昨日，32只有交易的鋼鐵股中，17只跌停鋼鐵板塊調(diào)整正是建倉良機

　　北京首放

　　周二，滬深兩市股指在小幅高開之后，便一路走低。最終，銀行、地產(chǎn)、汽車和鋼鐵等基金重倉股，均處于跌幅前列。

　　實際上，本輪行情以來，銀行、地產(chǎn)、軍工和有色等板塊輪番活躍，而具有中國工業(yè)“食糧”之稱的鋼鐵板塊卻表現(xiàn)平淡。雖然近期有所走強，但整體漲幅依舊落后其它板塊。不僅如此，鋼鐵板塊整體漲幅也小于滬深300指數(shù)和上證指數(shù)的漲幅，是嚴(yán)重被投資者忽略和冷落的板塊。所以，我們認為，鋼鐵板塊昨日的集體下挫，與其低市盈率、低市凈率的“雙低”特征，構(gòu)成了實質(zhì)性背離，目前正是建倉良機。

　　重組兼并是行業(yè)大趨勢

　　為了應(yīng)對鋼鐵行業(yè)不斷變化的原材料和鋼材價格的大幅波動，大型鋼鐵企業(yè)之間的兼并重組已經(jīng)成為世界經(jīng)濟史上不可逆轉(zhuǎn)的潮流。近幾年，在世界范圍內(nèi)鋼鐵行業(yè)也出現(xiàn)了眾多的兼并重組案例。然而盡管目前世界

　　我國鋼鐵行業(yè)也在不斷尋求適合自身的兼并重組模式。現(xiàn)階段主要表現(xiàn)為，其一，借助資本市場，實現(xiàn)整體上市。2004年，武鋼股份通過增發(fā)實現(xiàn)了整體上市，擴大了生產(chǎn)規(guī)模。寶鋼股份在2005年通過增發(fā)收購了集團公司的主要鋼鐵資產(chǎn)，相當(dāng)于整體上市。鞍鋼股份在2006年2月以定向增發(fā)和現(xiàn)金支付的方式，收購了鞍鋼集團全部股權(quán)，實現(xiàn)了整體上市。其二，在政府和企業(yè)共同努力下，實現(xiàn)鋼鐵企業(yè)橫向整合。今年1月，寶鋼集團以30億現(xiàn)金取得八鋼集團69.61%的股權(quán)，從而成為上市公司八一鋼鐵的實際控制人。八鋼集團持有上市公司八一鋼鐵53.12%股權(quán)，按照權(quán)益計算，寶鋼集團實際得到八一鋼鐵36.98%的股權(quán)。此次并購是第一次以資本運作為主導(dǎo)的實質(zhì)性并購，對于兩家企業(yè)是雙贏，也將為其他鋼鐵企業(yè)起到示范作用，進而加快國內(nèi)鋼鐵行業(yè)整合的速度。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，寶鋼整合八一鋼鐵將拉開國內(nèi)鋼鐵行業(yè)整合的序幕。

　　鋼材價格有望繼續(xù)上揚

　　2007年2月初，受暖冬和市場預(yù)期影響，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)紛紛上調(diào)鋼材出廠價格，國內(nèi)鋼材市場價格漸趨上漲。分品種看，長材價格上漲幅度高于板材。數(shù)據(jù)顯示，武鋼今年1月4日出臺的2月份部分品種價格政策中，冷軋所有規(guī)格上調(diào)120元/噸，型材上調(diào)80元/噸，取向硅鋼30Q140Q牌號上調(diào)300元/噸，無取向硅鋼低牌號上調(diào)100元/噸。鞍鋼今年1月8日出臺的2月份部分品種價格政策中，冷軋電工鋼產(chǎn)品基價上浮100元/噸，中板線產(chǎn)品基價上浮50元/噸。

　　實際上，我國鋼材價格遠低于國際市場價格。權(quán)威研究機構(gòu)認為，如果我國鋼材價格從目前的30美元上漲到世界平均水平的一半，就能上漲30%以上。全球噸鋼平均利潤在90美元，而我國噸鋼利潤只有235元人民幣，只相當(dāng)于30美元，中國噸鋼盈利只相當(dāng)于國際水平的1/3。所以，我國鋼材價格上漲空間依然較大。

　　鋼鐵板塊仍是估值“洼地”

　　通過對國內(nèi)主要鋼鐵上市公司價值指標(biāo)分析，我們發(fā)現(xiàn)，無論是市盈率還是市凈率都遠低于A股平均水平，而世界主要鋼鐵企業(yè)(除中國以外)的市盈率、市凈率以及EV/EBITDA，是其本國市場平均水平的0.65倍、0.93倍和0.60倍左右。所以，與國際相比，國內(nèi)鋼鐵股價值被嚴(yán)重低估。權(quán)威研究機構(gòu)認為，我國鋼鐵行業(yè)估值水平應(yīng)至少相當(dāng)于國際鋼鐵公司平均水平，即PE達到全市場的60%以上，PB達到全市場的90%以上。根據(jù)目前中標(biāo)300指數(shù)樣本股PE為34倍，PB達到4.4倍計算，則鋼鐵股的估值應(yīng)在PE為15倍以上，PB達到3倍左右。

　　此外，我國作為正處于工業(yè)化發(fā)展中的國家，相對于國內(nèi)其它行業(yè)，對于鋼材的需求仍然十分強勁。不過，市場過分夸大了宏觀調(diào)控和產(chǎn)能過剩對鋼鐵行業(yè)的影響。所以，從較長期看，鋼鐵板塊的本次調(diào)整，已經(jīng)迎來了戰(zhàn)略布局的投資機會。

　　我們建議投資者重點關(guān)注寶鋼股份、武鋼股份和馬鋼股份。其中，我們認為，馬鋼股份有望脫穎而出。該公司是我國最大的鋼鐵生產(chǎn)商之一，擁有國內(nèi)最先進的熱軋H型鋼生產(chǎn)線和我國最早最大的車輪輪箍生產(chǎn)線。同時，公司具有其他鋼鐵公司不具備的核心優(yōu)勢，擁有亞洲第一火車輪生產(chǎn)能力，將分享我國鐵路高速增長的豐厚利潤。