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　　銀河證券 毛軍

　　繼國酒“茅臺”之后， “水井坊”(600779)已成為國內新的最高檔白酒的象征，被譽為“中國白酒第一坊”，國內消費升級將明顯受益，而大股東全興集團將43%的股權轉讓給著名的洋酒銷售巨頭帝吉歐集團，從而拉開了公司借助新股東實現全球化銷售的意圖。　

　　目前，“水井坊”(600779)的產品結構分兩個體系：一是“水井坊”品牌體系下的高檔品牌水井坊、水井坊典藏、天號陳和公元13；二是“全興”品牌體系，屬于中低檔品牌。

　　公司目前存酒有3.5萬噸左右，其中40%-45%可以用來勾兌水井坊高檔酒，水井坊目前的產能在5000-6000噸左右，遠高于目前水井坊的銷量。

　　在公司的各個品牌中，水井坊一枝獨秀，2005年的銷量達到1200噸，今后每年的銷量增長預計在200噸左右，2006年水井坊取得的收入占公司總收入的比重預計在93%左右，水井坊推出第一坊43度酒一舉顛覆了中度酒不溫不火的市場現狀，這款從酒質到包裝堪稱完美的經典之作，不但與國際市場接軌，同時在國內市場廣受贊譽，43度也因此成為中國食品市場研究中心發布的2006年中國十大白酒之一。

　　據悉，全球烈性酒市場正在步入新一輪的增長期，預計到2008年，烈性酒的銷量年增幅將超過15%，消費總量將超過30億箱(每箱12瓶)，全球銷售額將接近1900億美元。其中亞洲已成為增長最快的市場，占據全球58%的烈性酒市場份額。未來幾年亞洲市場特別是中國市場，將成為全球洋酒巨頭爭奪的重點，將為該行業帶來巨大的發展機遇。

　　水井坊(600779)被帝亞吉歐相中后，海外市場有望事半功倍，帝亞吉歐來自英國，是全球最大的洋酒公司，分別在紐約和倫敦交易所上市，名列財富五百強。在全球180多個國家和地區擁有超過25000名員工。2004年銷售額達到185億美元，市值高達400億美元。

　　如果你想在世界上找出橫跨蒸餾酒、

葡萄酒和啤酒三大頂級酒類市場的企業，答案只有一個：Diageo(帝亞吉歐www.diageo.com)。Diageo(帝亞吉歐)當前占有全球30%左右的洋酒市場份額，并同時擁有100個世界頂級酒類品牌中14個。毫無疑問，Diageo(帝亞吉歐)在世界洋酒版圖上扮演著領跑者的角色。

　　在全球不同國家、在不同酒類市場，帝亞吉歐旗下品牌都在演繹著成功的故事：世界第一的伏特加、世界第一及第二的蘇格蘭威士忌、世界第一的利口酒、世界第二的朗姆酒、世界第一的龍舌蘭酒、世界第一的黑啤。如此多的成功品牌聚集在一家企業中，使帝亞吉歐自身也散發出了十足的魅力。

　　資料顯示，帝亞吉歐在倫敦證交所掛牌上市，目前市值達240億英鎊，排名倫交所第11位。作為全球第一大烈性酒公司，帝亞吉歐旗下的14個品牌在世界上有很高的知名度，如蘇格蘭威士忌、JohnnieWalker(尊尼獲加)、皇冠等，合計占有全球烈性酒市場份額的30%以上。

　　帝亞吉歐參股全興集團給水井坊上市公司帶來最直接利好就是提供了水井坊走向國際的平臺及國際市場銷售渠道，對于向國際市場推廣水井坊，此因素將有望對水井坊銷量可能帶來較大提高。

　　另外，水井坊(600779)的

房地產地塊位于成都市區牛王廟35號的老廠，占地60畝，臨近成都南河、紅星路商業區，地段較好，公司成立了牛王廟項目公司對該地塊進行商業性房地產開發，預計建筑面積達20萬平方米，可用于銷售的面積為16.5萬平方米，由于成本(土地和地面原有建筑)較低，只有1.26億元，所以建成銷售的利潤將會比較可觀，預計凈利潤將可能高達3億元左右。

　　目前這塊房地產已經開始打地基，預計今年年底會有一批建成，但由于交了房子鑰匙后，收益才能轉入公司，所以業績反映在2007年的可能性很小，2008和2009兩年將是房地產收益的受益年。2006年全年，公司實現主營業務收入80450.708579萬元、主營業務利潤31，308.59萬元、凈利潤10087.201518萬元，分別比去年同期增長133.19%和29.64%。

　　對于“水井坊”(600779)來說，帝亞吉歐入主后，將充分利用帝亞吉歐的海外銷售渠道，打通國際市場的通路。相信水井坊的市場空間，會有歷史性的突破。

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