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　　來(lái)源：廣州日?qǐng)?bào) 作者：井楠

　　整體來(lái)看，鐵路板塊上市公司2006年全年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而大幅度增長(zhǎng)的公司數(shù)量也比較多。其中，龍頭公司鐵龍物流年報(bào)凈利潤(rùn)大幅度上升55.5%，每股收益達(dá)到了0.3元。以火車(chē)制造為主業(yè)之一的晉西車(chē)軸2006年全年凈利潤(rùn)超過(guò)了5000萬(wàn)元，同比大幅度上升107%，每股收益高達(dá)0.49元。

　　從年報(bào)上來(lái)看，比收益數(shù)據(jù)更為突出的業(yè)績(jī)?cè)谟冢鸿F路板塊凈資產(chǎn)收益率與時(shí)俱進(jìn)，代表公司的綜合盈利能力進(jìn)步很大，不少公司的該數(shù)據(jù)甚至超越了優(yōu)勢(shì)板塊港口物流公司的平均水平。其中，鐵龍物流的2006年凈資產(chǎn)收益率由上一年同期的10.75%大幅度提升為目前的14.76%，具備7年內(nèi)重塑公司的能力。

　　仔細(xì)觀察利潤(rùn)表，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，盡管業(yè)績(jī)普遍增高，但代表該類(lèi)公司實(shí)際盈利能力的經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率始終保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平，并沒(méi)有出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。以鐵龍物流為例，其2006年經(jīng)營(yíng)毛利潤(rùn)率為40.1%，經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率為21.6%，均比2005年43.1%與23.35%稍有減少，基本仍在一個(gè)水平線上。

　　一家公司的凈資產(chǎn)收益率(利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn))大幅度增加，而經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(利潤(rùn)除以主業(yè)收入)卻沒(méi)有進(jìn)步，最大的可能為公司的主業(yè)成本增長(zhǎng)速度同步于收入增長(zhǎng)速度，乃至兩相抵消，利潤(rùn)率沒(méi)有增長(zhǎng)；而公司可以通過(guò)調(diào)節(jié)負(fù)債與資產(chǎn)使同期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)緩慢，達(dá)到綜合盈利能力與時(shí)俱進(jìn)的結(jié)局。對(duì)于鐵龍物流來(lái)說(shuō)，事實(shí)剛好如此，由于重大項(xiàng)目需要長(zhǎng)期投資，公司的2006年年報(bào)的流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債均大幅度增長(zhǎng)為2005年年末數(shù)據(jù)的幾倍，導(dǎo)致總負(fù)債增加幅度大于總資產(chǎn)增加幅度，限制了凈資產(chǎn)的積累；在凈利潤(rùn)大幅度增加的同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率自然也大幅度增長(zhǎng)。

　　在此基礎(chǔ)上，旨在求得規(guī)模效應(yīng)的火車(chē)提速將直接作用于該類(lèi)公司的收入與成本，使成本減少、收入增加，公司未來(lái)前景光明。

　　年報(bào)財(cái)務(wù)分析

　　名稱(chēng) 凈利潤(rùn) 凈資產(chǎn)收益率

　　鐵龍物流 1.78億元 14.76%

　　晉西車(chē)軸 5009萬(wàn)元 11.55%

　　力源液壓 1267萬(wàn)元 7.48%

　　太原重工 8056萬(wàn)元 8.68%

　　北方創(chuàng)業(yè) 983萬(wàn)元 2.04%