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　　第一視點，6000萬巨資砸向鉛鋅、黃金礦業

　　齊魯證券

　　天目藥業總股本1.2178億，實際流通A股0.6849億。06年12月8日刊登對外投資及資產出售公告：擬投資設立全資子公司杭州天目礦業投資有限公司，注冊資金為6000萬元，主要從事投資鉛鋅、黃金等優質礦業項目。公司連續大手筆的運作，表明公司已經著手對其旗下資源進行整合，淡出非醫藥領域，加大對醫藥產業的投入，并介入利潤率較高的礦產業。

　　第二視點，有作為殼公司的資源+杭州幾十畝的廠區土地增殖20倍！

　　“天目藥業在醫藥資源上有優勢，而且有作為殼公司的資源。”知情人士透露，另一個“極為重要”的原因是：天目藥業有一塊幾十畝的廠區地皮——在

房價已經很高的杭州市，眼下此地皮已經漲到了200萬元/畝，而天目藥業最初是以8萬元/畝買進的。“而且據說臨安市政府開的重組條件之一就是另劃一塊地給合作方，作為優惠條件。”一位接近收購方的人士透露，這也是導致天目藥業被頻頻“拋繡球”的重要原因。可以說，從一開始天目藥業的重組就贏得了眾多企業的關注，而其中最先進入媒體視線的就是浙江萬馬集團和中國青春寶集團。青春寶集團是我國中藥行業規模最大、經濟效益最好的現代化企業集團之一，依照集團董事長馮根生的理念：“沒有什么好的項目，就不要到股市圈錢。”因此，青春寶在資本市場一直沒有顯山露水。但天目藥業這個項目卻讓青春寶動了心。去年下半年，集團負責人一直在跟永安集團和臨安市政府溝通，借殼上市之心迫切。

　　在此次收購過程中，青春寶遇到了另一個強勁對手萬馬集團。萬馬集團發跡于臨安，目前總部已遷至杭州，但許多業務仍舊在臨安。該集團此前一直在搞產業，未曾進入資本市場。此次收購，集團專門成立了負責上市的戰略發展部。業內人士透露，對臨安市政府來說，仍然希望天目藥業重組后仍然“嫁”在臨安。由此看來，萬馬集團勝算較大。而為何萬馬集團遲遲沒有動手將天目藥業拿下？知情人士告訴記者，主要是因為天目藥業這個殼公司要價太高，“比凈資產要高出將近一倍。”最終杭州現現代聯合投資以比凈資產要高出將近一倍的代價入主天目藥業。

　　第三視點，買殼天目藥業 杭州現代聯合投資入主

　　2006年1月17日，杭州天目山藥廠與杭州現代簽署《股份轉讓協議》，杭州天目山藥廠擬將其持有的公司法人股(普通股)28828911股(占公司總股本的23.67%)和無表決權的優先股7900000股(占公司總股本的6.49%)，通過協議轉讓的方式，以法人股(普通股)每股人民幣3.6339 元，優先股每股人民幣1.08元的價格，轉讓給杭州現代。若轉讓完成，杭州現代將成為天目藥業第一大股東。

　　公開資料顯示，公開資料顯示，現代投資成立于2005年10月18日，注冊資本5000萬元，總資產53479.69萬元，凈資產22540.63萬元，實際控制人為章鵬飛，持有現代投資89%的股份。大股東以股權轉讓方式償還上市公司占款的方式，本身就是投資者關注的焦點，而股權受讓方的收購意圖和未來發展戰略，更是投資者最關心的。章鵬飛表示：“天目藥業資產質量很實，品牌也已經創立，并且擁有100多個藥號，這些都是稀缺資源，也是良好的平臺。”他相信，醫藥行業是朝陽產業，特別是國家現在正在倡導中醫藥的自主創新和發展。今后的利潤空間會比較大。此時杭州現代介入天目藥業，可以實現優勢互補和強強聯合。章鵬飛強調，要利用現代聯合在營銷、物流方面的資源拓展天目藥業的市場。公司對此已經有了初步打算。有業內人士透露，隨著國際醫藥產業鏈的重構，藥物研發和生產制造的部分環節向低成本的發展中國家轉移，研究外包和醫藥代工業務面臨發展機遇。2004年、 2005年我國醫藥保健品出口額連續兩年保持近30%的增長。專家預計，2006年醫藥行業仍將呈現平穩發展的態勢。此外，“低水平、廣覆蓋”的城鎮職工基本醫療保障制度的推進和人口老齡化的進程加快，都將拉動對醫藥產品的需求。最新醫藥行業分析報告也指出，新醫保制度和藥品流通體制方案的出臺，將使醫藥產業鏈各終端利益再分配，使醫院的壟斷利潤逐漸向醫藥流通企業、制藥企業分化，對醫藥流通和制藥業上市公司構成直接利好。

　　第四視點，曾被青春寶、萬馬集團等多家公司青睞

　　杭州現現代聯合投資以比凈資產要高出將近一倍的代價入主天目藥業。青春寶集團借收購天目藥業上市的計劃落空了。記者日前從天目藥業一位負責人處獲悉，天目藥業的重組已經最終確定了4家企業，此前呼聲頗高的青春寶集團黯然出局。據了解，這4家企業分別為浙江萬馬集團、中天建筑集團、奧的斯電梯以及一家上海的

房地產企業。

　　青春寶心動天目。天目藥業是杭州臨安的上市公司。旗下的拳頭產品包括珍珠明目液和復方鮮竹瀝液。從2004年半年報看，這兩個拳頭產品的毛利率高達85.92%和57.05%，但公司的業績一直不好，其中大股東占用資金是重要原因。公開資料顯示，杭州天目永安集團持有天目藥業30.16%的國有法人股而成為第一大股東，幾年來卻占用上市公司的各項欠款竟然高達1.13億元，這嚴重阻礙了上市公司的發展。2003年9月，中國

證監會發布通知，明令大股東占用資金每個會計年度至少下降30%，并且不允許控股公司以資抵債。去年9月，天目永安集團無奈決定出售股權償還欠款。　　

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