東方集團投資要點：1，大股東東方實業(yè)承諾將向東方集團注入金融或能源礦業(yè)資產(chǎn)，由于民生銀行、錦州港、新華人壽、東方家園、民族證券都在東方集團名下，因此大股東手中唯一的金融證券股權(quán)6億股海通證券(折合都市股份2.08億股，目前市值約人民幣50億)注入上市公司可能性極大；2，作為金融控股集團，公司1股股票大約等于0.52股民生銀行+0.66股海通證券+0.1股新華人壽+0.21股民族證券，目前東方集團僅僅10元股價價值低估極為明顯；3，按新會計制度公司每股凈資產(chǎn)預(yù)計將在20元以上，目前10元的價格嚴重破凈；4，近期縮量振蕩整理，均線系統(tǒng)發(fā)出買入信號，突破拉升在即。

　　07年伊始，整體上市、資產(chǎn)注入等題材股正在上演飆升好戲，投資者追捧這類

股票絕不是基于概念，而是在于其實實在在的價值低估：整體上市或資產(chǎn)注入的實現(xiàn)使上市公司的資產(chǎn)估值出現(xiàn)極大變化，特別是在新會計制度下，股權(quán)投資計入公司損益使凈資產(chǎn)出現(xiàn)難以想象的爆炸增長。600811東方集團持有巨量金融股權(quán)，同時大股東東方實業(yè)承諾將向東方集團注入金融或

能源礦業(yè)資產(chǎn)，由于民生銀行、錦州港、新華人壽、東方家園、民族

證券都在東方集團名下，因此大股東手中唯一的金融證券股權(quán)6億股海通證券(折合都市股份2.08億股，目前市值約人民幣50億)注入上市公司可能性極大，新會計制度下這些資產(chǎn)將使東方集團每股凈資產(chǎn)有望爆增至20多元，目前10元的股價低估驚人，值得重點關(guān)注。

　　據(jù)目前公開的多家機構(gòu)調(diào)研報告綜合分析判斷，東方集團作為金融控股集團正面臨大股東資產(chǎn)注入或整體上市，投資價值兩市罕見。2007年，大股東東方實業(yè)的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入，東方實業(yè)極有可能借此實現(xiàn)部分甚至整體上市，東方集團金融控股型公司雛形正式確立。所謂的東方實業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實際上為海通證券6億股股權(quán)這一部分(還有部分新華人壽及美國亞聯(lián)銀行股權(quán)等)。海通借殼都市股份上市，該部分股權(quán)根據(jù)借殼方案講置換為 2.08億股都市股份股權(quán)，目前市值近50億。東方實業(yè)在未來極有可能將上述資產(chǎn)僅以成本價值加一定比例溢價的價格置換到上市公司，東方實業(yè)或因此整體上市，或以上市公司為資本運作平臺，打造以金融投資為主的投資控股型公司。其實東方實業(yè)這么做也是在履行股改時的承諾。一旦海通證券資產(chǎn)注入，東方集團名下將擁有民生銀行、錦州港、海通證券(現(xiàn)名都市股份)等銀行、證券、港口類上市公司資源；對于民族證券19%的股權(quán)，根據(jù)某投行的競標方案，下一步將可能被海通采用換股方式并購，屆時東方集團將有望持有更多海通證券股權(quán)。

　　此外公司持有的新華人壽上市也只是時間問題。由于新華人壽國際戰(zhàn)略股東的國際資本背景以及其對新華人壽的資本控制程度，采用的方式將可能是A+H+紐約三地上市的模式，一旦上市東方集團的股權(quán)投資將實現(xiàn)巨額增值。同時公司旗下的東方家園目前正在投行國際招標的籌備階段，預(yù)計有望引入國際戰(zhàn)略投資者并實現(xiàn)海外上市。屆時東方家園將成為中國本土最具實力的建材家居銷售商并為東方集團的資本運作提供充沛的現(xiàn)金流。東方家園海外上市的重要意義還在于，其巨大的資產(chǎn)規(guī)模將為東方集團實施海外股權(quán)并購戰(zhàn)略提供戰(zhàn)略平臺。

　　由以上描述可見，東方集團的金融控股巨頭形象已十分清晰。東方集團到底有怎樣的投資價值，公司董事長應(yīng)該最清楚。從公司的股東變化中我們發(fā)現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，大股東和公司實際持有人張宏偉正在不斷地增持東方集團流通股，從公司06年三結(jié)季度報看，張宏偉持有464萬股，加上其他公司高管持有的流通股已接近2000多萬。公司高管不斷增持應(yīng)該是對上市公司基本面長遠看好。在新會計制度下上市公司新增價值將無可隱遁，大股東刻意隱蔽資產(chǎn)將不可能，因此東方集團董事長張宏偉不斷增持公司股權(quán)的迷底已不難猜到。

　　從二級市場表現(xiàn)看，東方集團已經(jīng)走出持續(xù)一年多的大牛行情，股價也從3元多漲到目前的10元，特別是近期該股成交量仍在不斷放大，顯示有新增資金搶籌，明顯對公司存在的重大基本面充滿信心。按新會計準則，公司巨額金融資產(chǎn)及東方家園資產(chǎn)增值巨大，保守估算每股凈資預(yù)計有望超過20元，目前該股10元的價格低估明顯，上漲空間驚人，值得投資者重點關(guān)注。

　　(大摩投資)

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