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　　浙江利捷 周國飛

　　周三大盤強勢震蕩，盤中滬指一度突破3300點，市場強勢依舊。而從近期盤面情況來看，電力股行情大有轉強之意。大唐發電近三個交易日最大漲幅超過30%。在藍籌股板塊輪動的效應之下，電力股成為市場焦點的預期強烈。對于一些股價仍然處于一定低位的電力品種，后市明顯存在著補漲的潛力。建議關注吉電股份(000875)，目前股價不到6元，后市具有一定的上升空間。

　　投資亮點之一、央企巨頭 地區壟斷

　　吉電股份上市的情況比較特殊，

股票上市沒有融資和溢價2002年為了解決通海高科的歷史遺留問題，保護原通海高科社會公眾股股東的利益，吉電股份采取存量換購方式上市。目前為止，吉電股份是國內唯一一家沒有通過資本市場融資而上市的公司，上市后也一直沒有再融資。同時，吉電股份換股上市以來也沒有獲得溢價發行帶來的資本增值。2005年7月，吉林省國資委與中電投集團簽署《關于吉林省能源交通總公司產權轉讓協議》，中電投兼顧各方利益提前實施收購并承擔了每股3.87元的高收購成本。由此吉電股份由一家地方電力公司正式成為中央直屬發電企業中電投集團一員。中電投集團成立于2002年12月，是中央直屬的全國五大發電集團之一，注冊資金120億元，2005年資產總額1410億元，擁有可控容量3233萬千瓦，占全國裝機容量的6.4%，2005年發電量1438億千瓦時。公司覆蓋東北、華東、華北和西南四大區域，旗下擁有吉電股份、上海電力、漳澤電力、九龍電力和中電國際五家上市公司。中電投集團在東北電網的可控容量和市場份額列華電集團與華能集團之后排第三位，由于平均上網電價較低，權益資產較高，具有較強的競爭優勢。根據中電投集團的總體發展戰略，在東北要打造煤、電、鋁、港口、鐵路、煤

化工等上下游貫通的產業鏈，成為東北區域最有影響力的能源企業。目前中電投集團在東北區域前期和在建的發電裝機規模為694萬千瓦(其中，火電494萬千瓦，核電200萬千瓦)，“

十一五”期間規劃建設1092萬千瓦(其中，火電1032萬千瓦，風電60萬千瓦)，“十二五”期間還有1120萬千瓦的前期儲備項目。中電投集團在東北地區的發展為吉電股份(000875)的后續發展留下巨大想象空間。

　　投資亮點之二、資產注入 前景看好

　　吉電股份2006年第一季度實現利潤1963萬元，2006年上半年凈利較去年同期增長241%。三季度凈利較去年同比增長223%，公司已經持續三個季度凈利潤實現爆發增長，同時06年全年凈利潤增幅超過150%。而這一勢頭將在今年得到延續，預計2007年隨著公司內部管理的加強和外部經營環境的進一步好轉，以及第二輪煤電價格聯動政策的落實，以公司目前的機組裝機容量測算，預計公司的效益會在2006年的基礎上有望成倍增長。2008年，公司通化和白山項目合計100萬千瓦新投產機組將產生效益，公司樺甸油頁巖項目也將投產，公司利潤將有望持續增長。中電投在股改中一再表示擬擇機將四平熱電二期擴建項目、白城電廠新建項目、樺甸油頁巖開發利用項目注入上市公司，并承諾將持有的白山熱電項目的60%股權、通化熱電項目的60%股權在項目竣工投產盈利后的第二個月出售給吉電股份，上述資產注入后吉電股份的總裝機容量與權益容量將分別增至335.6萬kW和326.6萬kW，同比分別增長218%與265%。擬注入上市公司的資產，都是中電投在東北區域的現有重點盈利項目或未來重點開發項目。其中四平合營公司7家中外合作經營企業近年來稅后凈利潤過億，享有吉林省特殊電價政策；白山熱電和通化熱電在建項目下半年將投入使用，而且能夠投產即盈利；吉林樺甸油頁巖綜合開發項目和白城電廠新建工程4×60萬千瓦項目都是吉林省的重點項目，未來政策環境和盈利能力都不容輕視。

　　投資亮點之三、資源儲備 持續經營

　　白城電廠新建項目規劃容量4臺60萬千瓦機組，一期建設2臺60萬千瓦，燃用霍林河褐煤，利用規劃中的霍白鐵路，實現煤源、鐵路、電廠一體化的能源產業鏈。由于中電投集團控制了上下游產業，未來白城電廠煤炭價格穩定，高參數、大容量機組電廠經營競爭優勢明顯。四平熱電擴建項目為二臺30萬千瓦的大型熱電聯產機組(目前國內最大的熱電聯產機組就是30萬千瓦)，投產后除了滿足本地熱負荷增長的需求外，還可以替代部分小型供熱鍋爐，社會效益和經濟效益良好。吉林樺甸油頁巖資源以含油量高、埋藏淺而著稱，項目是集油頁巖開采、干餾法煉油、發電供熱、新型建材生產于一體的資源綜合利用項目。2003年11月立項，按照初步可研，總投資27.5億元，規劃為年開采285萬噸油頁巖、年產20萬噸頁巖油干餾廠、2臺5萬千瓦的熱電廠、年產119萬噸水泥、20萬立方米陶粒和32.8萬立方米砌塊的建材廠。目前，能交總已經成立吉林樺甸油頁巖籌建處，負責項目開發，四座礦井設計生產能力為15、180、45、45萬噸/年，總設計能力達285萬噸/年，計劃 “十一五”內部分投產。預測達產后可年創利潤約3億元人民幣。渾江發電公司粉煤灰提取氧化鋁聯產水泥項目用發電排放的粉煤灰提取氧化鋁，提取氧化鋁后的廢渣生產水泥，是符合循環經濟要求的環保項目。渾江發電公司每年排放粉煤灰120萬噸，其粉煤灰中氧化鋁含量為30.25%。目前擬建規模為：年利用粉煤灰90萬噸；年提取氧化鋁10-20萬噸；年產高標號水泥250萬噸。粉煤灰提取氧化鋁成本2600元/噸，市場銷售價(按冶金級氧化鋁計算)按3800元/噸，年銷售收入3.8—7.6億元，預測按國家綜合利用免稅政策年可創利潤1.2—2.4億元。水泥成本170元/噸，市場價按240元/噸，年產250萬噸，水泥銷售收入6億元，預測按國家綜合利用免稅政策年可創利潤1.75億元。這些相項目在有望成為公司未來新的利潤增長點的同時也使得公司經營規模的擴張得到了保障。

　　投資亮點之四、穩步上升 面臨加速

　　公司年報來看，去年每股收益為0.1056元，凈利潤同比增長達到164.14%，顯示出公司基本面已經出現井噴態勢，市場的也面臨著交易性機會。二級市場走勢來看，該股作為區域性的電力龍頭企業，同時目前股價相對低廉，容易受到主力資金的逢低介入。近期該股一直保持著良好的上升通道，籌碼逐漸集中，日換手多個交易日維持在4%以上，不排除新基金積極吸納的可能。近日該股連收三陽，成功消化了前期獲利回吐壓力，短線該股存在加速向上突破的預期，可關注。

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