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　　海順咨詢　鐘天強

　　大盤振蕩盤升疊創新高，金融板塊作為行情領頭羊功不可沒。金融板塊的強勢反攻一方面得益于股指期貨的推出，各大實力機構戰略性搶籌必然助推該板塊強勢爆發；另一方面，人民幣加速升值以及加息等因素在一定程度上對該板塊形成了良好的預期。考慮到銀行板塊作為本論行情的領頭羊之一，在經過近幾個月的階段性調整之后，目前不少個股正處于加速挑戰新高的絕佳買入時機，后市可重點選拔龍頭個股參與操作。建議關注金融板塊龍頭 招商銀行(600036)。

　　行業霸主 前景看好

　　招行目前已躋身世界銀行150強，被英國《銀行家》雜志評為中國最有競爭力的銀行。截至2006年6月底，公司“一卡通”累計發卡近4000萬張，卡均存款5653余元，居全國銀行卡首位。公司信用卡發卡量在國內銀行同業中率先突破500萬張，逼近700萬關口。目前，招行在全國30多個經濟中心城市設立了470多家機構，其中設立在長三角、珠三角、環渤海三大區域的網點占全部網點的62%。2005年末，招行71.1%的公司存款來源于上述沿海三大經濟區域的客戶，73.8%的公司貸款投放于這些區域的客戶，保證了招行公司客戶的高質量和投入產出的高效益。公司提供的主要服務領域均形成了自己鮮明的特點，初步構成了招行對公業務的競爭力。招商銀行是國內最早提供網上企業銀行服務的銀行，截至2006年6月底，招行網上企業銀行用戶近45000戶。此外，包括現金管理服務、國際結算與貿易融資服務、離岸銀行服務、同業金融服務、資產托管服務、企業年金管理服務、投資銀行服務等，使招行公司銀行業務各產品線已初步形成了富有競爭力的產品特色和完善的服務體系。

　　兩稅合一 價值重估

　　內外資銀行的所得稅稅率相差較大。外資銀行所得稅稅率15%，再加上其它一些稅收優惠，外資銀行的實際所得稅率要低于15%。而內資銀行的所得稅稅率為33%，再加上其他一些因素，實際所得稅稅率遠遠高于33%。兩稅合并的初衷就是統一內外資企業所得稅，新法案的實施將大大降低金融企業的實際所得稅率。另外，銀行營業稅的降低直至取消也會是未來銀行稅制改革的重點。根據測算，銀行營業稅稅率每降低1個百分點，上市商業銀行的凈利潤將提高3-5個百分點。值得注意的是，國有商業銀行在改制過程中已經享受過一些稅收優惠，因此，所得稅改革給股份制商業銀行帶來的有利影響要大于給國有商業銀行帶來的影響。此外，《企業所得稅法(草案)》日前提交全國人大審議，預計該法案將會順利被通過并于2008年開始實施。這將是對金融股，尤其是銀行股實實在在的利好。而招商銀行(600036)正是實實在在受益該項法案的企業之一。目前，內資銀行所得稅率基本在33%左右，營業稅為5%，還有附加一些雜稅。現高稅負狀況有望重大改革，“兩稅合一”已啟動(初定調整至25%)。另外，草案還將國債利息收入，符合條件的居民企業之間的股息、紅利收入等規定為“免稅收入”；取消內資企業實行的計稅工資制度，對企業真實合理工資支出實行據實扣除。預計未來所得稅仍將進一步減少，相應地成為公司的增長業績。

　　機構增倉 王者歸來

　　二級市場上，該股作為當時無愧的金融龍頭，其廣闊的發展前景深受眾多機構機構投資者青睞。公司2006年三季報顯示，前九大流通A股股東合計持有58823萬股，占總流通盤的12.49%，股東人數較上期減少43%，籌碼已經比較集中。2006年四季度基金投資組合顯示，基金合計持有177784.1333萬股流通股，占流通A股37.749%。實力機構深度入駐跡象極為突出。技術上，該股中期大底構筑充分，金融霸主王者歸來，后市有望漲停突破，重點關注。