醫(yī)藥股在震蕩市中耀眼奪目

　　近一周以來，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)亮麗。從3月6日算起，上證綜指上漲幅度僅僅只有4.3%，但醫(yī)藥板塊整體上漲幅度達到了10%，近6個交易日以來，每天都有醫(yī)藥股漲停，紫光古漢、萬杰高科、西南藥業(yè)等都成為其中的大牛股。周二紫光古漢依舊漲停，南京醫(yī)藥也強勢封死漲停。我們認為除了受到兩會醫(yī)療改革的刺激外，兩稅合并也給醫(yī)藥商業(yè)類個股帶來了機會。武漢健民(600976)進軍醫(yī)藥商業(yè)網絡，在兩稅合并中受益巨大，有望成為下一個南京醫(yī)藥。

　　

醫(yī)療改革利好醫(yī)藥股

　　從目前情況看，新的醫(yī)改可能會從基層公共衛(wèi)生體系破題，普遍實行新型農村合作醫(yī)療制度，在城市推廣社區(qū)衛(wèi)生服務。目前政府對醫(yī)藥行業(yè)的財政投入增幅最高，相關數據顯示07年財政對衛(wèi)生的支出達312.76億元，同比增長86%以上。政府對醫(yī)改的重視和投入，有望大大改變我國醫(yī)藥行業(yè)格局，加速行業(yè)整合集中以及中小企業(yè)的淘汰，使優(yōu)勢企業(yè)市場份額進一步擴大，并增強其競爭力。

　　在這種背景下，醫(yī)藥類企業(yè)將面臨行業(yè)結構變化帶來的機遇。

　　武漢健民(600976)是全國中成藥小兒用藥生產基地，其前身為“葉開泰中藥房”，與“北京同仁堂”、 “杭州胡余慶堂”、“廣州陳李濟”并稱為中國最古老的四大中藥名店，年生產能力近十億元，擁有全國馳名的“健民”牌商標和國家一級中藥保護品種。公司擁有龍牡壯骨顆粒、健民咽喉片、健脾生血顆粒等80多個名牌產品系列，其中龍牡壯骨顆粒是國家首批三個一級中藥保護品種之一，該產品填補了以中藥為主體治療佝僂病的空白，為國內首創(chuàng)。公司的主營產品上和紫光古漢有很大的可比性，但從

股票的漲幅上卻嚴重滯后，后市補漲空間巨大。

　　兩稅合并提升醫(yī)藥商業(yè)凈利潤

　　根據企業(yè)所得稅法草案,統(tǒng)一后的企業(yè)所得稅稅率為25%，內資企業(yè)、外資企業(yè)、不同所有制企業(yè)都實行同一個稅率。相對于醫(yī)藥行業(yè)，各個細分行業(yè)和落實到具體公司上會有較大差異。醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)由于稅收優(yōu)惠較少，企業(yè)所得稅普遍按33%執(zhí)行，因此醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)受益要相對較大。由于南京醫(yī)藥“集中采購、集中配送、集中結算”的集成化

供應鏈管理代表了發(fā)達國家醫(yī)藥分銷行業(yè)成熟的供應鏈模式，未來也將成為中國醫(yī)藥分銷行業(yè)的發(fā)展方向。目前公司實際所得稅率達33%，預計兩稅合并將提升公司凈利潤10%～15%。因此南京醫(yī)藥在周二率先漲停。武漢健民在醫(yī)藥商業(yè)方面也有長足的發(fā)展，公司2005年5月12日公司與九州通集團有限公司、北京豐科城醫(yī)藥有限公司三方簽署山東藥山增資擴股協(xié)議。而湖北九州通集團是一家以醫(yī)藥商業(yè)和實業(yè)投資為主，以藥品批發(fā)、零售連鎖和醫(yī)藥電子商務為核心業(yè)務的大型民營企業(yè)集團。通過此次對外投資，武漢健民正式介入醫(yī)藥商業(yè)領域。通過合作武漢健民在進軍醫(yī)藥商業(yè)領域占據有利位置，采取快批等模式有利于提高醫(yī)藥商業(yè)的經營效率。很明顯，兩稅合并將大幅提高公司的凈利潤。

　　技術上看，該股輕松突破前期高點，并連續(xù)收出8根陽線，主力的攻擊欲望不可遏制，在兩會春風的吹動下，該股有望成為下一個紫光古漢。

　　銀河證券 許曉旸

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