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　　國泰君安 許斌

　　又一個上竄下跳刺激的一天，市場似乎又回復(fù)到從前的迷茫——金融券商概念偃旗息鼓、地產(chǎn)行業(yè)中的萬科A也是獨木難支、期待煤電聯(lián)動的電力板塊也因遲遲不聞其聲而喪失斗志，剩下銀行等權(quán)重股和些許零散板塊支撐著大盤，個股方面仍舊是綠肥紅瘦。為今之計，只有精選那些質(zhì)地優(yōu)良并且積蓄已久的投資標(biāo)的：000888峨眉山A，世界自然與文化雙重遺產(chǎn)，景區(qū)和酒店資產(chǎn)因人民幣升值概念和提價預(yù)期等因素助推，二級市場有望展開反撲行情。

　　極度稀缺景區(qū)和酒店資產(chǎn)

　　根據(jù)成熟市場經(jīng)驗，旅游市場占GDP的8%的比重計算，2020年中國旅游業(yè)總收入將達到4.9萬億元，是2006年8925億元的5.51倍，年均增速將達到13%，旅游行業(yè)面臨長期戰(zhàn)略性投資機會。而峨眉山作為國內(nèi)獨有的兩家景區(qū)(門票經(jīng)營權(quán))上市的公司之一，由于其稀缺性引起了不少市場關(guān)注眼光。公司酒店客房正經(jīng)歷新一輪的升級換代，2006年，公司對紅珠山賓館5號樓進行改造，提升客房檔次，并且對峨眉山大酒店投資3000萬元新建四星級檔次的客房，酒店資產(chǎn)運營能力的保障了景區(qū)未來游客增長所帶來的承載能力。特別的，在

人民幣升值的背景下，大量熱錢的涌入增加了市場中存量貨幣供應(yīng)量，也為消費升級埋下了濃重一筆，作為旅游消費中最核心的景區(qū)資產(chǎn)，當(dāng)然能在人民幣升值中享受更多的收益。另外，公司大量的景區(qū)酒店人民幣資產(chǎn)也能在本幣升值背景中享受超額溢價。

　　提價預(yù)期打開盈利空間

　　作為一個景區(qū)類旅游上市公司，門票和索道業(yè)務(wù)在峨眉山經(jīng)營活動中占據(jù)非常重要的地位，所以任何有關(guān)門票和索道價格的調(diào)整都將極大刺激公司盈利能力改善。而峨眉山門票價格從03年9月21日起上調(diào)價格后，已有近4年的時間沒有調(diào)價，與之相對應(yīng)的是，黃山旅游在05年6月起分別上調(diào)了淡、旺季門票價格，所以市場關(guān)于峨眉山將于今年調(diào)整門票價格的預(yù)期相當(dāng)強烈。同樣，剛剛完成改造的索道也存在著票價上漲的可能，由于索道門票上漲不受發(fā)改委上限限制，可能索道票價上漲的幅度應(yīng)該會超過預(yù)期，門票價格和索道價格的提高都將大大提升公司盈利能力。

　　索道承載量翻番在即

　　“涉水劃船、游山坐纜”，峨眉山最高峰萬佛頂海拔3099米，游覽如此佳景最好途徑便是索道，正因如此，峨眉山索道旺季排隊現(xiàn)象非常明顯。目前公司主要擁有兩條索道，分別是金頂索道和萬年索道。金頂索道于1988 年投入使用，實際運量為700人/小時。由于金頂是峨眉山佛教文化精華所在，因此其乘坐率較高，達80%左右，但是在旅游旺季，其運力仍不能滿足現(xiàn)實需求。為此，公司于2006年7月對金頂索道進行動工改造，新索道竣工后其設(shè)計運量在1400人/小時，運力翻倍。2007年1月份，新索道已完成了主體調(diào)試工作，有望于近期投入運營，新索道的運營將大大助推公司經(jīng)營收入提升。

　　二級市場方面，該股2月份以來累計漲幅僅10%，大大低于同期A股整體漲幅，但正是由于市場的“遺忘”吸引了大批基金的瘋狂建倉。最近幾個交易日更是頑強彈低回升，主力做多意愿明顯，預(yù)期后市該股有望攜本幣升值和提價概念展開久違的拉升行情。

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