——湘財證券增資擴股工作正在有序推進之中，根據(jù)上市公司新湖創(chuàng)業(yè)于周四發(fā)布的公告，此次湘財增資擴股后總股本將達到32.69億元，新湖創(chuàng)業(yè)及實際控制人擬投資3.4億元，占總股本的10.4%。受此消息刺激，新湖創(chuàng)業(yè)在復(fù)牌后直接封于漲停，而且在收盤時仍有1700多萬股買單牢牢封于漲停板。值得關(guān)注的是，自去年10月31日，券商綜合治理收官最后一天湘財證券新重組方案獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)后，通過整整四個月艱難談判之后，湘財證券的重組劃上了一個圓滿的句號。曾經(jīng)在資本市場上叱咤風(fēng)云的行業(yè)巨人鳳凰涅磐后，在實力不俗的新湖集團主導(dǎo)下，勢必將大有作為。而更為引吸眼球的是，目前正在申請規(guī)范類券商資格的湘財證券，其借殼上市也已經(jīng)是箭在弦上，那么，究竟湘財證券會選擇哪家上市公司進行借殼上市呢？我們認為，同為“新湖系”旗下的哈高科(600095)，無疑是湘財證券借殼上市的天然平臺。而一旦湘財證券借殼哈高科(600095)，那么該股的二級市場股價必然將迎來極大的重估空間。

　　湘財證券1999年成為首家獲準(zhǔn)增資擴股券商之后，在投行業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)、委托

理財及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上均有出色業(yè)績。經(jīng)歷2001年7月股市不景氣后，注冊資本在2001年12月再次擴充至25億元。然而此后幾年中，因為巨額委托理財業(yè)務(wù)造成其虧損，一度陷入困境。2006年在湖南省政府及原股東和債權(quán)人的努力下，重組方案于10月31日券商治理收官最后一天獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。隨后，再度注資擺上日程，過去四個月，湘財證券已完成了債轉(zhuǎn)股重組工作，總計20多億元債權(quán)轉(zhuǎn)成了17億股湘財股權(quán)。2007年3月3日-4日，湘財證券股東大會在長沙華天酒店舉行了整整兩天，老股東則按原持股比例增資6億多元。

　　浙江新湖控股此次以增資擴股的名義向湘財證券注入3.4億元現(xiàn)金，以獲得10%左右的股權(quán)，最終湘財證券注冊資本將達到30億元。根據(jù)最新一期《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》的報道，“新湖方面還表示，在獲得重組湘財主導(dǎo)權(quán)之后，很可能再次注入10億元左右資金，滿足湘財長遠發(fā)展的需求。”

　　應(yīng)該說，在行業(yè)景氣度高漲之際，券商借殼上市呈燎原之勢，目前包括廣發(fā)證券、海通證券在內(nèi)共有10家券商選定發(fā)借殼上市目標(biāo)。火爆的股市行情為券商業(yè)績增長帶來歷史性機遇，前幾年股市走熊大部分券商均處于虧損的邊緣，而隨著行情的轉(zhuǎn)暖，無論是自營還是代理經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入等都有了大幅提高，券商的總體業(yè)績同比也有了爆發(fā)性的增長，券商股紛紛上揚的同時也刺激一批參股券商概念股的走強。凡是券商借殼目標(biāo)均出現(xiàn)了翻幾番的行情。而湘財證券注資成功后，相信亦將一步一步堅實地邁上借殼上市之路。

　　根據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》的分析，湘財證券重組很可能分三步走：首先，湘財通過重組，獲得規(guī)范類資格；其次，新湖創(chuàng)業(yè)再次注資，達到控股湘財?shù)哪康模�最后，通過和目標(biāo)公司(借殼對象)進行換股，實現(xiàn)上市。

　　當(dāng)然，但規(guī)范類條款并非限制券商借殼的先決條件。這在以往證券公司借殼上市中已有先例。東北證券當(dāng)時借殼S錦六陸(000686)，初期也不是規(guī)范類券商，后來才獲得資格。這說明湘財證券有可能提前行動籌劃借殼事宜。最后，由新湖控股主導(dǎo)選定借殼平臺，實現(xiàn)上市。

　　縱觀已經(jīng)選定借殼對象的券商，不難發(fā)現(xiàn)，券商借殼成功與否與券商和借殼目標(biāo)的關(guān)系是否密切有很大關(guān)系，要么是本地企業(yè)，要么是同一控制人下的企業(yè)，畢竟這樣處理起來相對容易，這也是正謂的“近水樓臺先得月”。

　　成功借殼的券商無一例外，廣發(fā)證券借殼的S延公路大股東是吉林敖東，而吉林敖東是廣發(fā)證券的第二大股東，國金證券借殼的S城建投同為四川企業(yè)，海通證券借殼的都市股份更是當(dāng)?shù)卣�府欽點的。而借殼屢屢受挫的光大證券，其最終總是與擬借殼目標(biāo)“擦肩而過”的原因，就是其借殼目標(biāo)如輕紡城、S京化二等，與自己關(guān)系都不太密切。尤其是S京化二，本來早早就有溝通，但是最后關(guān)頭卻被國元證券“橫刀奪愛”。由此，幾乎可以肯定的是，湘財證券借殼必將選定新湖控股旗下的上市公司。

　　目前，新股控股是A股市場控制有三家上市公司，這三家上市公司分別是新湖創(chuàng)業(yè)(600840)、中寶股份(600208)及哈高科(600095)。新湖創(chuàng)業(yè)和中寶股份同以房地產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)，唯有哈高科主營為大豆深加工。

　　新湖控股有限公司成立于2000年10月，注冊資本為66000萬元人民幣。新湖控股的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要由控股子公司新湖集團來經(jīng)營。新湖集團從事房地產(chǎn)開發(fā)近十年來，房地產(chǎn)項目已遍及杭州、上海、蘇州、沈陽等全國十幾個城市，開發(fā)面積累計已逾千萬平米，土地儲備價值超過100億元。目前，僅正在運作的40萬平方米以上樓盤有11個，其中剛啟動或即將動工的千畝以上大盤就有三個，分別位于南京、九江和蘇州。

　　新湖創(chuàng)業(yè)是其新湖控股潛心打造的上市旗艦平臺，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展形勢喜人。新湖創(chuàng)業(yè)2006年全年實現(xiàn)凈利潤13064萬元，同比增長213.11%，每股收益0.687元，凈資產(chǎn)收益率高達36.23%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.01億元，同比增長61.26%。而中寶股份更是在集團支持下脫胎換骨。中寶股份(600208)原名“戴夢得”，此前公司因為歷史問題而出現(xiàn)了較 大的經(jīng)營困難。為改變困境，公司近幾年一直進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。2006 年公司向大股東新湖集團定向增發(fā)12億股，用于收購集團在全國14家房地產(chǎn)子公司。首次增發(fā)完成后，中寶的項目及土地儲備將近840萬平方米，僅次于萬科、保利。不久前，公司又啟動二次增發(fā)，擬以2.3億資金回購信托公司持有的美麗洲置業(yè)、遠洲置業(yè)項目股權(quán)，同時將10億增發(fā)資金用于沈陽新湖北國之春、桐鄉(xiāng)新湖香格里拉、杭州新湖香格里拉、句容新湖仙林翠谷、蚌埠新湖山水華庭等住宅項目的后續(xù)開發(fā)。目前整體上市概念是市場的主流熱點，中寶股份通過兩次定向增發(fā)，將成為新湖系整體上市的平臺。

　　也就是說，目前“新湖系”的主體資產(chǎn)在主要集結(jié)在新湖創(chuàng)業(yè)和中寶股份這兩家上市公司，而在整個“新湖系”中有些邊緣化的哈高科(600095)，則無疑成為湘財證券借殼上市的最佳選擇。畢竟結(jié)合此前“明天系”和“泰達系”對于旗下券商借殼上市的操作來看，華資實業(yè)(600191)和泰達股份(000652)出資成為恒泰證券和渤海證券的第一大股東，但是，恒泰證券最終借殼上市的對象是西水股份(600291)，渤海證券的借殼對象雖然目前尚未最后確定，但是泰達方面毫無疑問地否認是泰達股份。同樣，廣發(fā)證券借殼的對象也沒有選擇參股它的上市公司——吉林敖東(000623)和遼寧成大(600739)，而是選擇了S延邊路(000776)。也就是說，對于目前出資參股湘財證券的新湖創(chuàng)業(yè)(600840)來說，其未來成為湘財證券借殼上市對象的可能性并不大，而最有可能的，則是“新湖系”旗下另一家上市公司哈高科(600095)。

　　由此，一旦湘財證券成功借殼哈高科(600095)，那么該股的二級市場股價必然將迎來極大的重估空間。

　　中原證券 黃 翔

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