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　　從突破3000點指數，到輕松越過3200點，再到一度跨越3300點，市場在不斷刷新著歷史新高，同時也在不斷地挑戰著機構投資者的預期。

　　3300點估值是否合理

　　南方基金投資總監/王宏遠：目前市場整體估值水平處于合理區間范圍之內，這個區間有中軸，有上限，也有下限。目前有一些行業估值已經有一定泡沫，但還有更多行業估值合理。就整個中國資產來講，目前機遇不是來自于單邊上揚，而是來自結構性調整和結構性低估。以滬深300指數為代表的績優公司，現在估值如果以06年業績算，有較大高估；以07年動態市盈率來算，略微有點高估；以08年算，是合適的水平。在經歷了若干年熊市之后，藍籌資產在牛市初期透支未來一到兩年的成長性是正常的；而對于大部分績差股來講，目前已經透支了未來三五年，甚至五年以上的成長期。

　　今年一季度績差股在資金推動下產生了較大的漲幅，是因為大量新股民在選擇

　　價值投資是否還要堅持

　　交銀施羅德投資總監/李旭利：對于許多經過大熊市的投資人，最近的股市可能難以理解。在一大堆難以解釋的上竄下跳股票中，我們看到了幾年前中國股市的舊現象，投資者聽風是雨，追漲殺跌。經過幾年大低迷的市場逐步形成的價值投資理念原本以為已經深入人心，現在卻被大家拋到腦后，投資者對過去的遺忘速度之快讓我們甚至懷疑市場這幾年是不是真的有任何進步。

　　市場的瘋狂主要來自于投資者資金來源的變化。從春節后每天都有10萬多個人投資者開戶，而同期新基金發行只有不到1000億，卻有大量老基金贖回，加上即將來臨的基金分紅，基金實際資金量可能是負增長的。資金來源的變化必然導致市場走勢的變化。新股民在2006年股市盈利示范效應刺激下紅著眼沖進市場，他們大部分沒有體驗過大熊市的大比例損失教訓，沒有對企業估值的標桿心理約束，根本不會在意市盈率等基本估值方法，有的只是年輕的沖動與膽識。在這種行情下，借著資產重組、整體上市與資產價值重估的誘惑，市場全面展開相互之間的零和博弈，結果短期看是撐死膽大的，餓死膽小的。我們不知道這種烏雞變鳳凰的投資風潮能持續多久，但知道最后成功變為鳳凰的概率并不會很大。長期來看，資本市場中投資人的收益并不是來自于投資人之間的相互博傻，只能來自于上市公司為股東創造的盈利與價值。

　　尋找低估值、超預期個股

　　交銀施羅德精選基金/趙楓：低PE(市盈率)股票主要是鋼鐵、煤炭、電力、交運等，目前最熱的是鋼鐵和電力。究竟便宜還是貴，要放在整個市場來看。比如說鋼鐵在05年底，6倍、7倍市盈率大家都覺得貴，但現在是12倍，很多人說可以看到15倍。我覺得在流動性非常好的情況下鋼鐵股炒上去有可能，因為國外鋼鐵價格比國內要貴，這就導致了中國鋼鐵市場相對處于比較好的外部環境中。即使國內鋼鐵供應量受到控制，因為存在價差，可以保證業績不會大幅下滑。目前，印度、俄羅斯、韓國的大鋼鐵公司都在推動合并，而我國最大的寶鋼在國內市場占比還不到10%。我覺得電力大多數已經透支了未來的業績，包括未來資產注入的預期。現在電力股PE基本超過了20倍，天底下沒有免費的午餐，注資都是要花錢的。也許注入后每股收益會漲，股價也會漲，但是并不代表對股東權益有好處。

　　中海基金投資總監/彭焰寶：滬綜指雖短期突破了3300點大關，但向上拓展的空間有限。預計2006年上市公司利潤增長在30-35%之間，但隨著市場持續上漲，A股整體估值已經達到39倍，動態PE也達到30倍，PB超過4倍。投資的難度迅速增加，配置低估值并且一季度高速增長的行業和公司是比較好的投資策略。目前估值較低的行業包括黑色金屬、采掘、