渤海投資　秦洪

　　從近期盤面來看，在A股市場震蕩盤升的過程中，鋼鐵板塊明顯具有極強的引導趨勢，酒鋼宏興、首鋼股份、萊鋼股份等更是屢屢創出本輪行情以來的新高。如此不難看出，鋼鐵板塊正在形成多頭做多力量，極有可能成為大盤上漲，并上證綜指突破三千點的引導性力量。

　　需求旺盛鑄就行業景氣

　　細心的投資者可能有一個感覺，鋼鐵股對

房地產的宏觀調控極為敏感，房地產調控政策一出，鋼鐵股就會應聲而跌，2004年3月以來的鋼鐵股走勢就是如此。但有意思的是，在2007年以來房地產調控政策密集出臺的過程中，鋼鐵股居然不動聲色，似乎獲得了房地產調控政策的“免疫力”。

　　之所以如此，是因為鋼鐵股的產品結構獲得了長足的改進。2005年，鋼鐵行業的長材產品和板帶材產品占鋼鐵總產量的比例分別為51.44%和39.72%；但2006年，這一比例則分別為49.81%和41.24%，而長材產品主要是建筑用鋼材。因此，上述數據充分說明了鋼鐵股獲得了極強的房地產調控政策的“免疫力”。

　　而板帶材產品比重的提升，除了鋼鐵行業上市公司銳意進取的因素外，就是鋼鐵行業下游產品的需求旺盛，比如說汽車產業是板帶材產品的消費大戶。而在2006年，汽車行業規模以上企業實現主營業務收入15290億元，較上年增長27.8%，汽車產業的增長對板帶材產品的需求提升。再比如說家電、機械、鐵路等近年來也快速增長，這些均是板帶材的消費大戶，其中鐵路投資對鐵軌的需求更是如此，提振了行業分析師對包鋼股份、新鋼釩以及馬鋼股份等上市公司的估值溢價預期。

　　另外，如果考慮到鋼鐵的出口、工程機械以及家電等因素，鋼鐵行業的市場空間將不僅僅是境內市場，而且還是全球市場。正因為如此，有行業分析師認為，在海外發達國家是夕陽產業的鋼鐵行業，在我國則是典型的高速成長朝陽產業，這自然會賦予鋼鐵行業更高的成長預期。

　　資本運作賦予估值溢價

　　不過，業內人士敏銳地覺察到一個有意思的現象，那就是鋼鐵行業極佳的景氣度的確鑄就了鋼鐵板塊去年四季度以來的暴漲行情。但是，近期主流鋼鐵股卻出現滯漲走勢，寶鋼股份、武鋼股份、太鋼不銹等個股均如此，而二、三線鋼鐵股卻反復震蕩走高，酒鋼宏興、安陽鋼鐵、大連金牛等均如此。

　　面對如此走勢，業內人士認為這意味著，目前鋼鐵板塊的做多動力從最初的行業景氣推動，過渡到資本運作的估值溢價階段。

　　目前鋼鐵行業的資本運作主要體現在兩大模式：一是整體上市。結合當前分析人士尤其是行業分析師的最新研究成果來看，包鋼股份、

首鋼股份、酒鋼宏興等的走強，主要在于整體上市的預期；二是并購。據行業分析師的研究報告稱，隨著鋼鐵行業產業結構調整的深入，以及大型鋼鐵廠商出于擴張與成本之間權衡的考慮，往往傾向于通過購并達到做大做強的目的。而無論是整體上市還是并購模式，均會帶來股價上漲的動力，提升二級市場的股價。

　　關注兩類鋼鐵股

　　正因為如此，筆者建議投資者重點關注兩類鋼鐵股：一是下游產品需求旺盛，從而有高毛利率產品的上市公司。其中，寶鋼股份的業務亮點在于汽車鋼板，武鋼股份的業務亮點在于硅鋼，馬鋼股份的業務亮點在于火車輪及環等，此類主導產品均有極強的成長預期。此類個股經過震蕩蓄勢之后，有望在主導產品的增長動力推導下，出現強勁的漲升趨勢。二是具有整體上市預期的個股。因此，首鋼股份、酒鋼宏興等個股可密切關注。其中，首鋼股份還將可能獲得主流汽車廠商的股權，酒鋼宏興的控股股東具有優質資產。

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