。由于公司化肥生產(chǎn)電力/動力成本比重達30%以上，因此后一項目的按期建成將對公司實現(xiàn)節(jié)能降耗、提升毛利率意義重大。與此同時，公司自籌資金的日產(chǎn)800噸尿素技改項目于2007年可全部發(fā)揮效益，有望在2006年約19萬噸尿素產(chǎn)量基礎(chǔ)上新增近4萬噸尿素產(chǎn)量。2008年，公司募資20萬噸/年尿基復(fù)合肥項目有望發(fā)揮全年效益，型煤替代塊煤比例將進一步提升。2009年，熱電聯(lián)產(chǎn)綜合利用項目發(fā)揮效益及型煤對塊煤的近完全替代將明顯實現(xiàn)公司節(jié)能降耗，有利于毛利率的上升.其中，20萬噸/年尿基復(fù)合肥技術(shù)改造項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計每年可以新增稅后利潤1，896萬元；熱電聯(lián)產(chǎn)綜合利用項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計年均新增利潤總額4，769萬元，新增稅后利潤3，195萬元。

　　二級市場上，該股最近6個交易日累積換手率達到130%，股價也呈現(xiàn)同步上漲，顯示出有大資金積極運作其中。而其中有2個交易日其股價以漲停報收，顯示出小盤股股性的活躍。鑒于該股流通股本僅有2200萬，流通市值4億多，在目前市場每日成交金額高達3000多億環(huán)境下，很容易產(chǎn)生大幅上漲的行情。建議投資者應(yīng)重點關(guān)注天潤發(fā)展(002113)。

　　(深圳國誠投資 曹艷萍)

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