好當(dāng)家 海參養(yǎng)殖盈利遜于預(yù)期

　　投資評級：中性

　　評級機(jī)構(gòu)：中金公司

　　公司年報顯示，06年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元，每股收益0.23元，同比僅增長17%。

　　中金公司認(rèn)為，公司盈利過于依靠海參養(yǎng)殖，2006年海參占毛利貢獻(xiàn)高達(dá)51%，但海參養(yǎng)殖毛利率在06年下半年出現(xiàn)明顯下滑，而且捕撈量也因氣候原因而未見增長，顯示了依賴單一品種的風(fēng)險。由于公司業(yè)績未達(dá)預(yù)期，近期股價亦趨于徘徊。考慮到當(dāng)前股價下，公司07年預(yù)測市盈率已達(dá)34.5倍，明顯高于其國際可比公司，而且公司盈利過度依賴單一養(yǎng)殖品種的風(fēng)險并未消除，使其持續(xù)增長前景極不明朗，由此維持“中性”評級。

　　康緣藥業(yè) 受益二線中藥增長

　　投資評級：推薦

　　評級機(jī)構(gòu)：平安證券

　　公司公布的年報稱，主營收入同比增長6.27%，凈利潤同比增長31%，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長20.8%，每股收益0.41元，ROE13.23%.平安證券認(rèn)為，主營收入的增長明顯低于凈利潤的增長，07年全年的增長低于上半年的增長(上半年的凈利潤增長為41%)，每股收益0.41元，略高于市場0.40元的平均市場預(yù)期。醫(yī)藥工業(yè)的增長明顯快于醫(yī)藥商業(yè)的增長，公司業(yè)績的大幅增長主要得益于二線中藥品種銷售的大幅增長；預(yù)計08年將會有22%的增幅，相對應(yīng)的每股收益為0.50元，當(dāng)前股價相對應(yīng)的08年P(guān)E為26.8倍，給出“推薦”的投資評級。

　　桂冠電力 兼具穩(wěn)定和成長

　　投資評級：推薦

　　評級機(jī)構(gòu)：平安證券

　　公司昨日發(fā)表董事會決議公告稱，公司擬受讓福建安豐水電站有限公司100%股權(quán)，同時開展大化水電站擴(kuò)建，大唐合山2×60萬千瓦火電，以及嘉陵江梯級水電站前期建設(shè)工作。

　　平安證券認(rèn)為，上述三個水電站中，安豐水電站8.3萬千瓦，大花水電站擴(kuò)建11萬千瓦，嘉陵江梯級水電站10萬千瓦左右，合計裝機(jī)容量在30萬千瓦左右。加上120萬千瓦火電，四個項(xiàng)目總計裝機(jī)容量150萬千瓦，公司占權(quán)益裝機(jī)100萬千瓦，是公司目前權(quán)益裝機(jī)的56%。四個項(xiàng)目預(yù)計在2007-2008年間開工建設(shè)，2009-2010年間投產(chǎn)，將有力支撐公司2009-2011年的業(yè)績增長。

　　平安證券還強(qiáng)調(diào)，公司所具有的大唐集團(tuán)背景，以及適中的規(guī)模，決定了公司兼?zhèn)浞�(wěn)定性和成長性。本次新項(xiàng)目規(guī)劃，以及項(xiàng)目占公司裝機(jī)的比重，印證了前期的判斷，較為看好公司長期投資價值，維持“推薦”的投資評級。

　　雪萊特 創(chuàng)新提升價值

　　投資評級：謹(jǐn)慎推薦

　　評級機(jī)構(gòu)：國信證券

　　公司公布的年報顯示，2006年公司收入和凈利潤為26854萬元和4383萬元，分別同比增長37%和40%，每股收益0.43元。

　　國信證券認(rèn)為，HID汽車燈收入和毛利占比分別為29%和48%，同比去年分別提升7和6個百分點(diǎn)，繼續(xù)大幅度拉升了公司的盈利能力。同時各項(xiàng)經(jīng)營效率指標(biāo)表現(xiàn)良好，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比增長194%，顯示盈利質(zhì)量良好。07年將是募集資金投資支出的主要年份，HID產(chǎn)能增加加速、進(jìn)入整車市場推進(jìn)順利公司70%的募集資金投資支出會體現(xiàn)在07年。而實(shí)際上公司在HID燈產(chǎn)能增加的速度上、新生產(chǎn)線的調(diào)試速度上比之前預(yù)期更快。三條已投入和正在進(jìn)入調(diào)試安裝的第四條HID燈生產(chǎn)線在07年的合計產(chǎn)能將達(dá)到220-240萬只，在市場供不應(yīng)求的情況下，公司07年HID燈的銷量將超過之前預(yù)期的170萬只數(shù)額。

　　國信證券預(yù)測，公司07、08年每股收益0.60和0.9元，公司在HID汽車燈整車市場配套上的突破將成為推動股價上升的催化劑。由于該項(xiàng)進(jìn)展時間上的不確定性，當(dāng)前保守的維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。莊睿弘整理