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　　中信證券：值得警惕的非正常增長

　　深發展在上市銀行中資產質量最差、準備覆蓋率最低，在這種情況下，該行竟然少提撥備，才使得凈利潤增長幅度高達300%之多。如果將計提準備增長率由-21%提高至30%，則其凈利潤增長幅度只有24%。此外，凈利息收入增長率33%主要是貸款凈利息增長38%所致，而不是利差擴大的結果。

　　業績的高增長并沒有徹底改善深發展的資產質量及經營狀態，巨額不良資產徹底消化才能使深發展的財務狀況有根本好轉。

　　評級：賣出，目標價8元

　　廣發

證券：仍面臨經營壓力和挑戰

　　深發展2006年經營出現產品創新活躍、資產負債結構積極調整、零售和中間業務發展迅速、不良資產控制穩健的跡象，經營好轉速度超出預期。

　　但我們仍然認為，要在資本充足率嚴重不足(缺口達74.38億元)的情況下拓展業務并消化財務負擔(不良貸款絕對額達145億元)，需要一個相當長的時間和寬松的宏觀經濟環境及政策環境，培養競爭力仍有待時日，面臨的經營壓力和挑戰仍比較重。

　　評級：賣出

　　國泰君安：不良貸款余額和比例將雙降

　　2006　年深發展的對公業務、

零售業務均獲得了快速發展，新增業務質量大幅提高，而且公司向零售業務轉型的速度非常之快。2006　年末個人貸款占總貸款的比重已達21.36%，且其增速高達87.1%，其中個人貸款增速更是高達112%，這主要得益于公司新產品開發和業務流程的改善。

　　關注類不良貸款大幅下降38.39%，預示不良貸款遷徙率將趨于下降。不良資產清收超預期。2006　年深發展完成不良資產清收20.89　億元，其中80%以上為現金方式收回。可以預期，隨著公司不良貸款遷徙率下降，2007　年甚至接下來2-3　年，公司將出現不良貸款余額和比例雙降的有利局面，從而使其不良貸款率快速下降，覆蓋率隨之上升。

　　評級：增持，目標價23元

　　中金公司：產品創新帶動業務發展

　　稅前利潤和凈利潤分別大增234%、319%，主要受益于當年計提

準備金減少20%、有效稅率從2005年的48%下降至34.7%。產品創新帶動業務強勁發展，成為2006年的業績亮點�？刂菩略霾涣假J款是資產質量進一步改善的關鍵。

　　深發展股改的時機尚難以判斷，較低的撥備水平也降低了未來增長的可預見性和可持續性。

　　評級：審慎推薦

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