本周在新多資金進(jìn)場建倉的推動下，股指持續(xù)出現(xiàn)反彈，其中受益于人民幣升值概念的地產(chǎn)和金融成為領(lǐng)漲大盤的先鋒。3月7日，美國財長保爾森抵達(dá)北京開始訪華，在前兩次訪華中，人民幣都以創(chuàng)新高來"迎接"保爾森的到來。3月8日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.7386元，突破7.74整數(shù)關(guān)口，人民幣匯率確實再次創(chuàng)出匯改以來新高。以藍(lán)籌板塊輪動的規(guī)律來看，其后以航空板塊為代表的其他人民幣升值品種具有接力地產(chǎn)、金融板塊，再次強(qiáng)勢啟航的機(jī)會。其中600115東方航空作為航空板塊中絕對價位最低的品種，其人民幣升值受益題材與整體上市題材不容忽視。

　　受益本幣升值 強(qiáng)勢爆發(fā)在即

　　

人民幣升值是東航的重大利好，瑞銀認(rèn)為東航可受惠人民幣升值，維持買入評級。東航近年機(jī)隊的更新較快，新購進(jìn)的飛機(jī)較多，2006年中期，東航的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91%。瑞銀表示，估計東航約70%負(fù)債以其它外幣計算，因此可受惠于人民幣強(qiáng)勢。假設(shè)人民幣幣值每變動5%，該公司負(fù)債市值將變動35%。人民幣升值使其航空燃油開支大幅降低，2006年中期凈匯兌收益21842.05萬元，折合每股收益0.04元；人民幣每升值1%，東航每股收益增加0.047元。東方航空是東航集團(tuán)的核心企業(yè)，是中國第一家同時在香港、紐約和上海三地上市的航空公司。公司成立以來獲得了諸多榮譽(yù)，創(chuàng)造了全國民航服務(wù)質(zhì)量評比唯一"五連冠"紀(jì)錄，榮獲國際航空業(yè)界的"五星鉆石獎"。2005年，公司以98569.28萬元(初步轉(zhuǎn)讓價格)收購了中國東方航空集團(tuán)公司下屬中國東方航空西北公司、中國東方航空云南公司航空主業(yè)及關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，從而實現(xiàn)了集團(tuán)的整體上市，明顯的規(guī)模效益使公司的市場份額迅速擴(kuò)大，競爭能力顯著提升。截止2006年10月底，公司共經(jīng)營航線370條，其中國內(nèi)航線264條，香港地區(qū)航線18條，國際航線88條；每周共運(yùn)行航班約5637班次，服務(wù)于國內(nèi)外共127個城市。公司運(yùn)營205架飛機(jī)，包括185架100座以上噴氣式客機(jī)、10架50座噴氣式客機(jī)和10架噴氣式貨機(jī)。 2010年，世界工業(yè)博覽會即將在

中國經(jīng)濟(jì)龍頭上海召開，而公司營運(yùn)的主基地正是上海，世博會帶來的商機(jī)將大幅提升上海的國際知名度，其國際航運(yùn)中心的地位會進(jìn)一步鞏固，而公司也有望在享受世博會源源不斷的客流的同時，借上海國際航運(yùn)中心的發(fā)展提升自身品牌價值，未來前景值得期待。

　　整體上市預(yù)期提升估值水平

　　東方航空高管表示，近年公司一直致力于引進(jìn)符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略投資者，其中也包括新航。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者公司注重品牌建設(shè)和業(yè)務(wù)合作，特別是股改的完成，為公司再融資，特別是通過定向增發(fā)引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資者創(chuàng)造了良好的條件。中金等大機(jī)構(gòu)均預(yù)計引入戰(zhàn)略投資者的進(jìn)程將在未來的幾個月內(nèi)得以加速。由于東航是國內(nèi)三大航空公司之一，母公司要求絕對控股權(quán)，股改之后，大股東股權(quán)已經(jīng)不到60%，因此，引入戰(zhàn)略投資者很有可能是上市公司同時向大股東及戰(zhàn)略投資者同時發(fā)行新股，按照預(yù)計的發(fā)行數(shù)量，無疑東航的市值將超過南航，其股價必將存在一個質(zhì)的飛躍。高盛

證券分析指出，鑒于東航引入外資的機(jī)會增加，因而大幅調(diào)高了東航的目標(biāo)價位。高盛相信外資公司入股東航，此舉不止為東航帶來新的資本，而且在成本控制、收益管理等方面可助益東航。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人更是指出，國企整體上市是大勢所趨，東航也正在研究集團(tuán)的整體上市問題，只是目前還沒有具體的時間表，但隨著公司對云南航空和西北航空主營資產(chǎn)的收購和增持東航武漢股權(quán)的行為看，整體上市的步伐也在加速運(yùn)作的過程中。隨著公司核心競爭能力的加強(qiáng)，相信其估值水平也存在著大幅的提升空間，在此背景下，4元多的股價顯然會成為新多資金競相增持的首選。

　　股價低估 補(bǔ)漲動力十足

　　二級市場上，東方航空的走勢在股改后明顯維持著強(qiáng)勢的姿態(tài)，特別是經(jīng)過一月底二月初的強(qiáng)勢洗盤后，上攻動力更加充沛，上升通道也更加清晰。而隨著近幾個交易日成交量的不斷放出，新多資金的增持動作也明顯加劇，隨著周四新高的創(chuàng)出，主力的搜集動作也接近尾聲，拉升行情有望迅速展開，而目前正處在啟動的臨界點上，十分值得投資者關(guān)注。相信其后凌厲的井噴行情會為投資者帶來滾滾財源，而4元多的股價，確實有明顯低估的跡象，因此強(qiáng)勁的補(bǔ)漲推動力將促使該股迅速脫離盤整區(qū)域，加速騰飛。

　　(興業(yè)證券邱建明)

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