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　　東海證券

　　現代投資(000900)作為績優高成長的藍籌典范，具有整體上市、巨資參股券商、業績倍增等重大實質性題材，合理估值應在33—35元，目前投資價值被嚴重低估，值得重點關注。

　　一、巨資投資泰陽證券，股權大幅增值。

　　最近《上海證券報》的報道，自方正集團注資6億元重組泰陽證券之后，作為同門兄弟的方正證券、泰陽證券的合并大幕也逐漸拉開。據了解，合并后新公司的注冊地將放在長沙，而在杭州和長沙保留兩大業務管理平臺。與此同時，方正集團有關負責人要求，新公司要及早做好上市準備，搶占市場制高點。由此，在方正證券和泰陽證券合并后借殼上市的強烈預期下，作為泰陽證券的股東之一的現代投資(000900)，其重估價值相當明顯。泰陽證券公司注冊資本12.05億元，其中現代投資出資18000萬元，占其注冊資本的14.94%。根據泰陽證券近日公布的2006年年報，該公司全年的凈利潤高達2.38億元。而有媒體報道泰陽證券重組原大股東有望對其進行大比例的增資，這樣，現代投資不僅已經擁有1.8億的股權，增資后擁有的股權更多，泰陽證券通過借殼或IPO的形式上市后，公司的股權投資有望增值數十億元，同時由于公司對1.8億的投資已經全額計提了壞帳，而隨著泰陽證券的重組成功，這部分計提有望被沖回，而對于總股本只有三億多的現代投資而言，股權增值加上壞帳沖回，其每股收益將增加達到幾元，其股價將達到幾十元甚至上百元。

　　二、大股東承諾注入大量優質資產，公司規模和業績將呈數倍的增長。

　　公司屬于

高速公路經營單位，主營投資經營公路、橋梁、隧道和渡口等，具有區域壟斷經營的特點，目前公司擁有湖南境內最繁忙的長沙至永安高速公路。眾所周知，隨著經濟的高速發展，人們對于公司的需求與日俱增，人們將高速公路經營稱為“印鈔機”，站在高速公路的收費站上就象站在一座“印鈔機”上，現金如流水般的進入到公司，讓人們不得不佩服其巨大的盈利能力。公司不僅自身擁有“印鈔機”資產，大股東還通過股改將大型“印鈔機”資產注入到上市公司，而且第一筆就是48億！目前公司的凈資產也只有26億，僅此一項，其資產規模就增加一倍以上，相應的收益和利潤水平也會出現同樣的增幅。現代投資在大股東湖南省高速公路建設開發總公司的支持下，大股東通過資產注入的方式將最優質的資產長潭、潭耒等三段高速公路的收費權轉讓給現代投資，其中：長潭路路段長為55.5公里，價值為11.3億元；潭耒高速公路路段長為163公里，價值為37億元。長潭和潭耒這兩段高速公路不僅是湖南省的重要干線，也是京珠沿線各省市通往粵港澳的重要通道，車流量在開通以來一直持續地穩步增長，成為現代投資的主要經營性資產和收入利潤來源。正是由于大股東對公司的有力支持，“印鈔機”資產不斷給公司創造了巨大的財富

神話，而根據大股東的股改承諾，后續大手筆的資產注入將不斷延續，48億乃滄海一粟。

　　三、業績極其優良，投資價值被嚴重低估。

　　作業績優高增長的典范，該公司的業績和財務狀況極其良好，2006年年報顯示，每股收益高達0.70元，每股凈資產、每股資本

公積金、每股未分配利潤和每股現金流量分別高達6.58元、3.94元、1.12元和2.80元，公司具有很高的大比例送轉股能力，這也為公司股價的大幅上漲提供了巨大的題材。

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