新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　武漢新蘭德 余 凱

　　通威股份(600438)2006年的銷售收入業已超過100億元，是唯一一家以飼料生產為主業的企業，作為作為全球最大的水產飼料生產企業及國內水產業領軍企業。2006年在整個飼料行業總體銷量較去年同期下降5.1%的形勢下，公司取得230.91萬噸的歷史新高銷量。在主營業強勁增長的前提下，其估值理應相對偏高。

　　高送配彰顯高成長

　　從歷年年報披露期間市場的熱點來看，高送轉的個股無疑是大熱門。伴隨股指的迭創新高，高送轉股的表現也如火如荼，馳宏鋅鍺、青島軟控、國脈科技、雪萊特、江蘇開元、歲寶熱電均大幅上漲。而已經送配了的股票如名流置業10轉2股送8股股價翻番，保利地產10轉10股除權后立即展開新一輪的填權行情，高送派股票之所以受到市場追捧，一方面是投資者可通過送派得到更多股份和現金，從而得到實惠，另一方面是高送派的分配方案能夠顯示出上市公司的管理層對公司未來成長的樂觀和信心，讓投資者對公司未來發展有一個明確的預期。統計顯示，從年報披露日開始至股東大會召開前，高派現公司的股票跑贏大盤的幾率很高；而在股東大會結束至股權登記日前，高派現的公司并沒有特別良好的市場表現。

　　通威股份是我國乃至世界水產霸主，公司推出10送3轉增7的最優利潤分配，必定得到市場的認可。更值得關注的是，公司水產一體化和通威魚商業運營模式的成功，將徹底改變低效率和高風險傳統漁業運營模式，發展更具優勢，股價仍然低估。

　　世界級淡水魚巨頭

　　加入WTO以來，我國農產品出口迅速增長，淡水產品紛紛走出內地，遠銷中國香港、日本、韓國等國家和地區。12月17日，日照淡水養殖的活鯉魚在韓國仁川通過檢驗檢疫，正式進入韓國市場，宣告中國“四大家魚”海外拓展的巨大成功。隨著我國淡水魚紛紛走出國門，開拓海外市場，淡水養殖的發展空間更加廣闊，水產品養殖的比重還將進一步提高，水產品養殖將成為水產品數量的增長的主要動力。根據FAO的預測，2030年中國水產品產量將達到7611.5萬噸，較2005年產量還有49.02%的增長空間。

　　2007年通威股份將加快對外擴張和發展的步伐，加大市場開拓力度，擴大現有生產規模，不斷開發新產品，完善產業鏈和營銷網絡，使公司在繼續更快更好的發展同時繼續保持量利穩定同步增長。

　　2005年以來，通威依托公司品牌效應和扎根淡水養殖區的有利優勢，不斷完善上游和下游產業鏈，形成一個世界級的集水產品品種改良、研發、養殖技術研究和推廣，以及最后的加工、銷售、品牌打造于一體的食品供應商整體鏈，這種明晰的戰略方向將成為通威今后核心競爭力，淡水魚養殖將成公司重點發展的項目。通威股份的水產布局明顯加快，公司斥資5億元人民幣建成通威水產科技園一期工程，總投資5億元開建新津通威水產品深加工項目，首期投資達1億元建成亞洲最大

　　目前，通威魚的養殖采取的“公司+農戶”的模式，對“養殖→加工→流通”的各個環節全程跟蹤，實現“由農戶養殖到消費者消費”的全過程監控，已經達到產品質量安全可全程追溯的要求。而且，在產業鏈上游，通威已在北京、廣州、武漢、上海等四大區域建成了數十萬畝無公害水產品標準化養殖基地，向養殖戶提供通威水產飼料以及科學養殖方式。在下游流通環節，“通威魚”由通威公司負責組織配送隊伍，將通威魚直接送達酒樓、商超、集市等銷售終端，面向消費者。一條龍的服務，使得公司產品迅速占領市場，也提升了自身的品牌。

　　新項目進入收獲期

　　作為高附加值的蝦養殖和羅非魚，在魚業消費的高端市場占有很大的發展空間。公司在海南蝦業養殖初見規模，和海南省合作興建羅非魚養殖基地，將利用自身技術優勢、品牌優勢，致力于推動海南羅非魚養殖產業的發展。通威公司將從羅非魚魚苗培育到成品深加工全面著手，形成羅非魚完整產業鏈，不斷整合海南羅非魚產業，與政府共同打造海南省羅非魚的國際品牌，為海南羅非魚走向世界提供有力保障。

　　海南海金聯、海得賽、大海水產飼料等4家公司2006年進入經營旺產期，2008年達到高峰期。 而同時建立的邛崍畜禽飼料試點項目以及蘇州特種水產飼料項目，達產后產量將達到40萬噸，這兩個項目也將在2007年進入旺產期。

　　新項目的達產將會大幅提高主營業務收入，為業績增長打下堅實的基礎，在業績不斷增長的背景下，通威股份的估值也需要同步提升，因而目前說通威股份的估值過高尚不切實際。我們認為，該公司進一步上漲的空間依然存在。