在出乎意料選擇滬東重機(600150)作為整體上市的平臺之后,中國船舶工業集團(下稱中船集團)接下來將如何重組另外兩個上市公司?

　　據業界人士分析,中船集團的最新重組動作將轉移到江南重工(600072.SH)。而關于廣船國際的重組(600685.SH,0317.HK),由于涉及中船集團的未來戰略以及A股與H股的資源調配,這將放在下一步完成。

　　對此,中船集團發展計劃部一位負責人并沒有否認,他表示:“集團正在討論接下來的重組方案。”

　　招商

證券有關人士表示,在接下來的重組中,中船集團A股3個上市公司的格局將發生重大改變,其核心思路是合并同類項,避免同質競爭與資源耗散。“不出意外的話,廣船國際將被吸收合并,從而上演‘3減1’的新傳奇故事。”這位人士表示。

　　整體重組“第二波”

　　此前1月29日,滬東重機非公開發行不超過40000萬股,募集資金約120億元,用于收購上海外高橋造船、中船澄西100%的股權以及遠航文沖54%的股權,并進行技術改造。

　　中船集團通過上述舉措,放棄原來的赴港IPO計劃,借殼滬東重機實現民品業務整體上市,并由實際控制人變為滬東重機的控股股東。

　　按照中船集團規劃,重組完成后,滬東重機將成為民品資產整體上市的核心平臺。滬東重機將打通產業鏈上下游,成為具有國際競爭力的集造船、修船和

發動機制造為一體的上市公司。

　　“這只是中船集團整體上市的第一步,未來將陸續有資產分批注入滬東重機以及其他上市公司。”中船集團有關負責人此前曾公開表示。

　　招商證券的最新報告預計,中船集團整體重組將分為三個階段完成。

　　第一階段借殼滬東重機,搭建整體上市的核心平臺;第二階段,繼續向滬東重機注入資產,做大做強這一平臺;第三階段,為避免同質化競爭,將在A股吸收合并廣船國際,并最終實現“A+H股”整體上市。

　　“需要強調的是,上述整合過程時間跨度將很大,不是近期能完成的。"招商證券機械工業分析師劉榮表示,"不過,重組滬東重機帶來的沖擊力,將在很長一段時間內對江南重工與廣船國際產生積極影響。”

　　這一觀點得到另一位業界人士的贊同,他表示,由于短期內無法同時重組在A股與H股上市的廣船國際,中船集團重組的第二波將集中于江南重工。

　　中船集團官方網站的資料顯示,江南重工即將進行搬遷,將整體搬遷至位于上海崇明的長興島,整個搬遷建設將在2007年底完工。該生產基地占地17萬平方米,總投資約5億元,其中1億元為前期募集資金,約3億元來自上海市政府的搬遷補償,其余為自有資金。

　　在產能方面,預計2008年船舶配件將逐漸成為公司的主導產品,2009年配件產能有望全部釋放。

　　渤海證券研究所的一份報告分析,目前江南重工的配件產品比較單一,主要是艙口蓋等甲板機械,盈利能力不強；公司搬遷長興島后,將建立兩個船舶配件生產基地,產品類型擴展到船舶電氣設備、其他甲板機械等領域。這表明,中船集團將加快速度整合船舶配件業務,將江南重工建設成國內最大的船舶配件生產基地。

　　基于上述情況,在接下來的第二波重組中,江南重工將實現戰略轉型,由單一的鋼結構生產線轉變為船舶配件制造商,專門為中船集團其他造船廠供應配套設備。

　　“3減1”方案猜想

　　在中船集團選擇滬東重機作為整體上市平臺之后,江南重工和廣船國際一度落寞。

　　“這種擔心其實沒必要,因為中船集團僅有50%的民品造船資產進入了資本市場,另有50%的造船產能將作為后續資產注入上市公司。”招商證券分析師劉榮表示。

　　有關資料顯示,中船集團去年實現利潤50多億元。按照計劃,2010年集團核心民品業務收入將超過600億元,成為全球第二大造船集團。

　　招商證券報告表明,去年中船集團總產能約600萬載重噸,這不包括正在新建的兩大造船基地長興、龍穴基地的產能,其一期產能分別約300萬載重噸。由于長興、龍穴基地第一期的600萬噸產能將在未來2年內全部釋放,因而中船集團的新資產仍然很豐足。

　　問題在于,長興、龍穴基地的新資產將以怎樣的方式進入資本市場?A股與H股將如何分配?滬東重機、江南重工、廣船國際又將如何分配?

　　“由于江南重工在中船集團的產業定位為船舶配件生產基地,可以預計,長興、龍穴基地的造船資產注入江南重工的可能性很小。” 劉榮表示,"由此推斷,這筆資產勢必將裝入滬東重機或者廣船國際。”

　　據業界人士分析,國家有關部門的相關政策都支持做大做強上市公司,如果注入廣船國際的話,將不可避免地與滬東重機產生同質競爭,

證監會將不予批準。

　　基于上述情況,業界一度傳出中船集團將采納“3減1”的重組思路:即在A股由滬東重機吸收合并廣船國際,上市公司由3個減少為2個;同時保留H股的廣船國際,作為未來實現“A+H股”整體上市的另一個平臺。

　　“這次重組滬東重機,其實是中船集團去年計劃在H股上市的全部資產。”渤海證券一位分析人士表示,根據有關政策,中船集團毅然放棄了先去H股整體上市的計劃。

　　招商證券預計,重組后滬東重機凈資產從12億元增至132億元,2006年凈利潤約2.5億元,而資產注入后,預計2007年凈利潤將接近20億元。未來幾年,滬東重機將很可能發展成為A股市值最大的裝備制造類企業。

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