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　　在大盤屢創(chuàng)新高并隨時(shí)可能深幅調(diào)整之際，那些前期調(diào)整充分、漲幅較小、并具有繼續(xù)增長(zhǎng)潛力的個(gè)股總是備受資金的關(guān)注。作為廣州電力企業(yè)的生產(chǎn)龍頭，廣州控股(600098)在今年更是電力、煤炭、油品天然氣三駕馬車齊頭并進(jìn)，將拉動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。同時(shí)，其整體上市預(yù)期也備受關(guān)注。作為一只具有良好業(yè)績(jī)且市盈率只有32倍的績(jī)優(yōu)股票，廣州控股無疑是投資者中線穩(wěn)健投資的首選。

　　文/本刊記者 吳盛強(qiáng)

　　

廣州控股(600098)是以電力、煤炭、油品天然氣等綜合能源業(yè)務(wù)為核心的電力企業(yè)。作為珠三角地區(qū)大型綜合能源供應(yīng)商，其多年籌備的煤、電、氣、油及物流一體的閉合產(chǎn)業(yè)鏈條的形成,有效化解單一業(yè)務(wù)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。伴隨公司資產(chǎn)整合步伐的加快,整體上市值得預(yù)期,而繼續(xù)引入相關(guān)戰(zhàn)略投資者的進(jìn)程亦值得重點(diǎn)關(guān)注,公司和相關(guān)股東通過對(duì)珠三角地區(qū)其他能源項(xiàng)目的整合,使其綜合能源業(yè)務(wù)進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

　　2006年，廣州控股各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收情況基本符合預(yù)期,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%。國(guó)泰君安姚偉認(rèn)為，2007年里公司將形成電力、煤炭、油品天然氣三駕馬車齊頭并進(jìn)的局面，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)。

　　作為“珠三角綜合能源供應(yīng)商”，電力業(yè)務(wù)依舊是該公司盈利增長(zhǎng)主力點(diǎn)，并在2007年高速擴(kuò)張。今年，公司新投產(chǎn)控股的珠江天然氣電廠(2×39萬(wàn)千瓦)和參股的盤南電廠(2×60萬(wàn)千瓦)、汕尾電廠(2×60萬(wàn)千瓦)都將在2007年產(chǎn)生收益，權(quán)益裝機(jī)容量從2006年的147萬(wàn)千瓦增加到224萬(wàn)千瓦，增長(zhǎng)52.4%。考慮機(jī)組的投產(chǎn)時(shí)間以及盈利能力因素，公司在2007年電力主業(yè)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)將在2006年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)25%-30%。從更長(zhǎng)期看來,珠江電廠擴(kuò)建和肇慶電廠等擬建項(xiàng)目前期順利進(jìn)行中,此外公司已著力對(duì)風(fēng)電、垃圾發(fā)電等新能源項(xiàng)目進(jìn)行拓展。

　　其次，公司煤炭物流產(chǎn)業(yè)鏈將取得進(jìn)展。公司正打造產(chǎn)、運(yùn)、銷的完整煤炭產(chǎn)業(yè)鏈，參股煤礦、合資組建船隊(duì)、擴(kuò)建煤碼頭。今年，煤炭碼頭將完成從3.5萬(wàn)噸到6萬(wàn)噸裝卸能力的改造，預(yù)期銷售收入30億元，凈利潤(rùn)1億元，預(yù)計(jì)2007年公司煤炭業(yè)務(wù)將獲得30%-40%的增長(zhǎng)，毛利率將由目前的6%提升到10%左右。

　　更值得關(guān)注的是，公司在南沙地區(qū)的天然氣管網(wǎng)供氣業(yè)務(wù)值得期待。廣州控股與BP公司在廣州南沙開發(fā)區(qū)共同投資建設(shè)的南沙36.266萬(wàn)立方米油庫(kù)和8萬(wàn)噸油品碼頭，該業(yè)務(wù)2006年基本維持盈虧平衡。同時(shí)廣控還將實(shí)施油庫(kù)的二期擴(kuò)建項(xiàng)目，擴(kuò)建后庫(kù)容將達(dá)到60萬(wàn)立方米。去年，公司油品銷售實(shí)現(xiàn)683%的爆炸性增長(zhǎng)。這一切都顯示該公司的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭極為迅猛，且成長(zhǎng)性極為突出，前景可觀。據(jù)國(guó)泰君安的研究預(yù)測(cè)，2010年南沙地區(qū)將實(shí)現(xiàn)和廣州地區(qū)水平相當(dāng)?shù)墓�業(yè)增加值，使得公司天然氣業(yè)務(wù)值得期待。

　　另外，去年12月底，廣州控股公司的子公司取得了期待已久的“燃料油銷售許可經(jīng)營(yíng)權(quán)”，獲得了廣東省第一批

成品油業(yè)務(wù)牌照，從而徹底打通成品油產(chǎn)業(yè)鏈，成為真正的油品供應(yīng)商，對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展具有重大向好促進(jìn)。盡管介入成品油的進(jìn)口和批發(fā)業(yè)務(wù)存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)營(yíng)模式和利潤(rùn)增量仍有待觀察，但在廣東省這一進(jìn)口能源占到75%-80%的優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)中，成為僅有的三家此項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)者，不能不說其中蘊(yùn)含的機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　同時(shí)，公司與BP多年經(jīng)營(yíng)的成品油業(yè)務(wù)取得了關(guān)鍵性突破。考慮到其戰(zhàn)略合作伙伴BP在上游和下游(

零售業(yè)務(wù)與中石化合作)的強(qiáng)大支持，以及套期保值等多種風(fēng)險(xiǎn)鎖定手段，現(xiàn)有油庫(kù)、油碼頭資源等相關(guān)產(chǎn)業(yè)間的“協(xié)同效應(yīng)”將確保公司油品業(yè)務(wù)利潤(rùn)進(jìn)一步提升。

　　總的來看，廣州控股這個(gè)大型的能源供應(yīng)商已然悄然成型，逐步構(gòu)建起來的“電力、煤炭、燃?xì)狻⒂推贰彼拇竽茉垂��?yīng)業(yè)務(wù)，從今年開始，將為廣控帶來業(yè)績(jī)的高速持續(xù)成長(zhǎng)。另外，伴隨公司資產(chǎn)整合步伐的加快，整體上市亦將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，公司和其控股股東可通過對(duì)珠三角地區(qū)其他能源項(xiàng)目的整合，進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

　　另外，未來預(yù)期的整體上市也讓其成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2006年11月，公司在召開投資者交流會(huì)時(shí)，公司董事長(zhǎng)表示，廣州發(fā)展集團(tuán)的主要資產(chǎn)包括熱電資產(chǎn)及部分交通設(shè)施項(xiàng)目權(quán)益。熱電資產(chǎn)相關(guān)公司正進(jìn)行股份制改造，最終要注入上市公司。

　　而且，廣州控股目前屬于前期調(diào)整充分、整體漲幅偏小的價(jià)值低估個(gè)股。從2006年初到現(xiàn)在，大盤從1300點(diǎn)的底部漲到了3500點(diǎn)，而大盤藍(lán)籌廣州控股(600098)啟動(dòng)很晚，從去年開始起漲到現(xiàn)在股價(jià)還只是10元左右，未來成長(zhǎng)空間還很廣闊，適合中線持有。

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