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　　山推股份：增長與改善并重

　　投資評(píng)級(jí)：買入

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中信證券

　　公司年報(bào)顯示，2006年主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤增長分別為60%和152%，每股EPS達(dá)到0.42元。

　　中信

證券認(rèn)為，其業(yè)績符合預(yù)期；由于公司各項(xiàng)產(chǎn)品均有較快的增長，尤其是工程機(jī)械配件業(yè)務(wù)和道路機(jī)械業(yè)務(wù)，因此，公司未來業(yè)績增長的穩(wěn)定性有較大的提高。公司生產(chǎn)經(jīng)營的各方面均有改善，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)良好，現(xiàn)金流狀況為歷史最佳。2007年之后，公司將更加注重開拓國際市場，出口收入將有力拉動(dòng)推土機(jī)和配件產(chǎn)品銷售收入的增長。預(yù)計(jì)2007年和2008年公司EPS分別達(dá)到0.53元和0.63元，保持20%以上的增長，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13.25元。

　　白云機(jī)場：成本控制效果初現(xiàn)

　　投資評(píng)級(jí)：增持

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投資

　　年報(bào)顯示，2006年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24.1億元，同比增長12.12%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤10.61億元，同比增長19.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.92億元，同比增長16.18%，折合每股收益0.29元。

　　天相投資認(rèn)為，公司各業(yè)務(wù)增長態(tài)勢穩(wěn)定。06年公司成本控制效果初步顯現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)成本同比增長6.32%，低于主營業(yè)務(wù)收入的增長速度12.12%，與前兩年相比增幅顯著降低，成為業(yè)績提升的主要看點(diǎn)。隨著公司與南航共建白云機(jī)場航空樞紐戰(zhàn)略合作的推進(jìn)、聯(lián)邦快遞的入駐以及公司擬進(jìn)行的對新機(jī)場飛行區(qū)相關(guān)資產(chǎn)的收購，將極大提升公司的成長空間，奧運(yùn)會(huì)尤其是亞運(yùn)會(huì)將推進(jìn)公司業(yè)績快速增長，預(yù)計(jì)公司2007年、2008年EPS分別為0.39元、0.58元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　許繼電氣：2006年業(yè)績好轉(zhuǎn)明顯

　　投資評(píng)級(jí)：增持

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：天相投資

　　公司公布的2006年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營收入20.01億元，主營業(yè)務(wù)利潤6.58億元，凈利潤1.28億元，分別同比增長9.56%、42.88%、9.50%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.338元，凈資產(chǎn)收益率6.31%。公司2006年分配預(yù)案：不分配不轉(zhuǎn)增。

　　天相投資認(rèn)為，這顯示公司業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，收入增速加快，較05年提高了2.24個(gè)百分點(diǎn)；成本控制得力，主營業(yè)務(wù)利潤收入同比增幅大幅提高了55.49個(gè)百分點(diǎn)。從公司各項(xiàng)產(chǎn)品收入、利潤指標(biāo)來看，直流輸電系統(tǒng)2006年以來首次實(shí)現(xiàn)收入，毛利率水平較高，對公司業(yè)績有積極影響。另外，變壓器、用電系統(tǒng)設(shè)備收入也保持9%以上增長，表現(xiàn)相對較好。公司目前增發(fā)收購大股東直流換流閥資產(chǎn)的方案仍在審批中，天相投資認(rèn)為通過的可能性較大。另外，公司業(yè)績增長出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這種趨勢也可能持續(xù)，維持對公司的增持評(píng)級(jí)。

　　同仁堂：業(yè)績低于預(yù)期

　　投資評(píng)級(jí)：增持

　　評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：中信證券

　　2006年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入24.0億元，同比下降8.03%；實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤9.3億元，同比下降18.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6億元，同比下降48.21%。

　　中信證券認(rèn)為，其業(yè)績大幅低于市場預(yù)期，原因既包括公司經(jīng)營上存在的歷史問題，也有公司計(jì)劃進(jìn)行管理層激勵(lì)有意做低業(yè)績的可能。盡管公司去年主營收入同比下滑，但公司部分品種在渠道中已經(jīng)斷貨，因此07年出現(xiàn)恢復(fù)性增長的可能性還是非常大。由于2006年公司原材料和能耗價(jià)格繼續(xù)上漲，造成公司毛利率下滑，今年三月開始的

藥品降價(jià)對公司主要品種的毛利率影響不大。

　　中信證券還認(rèn)為，2006年應(yīng)該是公司經(jīng)營的底部，當(dāng)然其恢復(fù)的速度和程度，還有待進(jìn)一步的跟蹤，下調(diào)公司2007-2008年的業(yè)績預(yù)測至0.41元和0.50元，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為56倍和46倍。從公司經(jīng)營性現(xiàn)金流的情況來看，公司的情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，公司完成股權(quán)激勵(lì)后有較大的上升空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。莊睿弘整理

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