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　　海通證券 徐永濤

　　電網改造 電力設備受益

　　根據國家電網公司“十一五”規劃，國家電網公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安。全國31個城市城網建設改造計劃投資額超過4000億元，南方電網投資額將占到國家電網的1/4左右，兩者相加總投資規模約有5000億元，年均投資額超過1000億元。很顯然，城市電網改造將給從事中低端設備生產的廠商帶來發展機遇, 電力設備板塊個股中線走強毋庸置疑。萬家樂(000533)是我國干式變壓器行業的龍頭、全球著名的輸配電設備制造商，市場占有率國內第一，也是電網改造最大的受益者，外資垂涎！

　　外資垂涎干式變壓器龍頭

　　隨著對外開放和國際交流的深入，再加上資金、技術、勞動力等的優勢，中國已經日益成為世界制造業工廠，一批大型的制造性企業脫穎而出。而相對國外同行業巨頭而言，國內電力設備企業既是競爭對手，也是合作伙伴，和則兩利，斗則兩傷。對于干式變壓器行業，外資并購或合資的步伐明顯在加快。

　　公司控股子公司是順特電氣有限公司，該公司已發展成為中國干式變壓器行業的翹楚、全球著名的輸配電設備制造商，現有產品包括干式變壓器、預裝式變電站、組合式變壓器、干式電抗器、中低壓開關成套設備、電力電子成套裝置等六大類。順特電氣的產值和銷售額均超過10億元，干式變壓器的產量更是突破了500萬kVA大關，成為目前世界最大的干式變壓器制造基地。自1992年起干式變壓器的市場占有率一直位居國內第一，并先后榮獲實施火炬計劃先進高新技術企業、全國高新技術百強企業、廣東省火炬優秀企業獎、中國變壓器行業第一品牌。

　　隨著國家對防火安全性，變壓器運行壽命終結后廢棄物質的降解處理等環保要求的提高，以及未來國家具體的環保政策的走向等，使H級OVDT類干式變壓器在我國的發展前景看好。干式變壓器良好的市場前景，立即引起了國外電力設備巨頭法國阿海琺輸配電控股公司的關注。法國阿海琺集團是

世界500強企業，業務遍及核電到輸配電的各個領域，為電力生產及輸配電提供解決方案，是全球三大輸配電公司之一。與世界500強企業、世界三大變壓器制造商之一阿海琺一旦完成合作后，一方面能有效解決當前影響順特發展的資金瓶頸問題，改變順特主營業務增長停滯或下降的趨勢；另一方面，合資將使公司出讓部分順特股權，順特公司架構、經營決策、收益分配將會發生變化。此次合資，順特擬以現有涵蓋其全部輸配電業務的資產作為其出資，其中包含

商標等無形資產，而阿海琺擬以現金作為其出資。雙方的攜手合作將實現雙贏的局面，更有利于公司進一步做大做強干式變壓器的核心業務。

　　海外市場 頻頻中標

　　公司在鞏固國內干式變壓器市場第一的同時，不斷向海外開拓新的市場，取得了豐厚的投資回報。目前，順特電氣已經成為阿聯酋迪拜水電局最大的干式變壓器供應商。順特電氣已有近二千臺干式變壓器在迪拜運轉，在當地是唯一一家沒有故障記錄的干式變壓器供應商。去年，迪拜水電局招標2100臺干式變壓器，順特電氣中標1755臺，金額6272萬美元。今年3月，順特電氣海外訂購合同層現增長的趨勢，已與迪拜水電局簽訂總值9970萬美元干式變壓器定貨合同。該出口合同的簽訂將大幅提高順特電氣的銷售收入，公司未來前景值得看好。

　　步入主升浪 挑戰歷史高點

　　周K線上看，該股沿5周、10周均線強勢上行，走勢非常強勁。按照波浪理論，該股現正處在幅度最大、利潤更高的第二波上升浪中，后市上漲空間非常廣闊，歷史高點有望被有效突破。日K線上看，該股近期放出大量平臺突破，上升趨勢已經不可逆轉，后市有望加速上攻，可重點關注！

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