應該說，券商板塊是周三市場最為突出的熱點，中信證券(600030)、宏源證券(000562)、都市股份(600837)等券商股漲幅居前，參股廣發證券的吉林敖東(000623)和遼寧成大(600739)的表現更是不用說，其它如泰達股份(000652)、舒卡股份(000584)等，也是同步走強。當然，其中最耀眼的莫過于強勢封于漲停的華升股份(600156)。華升股份在2006年凈利潤虧損接近2億元。據了解，其虧損主要是因為公司對湘財證券的股權投資實施了95%的壞帳計提(參股湘財證券2.27億元)，而今隨著證券市場的逐漸回暖，湘財證券的重組又獲得重大進展，華升股份很可能沖回該筆壞帳，并實現巨額收益，甚至不排除湘財證券籌劃借殼上市的可能性。相信這也是華升股份自今年1月初以來股價由不到3元漲至目前的6元多的直接動因。那么，臨淵慕魚不如退而結網，我們發現西部最大的白酒生產企業——伊力特(600197)同樣持有大量湘財證券的股權。在華升股份股價于最近短短一兩個月就已經翻倍的示范效應下，伊力特(600197)后市的上漲空間無疑將被徹底打開。

　　伊力特作為西部最大的白酒生產企業，主要生產“伊力牌”白酒系列產品，其中“伊力牌”伊力特曲、伊力老窖享譽全疆，素有“新疆第一酒”美稱，被評為“中國馳名

商標”，穩居新疆白酒霸主地位。

　　伊力特2005年年報顯示，公司全年凈利潤虧損2204.63萬元，而此前1999年至2004年每年的凈利潤卻相當可觀，據公開數據，上述年份的凈利潤均在6700萬元至8151萬元之間。根據其年報數據，伊力特2005年出現虧損的主要原因是其投資1億元參股的湘財證券當年出現巨額虧損，從而導致公司計提了8500萬元的長期股權投資減值。但是，隨著證券市場的逐漸回暖，以及湘財證券重組的明朗甚至借殼上市的強烈預期，伊力特的該筆壞帳很可能轉回成為公司業績暴增的重要支撐。而且，一旦湘財證券實現借殼上市，那么伊力特的估值空間更是將發生翻天覆地的變化，簡直難以想象。事實上，此前華升股份的翻倍走勢正是體現了這種強烈的預期，因此，在華升股份股價于短短一兩個月就已經翻倍的示范效應下，伊力特(600197)后市的上漲空間無疑將被徹底打開。

　　在中國的證券市場，湘財證券曾經創了很多第一的品牌。其中包括第一家獲得中國證監會批準增資擴股、第一家被核準為全國性綜合類券商、設立中國入世后第一家中外合資證券公司、設立第一家向外資轉讓股權的中外合資基金公司等等。

　　資料顯示，1998年，湘財證券因投資銀行業務跨入全國十強而名聲大噪。1999年，在證券公司增資擴股熱潮中，湘財證券拔得頭籌，資本金從1億元擴充至10億元。2001年12月，注冊資本擴充到25億元。湘財證券目前的第一、二大股東分別是魯能泰山和華菱管線。

　　但是，委托

理財令湘財證券陷入了資金困境。從2004年起，湘財證券就試圖通過引進戰略投資者來解決經營上的困難。其中，瑞士信貸第一波士頓、匯豐銀行、交通銀行、國家電網公司等都曾經與湘財證券有過近距離接觸。隨著國家對外資進入證券機構的政策調整，湘財證券與外資的談判中止。

　　按國家有關要求，證券公司綜合治理大限為2006年10月，伴著聲聲來急的治理期限，湘財證券不得不另辟蹊徑，以期實現中原突圍。據有關媒體2006年11月一則報道，湘財證券“債轉股+增資擴股至50億”的重組方案將獲得中國證監會審核放行。據了解，依此方案，十余家債權人總計約20億元債權將轉成公司股權，魯能泰山和華菱管線作為湘財證券第一、二大股東的地位不會受到影響。有關分析認為，湘財證券是行業內首家以市場化“以債轉股”方式自救的公司，該方式獲得了業內的高度認同。如果湘財證券重組成功后業務能夠正常開展，擺脫連年虧損的局面，公司計提的減值準備就有望被沖回。而據有關信息，湘財證券近期重組進程明顯加快，不日將進行公布，這很可能成為參股公司股價攀升的促動劑。

　　因此，建議不妨在湘財證券重組明朗甚至可望借殼上市以及股權投資大幅升值的背景下，對巨資參股湘財證券的伊力特(600197)給予高度關注。我們認為，該股克隆華升股份的翻倍走勢已經是沒有任何懸念。

　　中原證券 黃 翔

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