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　　世基投資

　　根據加入WTO承諾，我國將于2006年12月11日之前，允許外資進入國內市場開展化肥批發和零售業務，因此，化肥市場競爭將更加激烈，化肥流通體制改革和完善勢在必行。財政部提出今年建立糧食綜合補貼制度，這標志著化肥價格機制改革的條件完全成熟，改革進程有望加快，這將加劇市場競爭，以市場化方式優化資源配置。而從行業發展趨勢來看，由于國際市場農產品價格持續上漲，而我國作為農業大國，政府加大對農業的扶持力度，我國人口仍處于較高增長期，預計到二○三○年，我國人口將達到16億。糧食需求量將達到6.4億噸。要保障糧食供給，單靠提高播種面積是不現實，必須依靠提高產量來達到此目標，在培育優良品種同時要提高化肥利用效率，因而必須增加高性能尿素的產量。這無疑為具有成本和規模優勢的化肥行業龍頭企業提供發展契機，投資者可著重關注類似企業，比如600423柳化股份。

　　柳化股份(600423)：公司是國內化肥行業的龍頭企業之一，具備年產30萬噸合成氨、35萬噸硝酸銨和20萬噸尿素的生產能力。公司地處廣西，廣西是農業大省，需求有保障。由于尿素、硝銨以及濃硝酸等產品存在經濟運輸半徑，因而，公司有著較強的區域競爭優勢。公司IPO主要項目合成氨節能挖潛清潔生產技術改造項目于07年1月4日

化工投料試車成功，該項目將為公司新增26萬噸合成氨和30萬噸尿素的生產能力。同時，新增26萬噸合成氨產能再加上原有的23萬噸產能，將一舉解決長時間以來的合成氨供給瓶頸問題。該項目采用殼牌的粉煤氣化技術，項目所用的設備是國際上第一套規模在30萬噸以上用于生產化工產品的裝置，投產后將使公司能利用當地廉價粉煤，噸氨煤耗下降300公斤，僅煤耗降低就可為公司每年降低成本3億元，并且采用蒸氣代替電力驅動，將使單位耗電量從老裝置的1300度減少到150度，使得合成氨成本下降幅度約38%，尿素成本下降幅度約34%，將使硝酸銨成本降低約26%。近年來我國農業高速發展，市場對硫酸鉀、硝酸鉀等無氯鉀肥的需求在持續增加。公司計劃發起設立柳州柳化鉀肥有限公司以介入無氯鉀肥領域，使得產業鏈延長。這既滿足市場需求，提高盈利能力，又能有效地消化公司新增合成氨產能，提高合成氨的產能利用率，實現項目的規模效益。國際市場化肥價格風向標美國

墨西哥灣尿素價格從2006 年11 月初的220 美元/噸上漲到3 月底的362 美元/噸，漲幅高達65%。國際化肥價格必然向國內價格的傳導，雖然目前國內有政府指導價對化肥價格進行調控，但柳化股份地處西南，交通方便，可以向南亞主要糧食產區出口化肥，分享國際化肥價格大漲帶來的超額利潤。

　　公司硝酸尾氣中含有氧化嚴氮是溫室氣體，1噸氧化亞氮相當于310噸CO2，參考公司目前的生產規模，預計可形成100萬噸以上的減排量，具有突出的清潔節能題材。公司擁有兩套吹風氣鍋爐，一則可以減少粉塵對大氣的污染，二則可以通過對造氣廢氣的回收利用產生蒸汽、節約成本。同時，還完成了硝酸尾氣治理項目，該項目投用后，使尾氣排放濃度遠遠低于國家和國際標準，為柳州市的碧水藍天工程作出重大貢獻。由于柳州市已和英國益可環境國際集團公司在CDM項目方面達成了合作意向，公司可望分享市政府的CDM項目。而公司最近在CDM項目的努力也獲得突破性進展。公司計劃與日本三菱公司簽訂CDM項目，該項目N2O總減排量折二氧化碳量約為100萬噸/年，全部由三菱公司收購，價格為10.5美元/噸，預計每年可產生效益300萬美元，協議有效期為2008-2012年。一旦達成協議，可產生效益300萬美元，增加每股收益0.10元。新項目投產和產品價格上漲將使公司的業績增長超出預期。該股兩個多月來持續進行箱體震蕩，近幾個交易日在箱頂區域強勢整固，基于業績增長預期，隨時可能放量突破加速上揚，可重點關注。

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