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　　中原證券 黃 翔

　　根據周四《證券時報》的報道，由于印度及南非政府相繼表示可能對鉻礦的出口實施限制，導致近期原本已經趨于緊張的鉻礦供應變得更加緊張。實際上，鉻礦價格自去年9月份至今，上漲的幅度已經超過40%。根據該文所稱，鉻礦價格的持續上漲，對于像西藏礦業(000762)這樣的生產鉻礦的資源型企業來說肯定是利好。據西藏礦業相關人士介紹，該公司的鉻礦生產每年有一個預計的指標，大概在5、6萬噸左右，主要是考慮到礦產開采的可持續性，開采的時間一般是每年的前三個季度，因為第四季度高原地區比較寒冷。該人士表示，雖然公司鉻礦的開采有一個固定的指標，但在鉻礦價格持續上漲的情況下，對公司的利潤肯定會產生積極的影響。該公司相關材料顯示，鉻鐵礦毛利率高達81.37%；鉻礦石毛利率也有71%。顯然，隨著鉻礦石價格的上漲，開采鉻礦石的毛利率會得到進一步提升。由此，我們不由對西藏礦業即將公布的2006年年報和2007年一季報業績增長充滿期待。事實上根據公開資料，西藏礦業在2006年前三季度的凈利潤已接近2005年全年的水平，而由于鉻礦的漲價是在2006年三季度末開始的，因而，公司2006年年報和2007年一季報的業績就存在非常強的增長預期。值得關注的是，近期有色金屬板塊在馳宏鋅鍺的帶動下全線暴漲，其主要的動能就是基于該板塊2006年年報和2007年一季報的高速增長。而環顧整個有色金屬板塊，銅、鋁、鋅、鎳等相關子領域的上市公司股價都有了出色的表現，而唯獨鉻這個子領域的上市公司西藏礦業(000762)的表現明顯滯后。因此，在鉻礦價格持續上漲從而導致公司業績將出現明顯增長的強烈預期下，西藏礦業(000762)未來股價自然將存在一個快速拉升的過程，其重估空間非常巨大。

　　根據此前不久有關媒體的報道，印度國有礦產與金屬貿易公司(MMTC)可能將從4月起提高鉻礦出口價格50-60美元/噸。目前，印度鉻礦售價約為200美元/噸(碎礦)和203美元/噸(精礦)。2007年二季度，印度鉻礦價格有望上漲。在南非政府宣布將于今年晚些時候頒布鉻礦出口禁令之后，全球鉻礦價格因供應吃緊而上漲。印度對出口鉻礦征收2000盧比(46美元)/噸關稅。塔塔鋼公司稱，該公司已停止出口鉻礦。某鉻鐵生產企業稱，土耳其鉻鐵廠對含量42/40原料報價為270美元/噸(FOB土耳其港)。

　　目前，印度國內鉻礦價格已升至7000-7500盧比(165-174美元)/噸，相比之下，2月份為5500盧比/噸。有消息稱，從4月份日起MMTC不僅要提高鉻礦價格，還將減少鉻礦出口量。

　　據公開數據顯示，自去年9月份至今，中國國內各港口的鉻礦價格上漲幅度都在40%以上。如天津港南非粉礦目前價格在48元/噸度左右，2006年9月底的價格則為34元/噸度左右，漲幅41%；連云港的印度易碎鉻礦目前價格在70元/噸度左右，去年9月底的價格則只有42元/噸度左右，漲幅達到67%；還有來自土耳其的塊礦、伊朗、巴基斯坦等國家塊礦價格漲幅都在40%以上。依2006年的數據來看，中國的高級鉻礦石來源主要為印度、伊朗、哈薩克斯坦和土耳其。

　　根據周四《證券時報》的報道，由于印度及南非政府相繼表示可能對鉻礦的出口實施限制，導致近期原本已經趨于緊張的鉻礦供應變得更加緊張。實際上，鉻礦價格自去年9月份至今，上漲的幅度已經超過40%。該文指出，在業內人士看來，鉻礦漲價的主要原因包括需求的增長和采購成本的增加兩個方面。據中信證券鋼鐵行業研究員周希增介紹，中國2006年不銹鋼粗鋼產量為500多萬噸，而2007年不銹鋼需求將大幅增加，產量有可能突破700萬噸。基于此，他認為繼鎳之后，鉻產品供應緊張局面可能加劇。

　　而值得高度關注的是，鉻礦價格的狂漲，對于像西藏礦業(000762)這樣的生產鉻礦的資源型企業來絕對是特大利好。

　　資料顯示，西藏礦業(000762)主要從事鉻鐵礦的開采和生產加工，主要客戶是國內特鋼生產企業，公司目前擁有中國最大的鉻鐵礦采選基地西藏羅存薩，其儲量約占全國總儲量的40%。由于我國鉻鐵礦的進口依存度達到80%，鉻鐵礦未來需求缺口巨大，因此公司的礦產資源重估增值潛力巨大。而公司近年的發展速度也確實令人刮目相看，隨著公司主導產品價格的強勁上揚，公司鉻礦石毛利率更達到驚人的81.37%，其盈利能力極其強勁，由于公司目前仍處在高速增長的初始階段，隨著區內探礦、采礦進程向縱深發展，加之制約西藏發展的運輸瓶頸——青藏鐵路的開通，公司將迎來新一輪的增長機遇，而千億元巨資的再度投入，將催生受益最大的西藏礦業走出超常規發展的軌跡來，其前景極為樂觀。

　　據西藏礦業相關人士介紹，該公司的鉻礦生產每年有一個預計的指標，大概在5、6萬噸左右，主要是考慮到礦產開采的可持續性，開采的時間一般是每年的前三個季度，因為第四季度高原地區比較寒冷。該人士表示，雖然公司鉻礦的開采有一個固定的指標，但在鉻礦價格持續上漲的情況下，對公司的利潤肯定會產生積極的影響。該公司相關材料顯示，鉻鐵礦毛利率高達81.37%；鉻礦石毛利率也有71%。顯然，隨著鉻礦石價格的上漲，開采鉻礦石的毛利率會得到進一步提升。

　　由此，我們不由對西藏礦業即將公布的2006年年報和2007年一季報業績增長充滿期待。事實上根據公開資料，西藏礦業在2006年前三季度的凈利潤為2585萬元，已接近2005年全年的水平，而由于鉻礦的漲價是在2006年三季度末開始的，因而，公司2006年年報和2007年一季報的業績就存在非常強的增長預期。反觀其它上市公司因業績增長而導致股價大幅飆升，西藏礦業顯然被市場所忽視。

　　值得關注的是，近期有色金屬板塊在馳宏鋅鍺的帶動下全線暴漲，其主要的動能就是基于該板塊2006年年報和2007年一季報的高速增長。而環顧整個有色金屬板塊，銅、鋁、鋅、鎳等相關子領域的上市公司股價都有了出色的表現，而唯獨鉻這個子領域的上市公司西藏礦業(000762)的表現明顯滯后。因此，在鉻礦價格持續上漲從而導致公司業績將出現明顯增長的強烈預期下，西藏礦業(000762)未來的股價自然將存在一個快速拉升的過程，其重估空間非常巨大。