開放式基金供不應(yīng)求，封閉式基金卻大幅折價交易

　　證券時報記者　萬鵬

　　在經(jīng)歷了整整一個月的真空期后，開放式基金的發(fā)行本月重新啟動。盡管發(fā)行期間股市恰逢大幅調(diào)整，但投資者的認購熱情未受到絲毫影響———上周四，本周二相繼面世的建信優(yōu)化配置和匯添富成長基金均在開賣不久便售罄。

　　與開放式基金的火爆銷售形成鮮明對比的是，目前在深滬交易所掛牌交易的51只封閉式基金無一例外地折價交易，而且六折、七折的基金比比皆是，對此，那些一大清早去排隊甚至走后門搶購開放式基金的新“基民”卻視而不見。

　　統(tǒng)計顯示，截至上周五，51只封閉式基金中有21只基金的收盤價較單位凈值打六折，6只打七折。其中，折價率最低的為基金同盛，單位凈值高達1.98元，上周五的收盤價僅有1.331元，這也意味著，基金同盛折價率一旦消失，投資者的預(yù)期收益高達近50%，而且，這種收益的實現(xiàn)是不考慮基金凈值未來進一步增長的。

　　長期以來，投資者對于封閉式基金的折價交易已經(jīng)習(xí)以為常，一個重要的原因在于所謂的“對流動性損失的補償”，即，封閉式基金持有者如要收回投資，必須在二級市場賣出，而封閉式基金的主要投資者為保險公司等機構(gòu)投資者，這將造成封閉式基金流動性不足，為此投資者只能選擇以低于凈值成交。

　　不可否認，上述解釋有一定的合理性，然而，時過境遷，在股票市場走出十年一遇的大牛市、市場資金極度充裕、居民投資需求顯著提高，以及股指期貨行將推出的背景下，封閉式基金的折價率依然維持在目前這樣的高位，顯然是不正常的，其中蘊藏的機會也是十分豐富的。

　　在眾多支持封閉式基金折價率大幅降低的理由中，股指期貨的影響力最為顯著。中信證券研究報告認為，指數(shù)期貨出臺后，封閉式基金可以作為指數(shù)期貨套利活動中的現(xiàn)貨替代品，它可以緩解市場上沒有跨滬深兩市場ETF的難題；而融資融券中，與國債一樣的80%的抵押率更提升了封閉式基金的籌碼價值。報告還指出，“當投資者明白原來封閉式基金還有如此功能時，便是封閉式基金市場地位進一步提高時，其流動性障礙將永遠成為過去！”

　　此外，目前即將進入封閉式基金分紅的高峰期，封閉式基金2006年可供分配的收益高達數(shù)百億元。由于管理層的大力支持和推動，各大基金公司均修改了旗下封閉式基金契約中的分紅條款，被壓抑的分紅沖動極有可能行將爆發(fā)。分紅不僅將增厚折價率，而且會推動價格上漲，投資者最終可享受“折上返券”的雙重回報。

　　最后，