公司在BDO領域具有核心競爭優勢山西三維是全球唯一一家電石法BDO生產企業，在油價高漲的背景下，公司競爭優勢非常明顯，目前，BDO毛利率水平高達50%。07、08年業績增長明確06年7月新建4.5萬噸BDO項目，07年中期20萬噸粗苯精制項目將投產，08年初公司新建的7.5萬噸BDO將投產。這些將支撐公司2007、2008年業績快速增長。公司PVA業務比較穩定我國PVA13家生產企業從成立以來基本上沒有太大的變化，行業產量增長全部來自于這些企業的改擴建，沒有新進入者。目前，PVA行業已進入成熟階段，行業組織結構趨于穩定，競爭態勢和盈利能力也相對穩定。通常情況下，行業毛利率水平維持在10-16%左右。

　　山西三維去年新建了兩條生產線，新增產能2萬噸，使公司總產能達到10萬噸，其中一條已于去年底投產，另外一條正在調試。2005年公司PVA產量為6.41萬噸，預計2006年能增加10%左右。國際上大部分PVA裝置用乙烯的下游產品--醋酸乙烯做原料，所以PVA價格受

原油價格影響很大，而我國PVA裝置用電石的下游產品--醋酸乙烯做原料，在目前電石價格穩定的情況下，我國PVA生產能從PVA漲價中受益。山西三維所用醋酸乙烯，自己用電石法只能解決一半，另一半需要外購，所以盡管今年PVA價格有所走強，但對公司業績影響不大。

　　二級市場上，該股前期回調后在30日均線處得到有力支撐，企穩反彈，再度創出新高。由于公司的產品壟斷優勢，我們推斷目前的估值仍就較低，后市將繼續上漲，投資者可重點關注。

　　容維

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