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　　許斌國泰君安

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道刊登的《節(jié)能金牌與碳減排商機(jī)》一文中指出，08年北京的奧運(yùn)的主題將是"綠色奧運(yùn)"，奧組委已經(jīng)在未減少碳排放展開努力。不難看出，沾上奧運(yùn)這個(gè)造錢機(jī)器的碳減排行業(yè)的未來必然商機(jī)無限。而且通過奧運(yùn)的途徑，碳減排行業(yè)也必然會成為市場的焦點(diǎn)。600636三愛富，CO2排放概念股，其CDM項(xiàng)目已經(jīng)正式獲得聯(lián)合國注冊，公司的減排環(huán)保題材在今后有望成位市場焦點(diǎn)，值得關(guān)注。

　　CDM市場前景廣闊

　　《京都議定書》簽定之后，CMD項(xiàng)目已經(jīng)進(jìn)入了黃金發(fā)展期。2006年是<京都議定書>歡慶一周年生日之時(shí)，也是全球碳交易市場最為火爆的一年。全球碳交易去年的交易額達(dá)到280億美元，交易的二氧化碳達(dá)到13億噸。如果按照《京都議定書》中規(guī)定，到2010年，所有發(fā)達(dá)國家二氧化碳的排放量，要比1990年減少5.2%。各個(gè)發(fā)達(dá)國家都有相應(yīng)的減排指標(biāo)。可見，未來CMD項(xiàng)目發(fā)展前景良好。

　　目前公司控股的子公司常熟三愛富中昊化工新材料有限公司HFC-23 分解項(xiàng)目作為清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)項(xiàng)目，在聯(lián)合國CDM 執(zhí)行理事會注冊成功。目前公司的項(xiàng)目是在聯(lián)合國成功注冊的規(guī)模最大的CDM 項(xiàng)目，根據(jù)中昊化工與世界銀行簽訂的減排購買協(xié)議，世界銀行將購買中昊化工在2007-2013 期間產(chǎn)生的HFC-23減排量，減排總量相當(dāng)于每年10,437,249噸二氧化碳，減排總量約為7305.9707萬噸，協(xié)議確定減排價(jià)格為每噸6 歐元。據(jù)測算，三愛富每年的HFC23產(chǎn)出量排放權(quán)價(jià)值約達(dá)6262.2606萬歐元。根據(jù)三愛富公告，公司的CDM項(xiàng)目收入65%將上交國家，余下的35%歸企業(yè)所有。因此，預(yù)計(jì)中昊公司每年在CDM上的所得收入為2191.79萬歐元；以70%的股權(quán)比例計(jì)算，三愛富的收入所得將是1534.2538萬歐元。再扣除所得稅的因素，預(yù)計(jì)公司每年的新增利潤將近億元。而目前公司06年全年凈利潤為10995.31。因此，可以認(rèn)為，公司的CDM項(xiàng)目將會給公司帶來長期穩(wěn)定的巨額收益。

　　CFCS減產(chǎn)將獲巨額補(bǔ)償

　　除了碳減排會成為奧運(yùn)關(guān)注的焦點(diǎn)外，在《奧運(yùn)工程環(huán)保指南》中也規(guī)定了工程建設(shè)中各種環(huán)保材料的使用，比如不允許使用以氯氟烴(CFCS)物質(zhì)為制冷劑量的空調(diào)設(shè)備，可見氟化工也是環(huán)保所關(guān)注的地方。

　　三愛富是目前國內(nèi)最大、品種最全的集科研、生產(chǎn)、經(jīng)營一體化的有機(jī)氟化工企業(yè)。根據(jù)CFCs削減計(jì)劃，需要削減其CFCs產(chǎn)量。目前公司加大了CFCs 替代品的開發(fā)和研究力度，一些新產(chǎn)品已經(jīng)作為商品銷售，06 年CFC替代品的主營收入占比為41.09%。常熟子公司及內(nèi)蒙古子公司的替代產(chǎn)品改擴(kuò)建項(xiàng)目的成功，公司PVDF 項(xiàng)目成功開車，同時(shí)與杜邦配套建設(shè)的TFE 項(xiàng)目及本部改造擴(kuò)建的PTFE 項(xiàng)目年末已進(jìn)入系統(tǒng)調(diào)試階段，公司實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。未來公司的CFC 替代品、含氟聚合物業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績增長奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　更為重要的在于，根據(jù)CFCs削減計(jì)劃，常熟三愛富CFCs削減總量為1.6萬噸。而06年下半年的公司公告中已經(jīng)表明，其已有8649萬元補(bǔ)償贈款轉(zhuǎn)入補(bǔ)貼收入，粗略測算，這兩部分的減產(chǎn)量為6500噸左右，而余下的9600噸削減量的補(bǔ)償贈款有望在07年后分階段獲得審核、轉(zhuǎn)入補(bǔ)貼收入。一旦補(bǔ)償收益全部進(jìn)入公司，那么將極大的提升公司的盈利能力。

　　從二級市場上看，該股近期量價(jià)配合，有明顯的資金運(yùn)做跡象。短期來看，該股調(diào)整充分，下跌空間有限，在均線的支撐下有望強(qiáng)勢爆發(fā)。