新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國海證券 張宏(天鴻)

　　兩市中具有旅游業績同時又有豐富土地資源的上市公司不多，華僑城是一個例子，正 是由于其稀缺性創造了目前每股35元的價格。哪么兩市還有上市公司經營模式類似華 僑城的嗎？有，九龍山(600555)通過業務轉型，已形成旅游+地產為主的經營模式， 公司豐富的土地資源和股權投資，價值重估為股價漲升提供強大動力。

　　一、旅游+地產模式 “錢”景看好

　　資料顯示，經地方政府批準，公司已獲得九龍山區域內10平方公里1.5萬畝20年開發建 設權，預期公司未來幾年在

房地產、綜合商業開發等系列投資項目的收益將成為公司 的主要收入來源和新的利潤增長點。 公司的運行模式是，購置較偏遠區域的土地，然 后建設旅游項目，然后通過旅游項目帶旺一方經濟，在此基礎上，再大規模開發地產 項目，使土地增值的同時，通過高檔地產項目的開發及配套旅游設施的跟進，使地產 項目獲得較大的增值。這種經營模式，在上市公司中比較少，是一種比較獨特的經營 模式，具有很強的競爭力。截至06年末公司預收賬款為2.628億元(05年末僅為293.21 萬元)，主要是下屬子公司

高爾夫公司預收會員費2.336億元，可見公司的旅游地產的 模式已開始產生強大的經濟效益。

　　二、土地資源增值潛力巨大

　　公司間接控股50.5%(直接權益為38.26%)的浙江九龍山開發公司于02年9月獲得九龍山省級旅游度假區10平方公里的20年的獨家開發建設權，預計可開發土地2000-3000畝，獲得的土地成本平均為20-30萬/畝。截至07年1月19日，公司已辦妥土地證的土地儲備計1820畝，競拍中標土地儲備計698畝，合計2518畝，用途為住宅、商業及景觀休閑用地。按照九龍山省級旅游度假區總體規劃，公司將開發建設200萬平米的商品房銷售面積，每平米市場價不低于1.5萬元。目前首期開發建設的項目已經開始贏利，尤其是第一期房產規劃方案公布當月便已有70%左右被客戶意向購買，到07年底、08年公司將分別竣工樓面總面積11萬平米、40萬平米。按照目前的市場

房價，其收益是相當可觀的。

　　三、股權投資 資產增值

　　值得投資者注意到的是，公司股權投資所帶來的資本增值價值重估為股價提供了強大的上漲動力。資料顯示，公司擁有以債轉股形式獲得的華龍證券股權4000萬股。由于證券市場的活躍，該項股權增值幅度，也十分可觀，近期市場對擁有券商股權的上市公司的追捧，可以反映出對這類公司的高度預期。從各家證券公司的經營業績情況看，也使該類公司獲取的投資收益值得樂觀預期。此外，它擁有上市公司景興紙業6150萬股股權，為并列第一大股東。按目前的景興紙業價格計算，將獲得權益增值8億元以上。

　　綜合該公司上述基本因素，結合目前的價格水平，該股15元左右的價格水平顯然是低估的。可以現價逢低買入，長線持有。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。