春節前最后一周，大盤出現亮麗長陽，滬指摧枯拉朽，一周漲幅竟然超過10%，個股也是呈現全面上漲態勢，熱點頻頻發動行情。隨著周五指數一度突破3000點，國內股市逐漸從繁榮走向成熟，新的市場機遇下的投資機會也已經來臨。受到人民幣升值的影響，同時，春節期間潛在的油價下跌預期，都將可能催動航空股在節后展開反攻浪潮，東方航空(600115)作為目前市場當中，股價最低的航空股品種之一，節后將成為資金哄搶的首選，連續的拉升有望快速展開。

　　投資亮點之一、受益本幣升值 行業地位不容忽視

　　

人民幣升值是東航的重大利好，瑞銀認為東航可受惠人民幣升值，維持買入評級。東航近年機隊的更新較快，新購進的飛機較多，2006年中期，東航的資產負債率高達91%。瑞銀表示，估計東航約70%負債以其它外幣計算，因此可受惠于人民幣強勢。假設人民幣幣值每變動5%，該公司負債市值將變動35%。人民幣升值使其航空燃油開支大幅降低，2006年中期凈匯兌收益21842.05萬元，折合每股收益0.04元；人民幣每升值1%，東航每股收益增加0.047元，而節前人民幣兌美元

匯率中間價已經達到7.7408。公司是東航集團的核心企業，是中國第一家同時在香港、紐約和上海三地上市的航空公司。公司成立以來獲得了諸多榮譽，創造了全國民航服務質量評比唯一“五連冠”紀錄，榮獲國際航空業界的“五星鉆石獎”。2005年，公司以98569.28萬元(初步轉讓價格)收購了中國東方航空集團公司下屬中國東方航空西北公司、中國東方航空云南公司航空主業及關聯資產，從而實現了集團的整體上市，明顯的規模效益使公司的市場份額迅速擴大，競爭能力顯著提升。截止2006年10月底，公司共經營航線370條，其中國內航線264條，香港地區航線18條，國際航線88條；每周共運行航班約5637班次，服務于國內外共127個城市。公司運營205架飛機，包括185架100座以上噴氣式客機、10架50座噴氣式客機和10架噴氣式貨機。 2010年，世界工業博覽會即將在

中國經濟龍頭上海召開，而公司營運的主基地正是上海，世博會帶來的商機將大幅提升上海的國際知名度，其國際航運中心的地位會進一步鞏固，而公司也有望在享受世博會源源不斷的客流的同時，借上海國際航運中心的發展提升自身品牌價值，未來前景值得期待。 　

　　投資亮點之二、引入戰略投資者 營造并購題材動機

　　公司高管在去年曾公開表示，東航正在尋找戰略投資以籌集資金并提高公司的治理結構和管理水平。在可能的戰略投資者當中，新航可能性最大。由于證監會不允許未完成股改的公司融資，隨著近期公司股改的完成，引入戰略投資者的障礙已經掃清。中金等大行機構均預計引入戰略投資者的進程將在未來的幾個月內得以加速。由于東航是國內三大航空公司之一，母公司要求絕對控股權，股改之后，大股東股權已經不到60%，因此，引入戰略投資者很有可能是上市公司同時向大股東及戰略投資者同時發行新股，按照預計的發行數量，無疑東航的市值將超過南航，其股價必將存在一個質的飛躍。

　　投資亮點之三、油價下跌預期 業績拐點即將顯現

　　　近來，國際原油的價格出現了明顯的回落態勢，創出近一年來的新低，對減輕公司經營壓力有著很大的積極作用，是東航第二大的利好。今年1到9月，油價成本占公司主營業務成本的比例已經超過40%。今年航油的平均價格大約在5800元／噸，較去年同期的4600至4700元／噸高出了1100至1200元／噸。而東航一年大致的加油量在240萬到250萬噸，油價的上漲使得東航在燃油成本上增加了26億元以上的支出。估計今后油價應當會回落500至600元／噸，東航就減虧損13億元，公司業績存在扭虧的可能。假設新加坡燃料價格為每桶75美元，東航今年股本價值將減損20%。公司已經公布了三點應對措施：一是降低單耗，二是使用期貨市場的套期保值功能鎖定航油成本，三是增收節支。據權威人士透露，明年公司的套期保值總量將達到公司航油總需求量的30%，借此航油成本有望得到有效控制。而伴隨著人民幣的持續升值，不僅公司采購航油的成本將持續下降，同時還可以降低購買飛機的成本。雖然公司年度業績仍然預虧，但綜合以上因素，業績拐點有望在2007年顯現，在公司基本面改善之前提前布局無疑是投資者獲取豐厚收益的絕佳選擇。　

　　投資亮點之四：絕對價值低估 后市有望連續突破

　　從二級市場走勢分析，該股由于股改進程股價一直處于嚴重低估狀態，之后更是高調復牌，幾個交易日內該股在4元附近展開了強勢的調整行情，明顯是洗盤的手法。隨后借助大盤跌勢，該股順勢快速走低，在回落至3.50元附近，遭遇主力資金的積極回補。連續買盤推動股價穩步回升，機構震倉吸籌同步展開。近期該股連續收出五根陽線，更是節前最后一個交易日直封漲停，體現出主力資金拉升股價的行動已經展開。一旦節后人民幣再度持續升值，同時，潛在的資本運作以及油價下跌，三大利好成為現實，該股必將掀起第二輪的漲停突破的大級別行情，后市值得重點關注。陽歷2007年第一個交易日推薦的健康元(600380)截至目前累計漲幅接近60%，農歷豬年的第一個交易日，東方航空(600115)能否再現輝煌，敬請拭目以待！！

　　浙江利捷

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