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　　科德投資 張孝飛

　　從造紙行業的基本面來看，人民幣升值對造紙行業構成利好，因為我國造紙工業原料中木漿及廢紙進口依 賴度頗高。目前人民幣兌美元匯率已經突破7.73。在進口紙漿數量逐漸增加的背景之下，人民幣升值無疑使得 國內造紙行業成本減低，結果就是紙業類上市公司的業績穩步增長。由于基本面出現了明顯改善，造紙業企業 受到資金追捧，出現了持續的轉強態勢。顯然已經有先知先覺的主力機構已經開始對紙業股展開加速的拉升。 二級市場上，紙業股近期明顯走強活躍。而由于估值洼地效應，紙業板塊得到機構投資者的廣泛關注，目前該 板塊仍有一定程度低估，投資者可關注恒豐紙業(600356)：國內卷煙紙行業龍頭企業，現已進入主升浪。

　　公司擬定向增發6000萬股。募資投向為5000噸特種紙斜網紙機技術改造項目和20000噸水松原紙擴建項目。 建設年產5000噸特種紙斜網紙機技術改造項目，主要生產高透氣度濾嘴棒紙該項目屬于技改項目。該產品與激 光打孔水松紙配套使用，可有效降低香煙的焦油含量。國內部份煙廠已從1999年開始使用，主要從德國，法國 ，瑞士等國家進口，現在國內市場年需求量約1萬噸。建設年產20000噸特種紙擴建工程項目，用于生產真空噴 鍍鋁原紙和高檔印刷型水松原紙。可用于高檔卷煙，糖酒，藥品的外包裝，是目前非環保型的復合鋁箔和復合 塑料薄膜的理想替代品。公司此項目已于06年5月試車成功，技術已達世界先進水平，生產的產品全面替代進口 。這兩個項目代表了我國特種紙行業高技術發展方向，投產后將完成公司產品結構的調整，并實現向煙草工業 用紙之外的特種紙市場的延伸，公司產能擴張潛力極大。

　　公司為國內卷煙紙行業龍頭企業之一，卷煙紙生產企業排名第二位。由于卷煙紙行業存在較強進入壁壘， 目前國內卷煙紙、高檔紙仍供不應求，其中核心公司贏利能力極強，恒豐紙業產品毛利率遠遠高于一般紙業企 業，平均毛利在37%以上，其產品毛利率位居行業第一位，加上比鄰國內木材基地及亞麻生產基地，有很強的原 材料資源優勢，打造出極強贏利能力。公司管理層決定引入外國戰略投資者--凱士華(中國)基金，該基金將 通過其全資子公司China Access PaperI nvestment Company Limited完成本次戰略投資。凱士華(中國)基金 是把握中國當前宏觀經濟形勢和

　　由于卷煙紙行業存在較強進入壁壘，而公司在行業中又處于壟斷地位，其贏利能力突出，特別是在人民幣 加速升值情況下，公司將長期受益，但是目前該股股價表明公司的投資價值已被嚴重低估，價值回歸要求十分 強烈。從走勢上看，近期該股股價依托上升通道震蕩上揚，量能放大明顯，表明主力介入較深。近日加速上漲 ，周三強勢漲停，揭開了主升行情的序幕，后市值得重點關注。