——青海明膠(000606)于周三發布公告稱，公司非公開發行股票的申請已獲中國證監會審核通過，核準公司非公開發行股票不超過3500萬股；核準通知自2007年3月7日起6個月內有效。公司表示，將在現有產業基礎上，通過募集資金投入做強做大明膠主業，實現規模效益，以進一步提升在國內的行業地位。公司同時公布的業績快報顯示，2006年度，公司實現主營業務收入17987.51萬元，比上年同期增長6.80%；實現凈利潤1600.41萬元，同比增長54.66%；每股收益為0.1055元。受此兩大利好消息的刺激，此前停牌數日的青海明膠(000606)在復牌后迅速封上漲停，直至終盤依然被大筆買單封住漲停，周四該股再度強勢封于漲停。鑒于此前該股二級市場股價在此波牛市中幾乎沒有什么表現，因此，我們認為，這兩大利好必將推升青海明膠(000606)的股價連續漲停！

　　青海明膠及控股子公司的產品涉及精細化工、制藥及生物工程等領域，其主要業務為：明膠系列產品、硬膠囊系列產品、醫用五酯膠囊、食用保健品等產品的制造與銷售、廠房租賃。公司是唯一生產、銷售明膠系列產品的上市公司，產品具有較高的市場壟斷性，目前的產量及市場占有率均位居本行業第二。公司每年生產明膠1500噸，明膠副產品磷酸氫鈣4000噸。

　　明膠是以動物皮(皮明膠)或動物骨骼(骨明膠)為原料生產出來的高蛋白物質，廣泛應用于醫藥包裝、醫療保健、食品添加劑、感光材料等方面。明膠提取道次不同，質量不同，隨著提取道數的增加，明膠質量隨之下降，干燥后的半成品根據多項控制指標進行混配形成成品，明膠成品主要根據凍力、粘度、透明度等多項指標分為高、中、低檔，高檔膠通常用作硬膠囊用膠和照相明膠，中檔膠用作軟膠囊用膠，低檔膠用作食用膠。明膠價格依據質量由2.8萬元-6萬元不等，各檔次價格相差近1萬元。

　　據悉，明膠主要用于醫藥、食用、照相等領域，近幾年隨著生物技術在醫藥行業的廣泛應用，藥用明膠的應用領域不斷拓寬，成為一些生物藥劑不可缺少的基料。在國外發達國家，目前藥用明膠總產量的20%普遍用于生物技術開發，80%用于硬膠囊、軟膠囊的制造。而現階段國內藥用軟、硬膠囊生產線引進數量不斷增加，中藥制造業發展迅猛，尤其是中藥、藏藥的開發力度較大，對藥用包裝材料軟、硬膠囊的需求不斷增大，為國內明膠生產企業提供了一個良好的市場空間。

　　此外，隨著

青藏鐵路的開通，公司原料運輸以及在開辟西藏市場方面獲得了較好的機遇。為抓住機遇，公司在2006年3月31日召開的四屆一次董事會上，決定對主要產品明膠、硬膠囊進行擴產，其中計劃年內新增硬膠囊產能90億粒，新增明膠產能1500噸(其中年產照相明膠、硬膠囊用明膠900噸，軟膠囊用明膠480噸，食用明膠120噸)。

　　但是，依照西寧市建設總體規劃安排，青海明膠現有生產基地已被規劃為人工濕地，市政府決定將其實施整體搬遷。這在某種程度上打亂了公司的戰略布署，為了借此次搬遷擴張產能，公司決定將正在建設中的年產800噸明膠項目調整到3000噸，并擬通過定向增發建設年產3000噸明膠項目。

　　也就是說，“3000噸明膠生產線”實際上是在公司的新址新建一條生產線，結合了原有部分設備的搬遷和技術改造，在原有的1500噸的生產規模上再增加1500噸產能，達到規模經濟效應。青海明膠的副總裁兼董事會秘書張海倉介紹說，此項目能在產量增加的同時降低生產成本，帶來直接經濟效益。根據募集資金投資項目的可研報告，即使以目前的市場價格計算，3000噸明膠項目達產后將使明膠銷售收入增加1倍左右，毛利增加1.5-2倍。只要募集資金能及時到位，3000噸明膠項目按計劃將于2007年中期建成投產。一般來說投產之后利潤就會逐步釋放出來。

　　顯然，隨著目前公司的定向增發獲得中國證監會的審核通過，公司3000噸明膠項目必將按計劃建成投產。值得關注的是，我國將建立國家基本藥物制度，基本用藥由國家統一生產、采購和配送，以保證百姓可以用上低價藥。由于普通藥品價格將因此而下降，普通藥用量將增大，而膠囊制劑在普藥中比重較大，因而明膠的用量將大增。而青海明膠在這個時點上迅速擴充產能，顯然是非常明智的選擇。

　　張海倉表示：“2002年以來，由于亞洲地區的經濟增長強勁，亞洲明膠市場需求在4年內增長了50%。青海明膠緊緊抓住國內經濟穩定增長和消費升級所帶來的市場機遇，目前公司明膠業務經營正常，產銷兩旺，產品銷售收入穩步提高。2006年明膠的毛利率較2004年翻了一倍多，利潤大幅增長。下屬分公司已經提前完成了全年的各項經濟指標，超額完成全年計劃指標已成定局。”

　　根據報表，青海明膠2005年的凈利潤為1070萬，每股收益為0.07元。截至2006年三季度，每股收益為0.06元，同期增加48.9%，已經達到去年全年的88%。對此，張海倉認為：“這離不開公司膠囊和醫藥等業務的利潤貢獻。在這基礎上，公司的各個下屬子公司為了迎接公司未來三年的發展，都有了明確的利潤增長點。”

　　果然，公司在今日公布的業績快報顯示，2006年度，公司實現主營業務收入17987.51萬元，比上年同期增長6.80%；實現凈利潤1600.41萬元，同比增長54.66%。

　　事實上，此前在天津舉行的青海明膠非公開發行

股票投資者推介會上，公司董事長趙華表示，大股東泰達科技將全力支持青海明膠的發展，未來將根據上市公司的發展狀況，有節奏地將大股東優質資產注入上市公司。他還說，隨著國內明膠行業整合的到來，泰達科技將在行業并購、整合上支持青海明膠進行有益的嘗試。他同時透露，青海明膠有意收購一家皮明膠生產企業，以完善產品結構，做到骨明膠和皮明膠共同發展，使公司向萬噸明膠生產能力的目標邁進，真正成為明膠行業領軍企業。

　　由此，我們預計隨著公司產能的逐漸擴張，其業績將呈進一步高速增長！受此兩大利好消息的刺激，此前停牌數日的青海明膠(000606)在復牌后迅速封上漲停，直至終盤依然被大筆買單封住漲停，周四該股再度封于漲停。鑒于此前該股二級市場股價在此波牛市中幾乎沒有什么表現，因此，我們認為，這兩大利好必將推升青海明膠(000606)的股價連續漲停！

　　中原

證券 黃 翔

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