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　　天同證券張銳

　　百聯(lián)股份(600631)2006年前三季度主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到6.59億元，同比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤17848萬元，同比增長35%，每股收益0.16元。凈利潤增速明顯高于主營收入增速，主要源于毛利率的大幅提升，毛利率達(dá)到20.17%。前十大流通股股東變化較大，新進(jìn)多家機(jī)構(gòu)和基金，合計(jì)持有8662萬股，占流通股比例為20.38%。

　　券商投資收益可觀

　　2005年報(bào)顯示，公司持有海通證券(創(chuàng)新試點(diǎn)類券商)3.09億股，占總股本的3.54%；投資東方證券1170萬元，投資申銀萬國證券1250萬元。目前海通證券借殼都市股份后股價(jià)穩(wěn)定在32元附近。作為持有3.09億股海通證券的百聯(lián)，單單在此一家券商上的投資潛在收益就相當(dāng)可觀。

　　此外，公司還擁有大量上市公司法人股，其中持有申達(dá)股份320.67萬股、第一食品259.2萬股、永生數(shù)據(jù)169.43萬股、S*ST聯(lián)華57.6萬股、新黃埔43.24萬股以及宏盛科技27.44萬股等。此前曾有權(quán)威研究機(jī)構(gòu)分析，百聯(lián)自有物業(yè)的權(quán)益面積為84.39萬平米，市值在210億元，加上擁有的法人股和海通證券股權(quán)，公司資產(chǎn)價(jià)值保守測算在240億元，折合每股21.85元。

　　權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)高評級

　　截至4月9日，共有18家機(jī)構(gòu)發(fā)布評級，其中強(qiáng)烈看漲6家，看漲8家，看平3家，看跌1家，平均預(yù)測2007年每股收益0.35元。

　　其中，申銀萬國預(yù)計(jì)公司2006-2008年每股收益分別為0.23、0.3、0.44元，給予2008年40倍市盈率，再加上每股2.7元的海通證券等股權(quán)價(jià)值，合理股價(jià)應(yīng)在20.3元，作為連鎖百貨的龍頭品種，百聯(lián)商業(yè)資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)異、經(jīng)營穩(wěn)健，聚焦長江三角洲的戰(zhàn)略輻射力，上調(diào)評級至“買入”。國泰君安指出公司商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)除百聯(lián)世貿(mào)外其他商業(yè)物業(yè)均為自有，資產(chǎn)重估價(jià)值遠(yuǎn)高于賬面價(jià)值。公司長期股權(quán)投資項(xiàng)目資產(chǎn)質(zhì)量較好，現(xiàn)在其股權(quán)投資市值相比賬面成本又有較大增值。通過測算，公司資產(chǎn)重估價(jià)值折合每股17.80元。公司未來發(fā)展前景繼續(xù)看好，但由于近兩年新開網(wǎng)點(diǎn)較多，費(fèi)用支出較大，因此在業(yè)績上不能有很快的提升，基本能夠保持30%的凈利潤增速。預(yù)計(jì)2006、2007年每股收益為0.24元、0.32元。東方證券則謹(jǐn)慎估計(jì)公司2007-2010年業(yè)績預(yù)測為0.33、0.43、0.60、0.78元，按凈資產(chǎn)重估合理價(jià)格18元。

　　短線行情值得期待

　　綜上所述，公司持有的券商股權(quán)和其他公司股權(quán)投資重估增值將是其價(jià)值的重大看點(diǎn)。同時(shí)，從近幾日活躍的個(gè)股看，以華茂股份為代表的參股券商題材股近期隨著牛市的升溫，不斷水漲船高，也必然激發(fā)短線熱錢對相關(guān)題材股的挖掘。百聯(lián)股份持有海通證券、東方證券、申銀萬國證券等股權(quán)，參股券商概念突出。同時(shí)作為國內(nèi)排名第一的商業(yè)連鎖集團(tuán)，隨著五一黃金周的到來，業(yè)績將進(jìn)入快速增長階段。

　　技術(shù)上，該股充分蓄勢也為其長陽爆發(fā)提供了難得機(jī)會(huì)。在目前股價(jià)逼近前期高點(diǎn)、周二放量準(zhǔn)備突破的表象來看，該股短線行情值得期待，建議重點(diǎn)關(guān)注.