國資委發布的《關于推進國有資本調整和國有企業重組的指導意見》之后，上市公司整體上市的熱潮就一浪高過一浪。特別是大股東實力強勁，已有整合計劃的上市公司更是成為市場的新寵。昨天國防科工委表示，鼓勵非限制軍工企業整體上市。連央企的禁地國防工業都對資本市場放開，可見管理層對整體上市的扶持。這也是今天航天軍工板塊率先走強的原因。近期另一兩點是兩市本地股的活躍，上海和深圳作為我國經濟最富活力的地區，上市公司眾多，不少擁有國字號背景，而兩地政府又一直致力于推動本地公司重組，中糧地和都市股份成為重組經典。　早在2003年，上海就已開始籌劃食品行業內的國資重組，直到去年才有初步方案，以上海市糖煙酒集團有限公司、農工商(集團)有限公司、光明乳業和光明食品集團4家企業為主，涉及的上市公司包括海博股份、上海梅林、都市股份和光明乳業。都市股份為海通證券借殼就是上海市政府促成的。作為集團同名上市公司，光明乳業(600597)被打造成集團核心旗艦的可能性很大，而從二級市場走勢來看，大光明系四只個股中，光明乳業漲幅最小，極具補漲潛力，投資者可重點關注。

　　光明乳業(600597)：公司是我國三大乳品名牌之一，在國內乳業中產銷量、銷售收入、利稅總額、鮮奶收購量、液態奶產量和全國市場占有率等綜合指標排名第一，特別在東南部地區市場占用率極高，“光明”品牌被國家主管

商標的最高機構國家工商行政管理局商標局認定為中國馳名商標。根據AC尼爾森的數據，截至06年上半年，光明牌新鮮牛奶在全國的占有率為35.4%，光明牌新鮮酸奶全國市場占有率18.1%，均排名第一。

　　作為國內乳品行業的龍頭企業，該公司特殊的股權結構為外資超級大機構的并購提供了條件，資料顯示公司的第一大股東和第二大股東持股比例均為30.79%，第三大股東的持股比例為11.55%，持股比例極其接近，如果想取得相對或絕對控股權必然要通過收購流通股的方式實現。世界最大的鮮乳制品生產商達能集團的子公司達能亞洲有限公司已經持有其3.85%的股份。05年10月達能集團對光明乳業的持股比例從9.7%上升到11.55%，今年股改持續停牌期間，商務部批準將光明乳業8819.88萬股份轉讓給達能亞洲，使得達能亞洲持股比例增至20.01%。達能亞洲承諾，不再在中國產銷其他品牌的奶制品，并把旗下所有乳業品牌授權給光明乳業。目前達能已將其年銷售收入60多億元的酸奶子品牌——碧悠交給光明運作，該子品牌的酸奶由于含有耐胃酸的益生菌，對腸胃消化功能很幫助，因而深受消費者的喜愛，在歐洲推出15年保持著持續增長。同時，達能的亞洲乳品中心將移到上海，與公司共同合作開發新品。作為世界第一大鮮奶制品、瓶裝水生產企業、第二大餅干及糧食食品生產企業，其與光明的全面合作將有助于提高光明的市場競爭力。

　　公司在股改時已經承諾將制定管理層股權激勵計劃。加上銷售收入增加及產能擴張，預計該股2006年、2007年、2008年每股收益0.25元，0.35元，0.45元。如按照目前市場食品飲料行業30倍市盈率來估值，該股合理定位分別為，7.5元，10.5，13.5元。價值嚴重低估。公司公布的三季報顯示，前十大流通股東中，券商和基金占據了8席。其中，申銀萬國證券股份有限公司持有873萬股，為公司第一大流通股股東。景福證券投資基金、招商

股票投資基金，全國

社保基金一一零組合、大成藍籌穩健證券投資基金、匯添富優勢精選混合型證券投資基金、中信經典配置證券投資基金、通乾證券投資基金合計持有3091.69萬股，占公司流通股本的9.87%。公司前十大流通股股東合計持有3686多萬股，占流通股比例為13.71%，持籌較為集中。由于該股一直在低位整理，處于基金主力成本區，很有可能成為新基金建倉對象。該股前期放量啟動之后縮量回落整理，有洗盤嫌疑，面對前期成交密集區的壓力，該股近期強勢震蕩，構筑收斂三角形形態，蓄勢充分，后市有望加速上揚，可重點關注。

　　世基投資

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