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　　東方智慧 黃碩

　　央企整體上市的概念著實火爆。故，當我們見到《中交股份“私有化”回歸》的新聞時，忍不住向往起它那持股64%的A股子公司——路橋建設(600263)。

　　一、新聞如此報道

　　大家都知道，央企整體上市的題材固然吃香，但消息傳聞也是虛虛實實，而上市公司亦經常出一些“澄而不清”的公告，這已經成為一個“江湖”了，所以我們看這則新聞也最好持將信將疑的態度。2007年04月12日《21世紀經濟報道》在《中交股份“私有化”回歸》一文中，就：中交回歸A股的設想、方案猜測、私有化路橋建設的成本、時間等幾個關鍵問題，一一提出并解答，文中如是稱：

　　(1)“中交股份很可能采取私有化路橋建設的方式回歸A股。”消息人士向記者透露。2006年9月29日，中交集團以全部主營業務及相關資產獨家發起成立中交股份,這些資產包括對振華港機的43%股權和路橋建設的64.06%股權。2006年12月15日，中交股份成功在香港掛牌上市，中交集團實現香港整體上市。中交股份為國內最大的基礎設施建設央屬企業，憑借行業龍頭地位、較好的流動性和央企背景受到香港資本市場追捧；

　　(2)市場對中交股份的回歸方案有三種猜測：同時私有化路橋建設、振華港機；私有化兩家上市公司的一家，把剩下的資產注入剩下的上市公司；常規方案，直接回來發A股。4月10日,振華港機的股東大會否定了私有化振華港機的猜測。振華港機近期公布的增發方案也暗示其不會被私有化。3月19日,公司公告擬增發不超過2億股。

　　(3)據記者了解,相當一部分投資者相信中交股份會私有化路橋建設而回歸A股。理由是：中交股份IPO回歸A股會形成母公司、子公司同在A股上市的局面，不是最好的選擇，而路橋建設的流通盤不大，私有化成本僅需25億元，方案較為可行。

　　(4)根據香港聯交所規定，在香港上市的內地企業如果在香港上市6個月內回歸A股可申請特別豁免，無須H股股東表決。如果中交股份在5月底前回歸A股，程序上將得到簡化。

　　二、5.52%招商證券的威力

　　說起來，在香港上市的中交股份手中還有一樣最誘人的資產——招商證券的5.52%股權。要知道，招商證券可是國內少有的優質券商，2006年利潤超過9億元，截至2006年12月22日，所有券商集合理財規模共292.6億元，其中招商證券61.9億元，占比21.6%，排名第一。論質地之優良，招商證券應該不遜于中信證券，想想看持股中信證券6%的雅戈爾的漲幅(半年間從6元直上18元)，就可以想象得出中交股份所持有的“招商證券5.52%股權”的威力。假如中交股份能順利借道路橋建設回歸A股的話，那路橋建設當然也可以一起跟著沾這個光了。

　　三、路橋建設的自身優勢

　　其實，我們也知道，在如今整體上市的說法滿天飛的情況下，上市公司動不動就得被迫出一個“澄而不清”的公告。所以，我們不能過份看重這個“中交股份私有化”的題材，也要關心路橋建設的自身基本面，最好大家的關系是錦上添花，假如題材是“花”，那路橋建設的基本面就是“錦”——公司是國內公路施工行業首家上市公司，也是第一批獲得公路工程施工總承包特級資質的企業之一。隨著

　　進入2007年，路橋建設開始快步上揚，從7元直上13元，近三日雖然大盤凱歌高進，但路橋建設卻止步不前，似乎在猶豫。