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　　越聲理財 向進

　　周三股指呈現高位震蕩的態勢，盤面上個股表現繼續瘋狂，有效地瓦解了股指技術超買的風險。但就后市操作策略而言：從技術分析，股指繼續向上壓力位在3628點和3658點，所以投資者對手中漲幅過大，價值高估的品種宜逐漸派發，特別是目前市場平均市盈率是50倍，而如你持有的股票市盈率已上百倍，那就得小心為上準備落待為安。最后的晚餐最誘人，面對如此火爆的個股行情，也不能錯失個股賺錢機會，實戰上選擇績優市盈率偏低的品種，將是比較穩健的投資策略。個股可關注(000488)晨鳴紙業：公司是我國造紙行業的龍頭，經濟效益連續十一年居全國同行業領先地位，是全球造紙50強之一。2006年底，全球紙幅最寬、車速最快、單機產能最高、裝備最先進的30萬噸超級壓光紙生產線在公司試車成功，其也成為全球單廠產能最大的新聞紙生產企業。該股具有滬深300概念、深成40概念和深證100概念，將是股指期貨的杠桿股之一。特別是其目前市盈率僅20多倍，與市場平均50倍的市盈率，股價明顯低估，后市具備飆升動力。 人民幣升值對紙業板塊構成實質利好！ 　　從基本面分析，人民幣升值確實對紙業板塊構成了實質利好，一是大大降低了造紙成本，因為在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿占其生產成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業，廢紙占其生產成本比約50-70%。而我國造紙業約有近80%的木漿和廢紙需要依賴進口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產。而我國林業資源比較缺乏，這決定了我國木漿和廢紙的進口將持續增長。根據中國造紙協會對綜合信息資料調查，從2000年到2004年，全國漿耗總量4年的平均復合增長率達12.47%，因此，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯，所以人民幣升值將降低業內企業的生產成本。二是人民幣升值有利于降低造紙業的進口設備采購成本，隨著我國造紙行業近幾年迅猛增長，生產規模和產品結構快速的提升。國內造紙設備無論是規模和技術均難以適應這種迅猛增長勢頭，而在造紙行業中固定資產投資約有60%以上是設備投資，而且多數都是進口紙機設備。自2000年以來，全球大型紙機的訂單每三臺中就有兩臺來自中國。人民幣升值將造成進口設備價格相應下降，降低了造紙類公司進口設備的采購成本。可見，人民幣一旦再度升值，造紙行業將是最大的受惠行業之一，故人民幣加速升值預期有望快速"燃旺"紙業板塊。 　　收縮戰線集中主業，業績穩定老牌績優！ 　　近十年以來，晨鳴紙業高舉擴張大旗從購并齊河板紙廠建設30萬噸高檔箱板紙生產基地,到控股漢陽紙業、赤壁晨鳴、組建江西晨鳴，再到斥資7.4億收購ST吉紙資產和競標投資總額達94億元的湛江紙漿項目，公司在紙業市場不斷戰略布局，鑄就了在國內造紙業的龍頭地位。目前公司在造紙業內的多個新項目進展順利：公司壽光本部30萬噸超壓紙項目、吉林20萬噸低定量涂布紙項目都將陸續投產，形成新的利潤增長點。吉林晨鳴18萬噸輕涂紙生產線今年10月投產，建成后將是吉林省單機生產能力最大、車速最高、設備最先進的造紙生產線，投產后可以達到30萬噸生產能力。此外，公司本部30萬噸超壓紙項目將于今年11月份投產，投產后可以形成50萬噸產能。這幾個項目陸續投產后，公司總產能可達360萬噸，躋身世界造紙行業前20強"，湛江項目是經國務院和國家發改委批準的大型林、漿一體化項目，總投資94億元，建設規模為年產漂白硫酸鹽木漿70萬噸、原料林基地300萬畝。這一林漿一體的項目可使公司延長產業鏈條，打破上游木漿資源瓶頸，公司規模有望從目前的300萬噸提高至450萬噸，同時林漿一體的優勢可以有效地攤薄運作成本。此外湛江作為全國最大的桉樹基地，也給項目提供了良好的自然環境和運作條件，晨鳴紙業06年業績實現主營業務收入超過118億元，凈利潤6億元，每股收益達到0.41元，是當折不讓的績優藍籌品種。 　　股權激勵保障增長！ 　該股全年每股收益達到0.41元，按目前股價計市盈率僅20多倍，相比市場平均50倍的市盈率明顯偏低。特別是考慮到目前國際漿價處于高位，而且支持漿價走高的眾多因素漸漸消除，明年漿價回調可能性較大。預計07年每股收益達到0.65元。公司股權分置改革承諾05年-07年凈利潤平均增長不低于20%，即凈利潤由04年的50372萬元，到07年不低于87043萬元，三年累計增長72.8%以上，年平均復合增長20%以上。此承諾顯示了管理層對企業發展的信心。需要值得注意的是晨鳴紙業今年10月計劃授予公司高管等激勵對象7000萬份股票期權，激勵計劃的股票來源為晨鳴紙業向激勵對象定向發行7000萬股晨鳴紙業股票。每份股票期權擁有在授權日起五年內的可行權日以行權價格4.73元和行權條件購買1股晨鳴紙業股票的權利。我們預計公司06、07年業績為0.48和0.65，股改中有關于05-07年復合增長率不低于20%的承諾，加上股權激勵中股票行權的業績要求，未來公司的業績增長相對有保障。 技術走勢上，該股作為一家高成長性的造紙行業龍頭，被顯著低估的股價明顯也受到大資金的關注，股價呈現穩步攀升主力悄然吸籌的格局。鑒于該股目前僅20多倍市盈率相比市場平均50倍市盈率嚴重低估，預計后市爆發空間也將會較大，值得關注。