我國(guó)鐵路行業(yè)將在未來20年內(nèi)保持快速增長(zhǎng)，而隨著鐵路改革深入進(jìn)行，鐵路投融資體制將會(huì)更多樣化，鐵道部也將根據(jù)區(qū)域化和專業(yè)化對(duì)鐵路資產(chǎn)進(jìn)行分步上市，屆時(shí)鐵路運(yùn)輸類上市公司將成為A股光彩奪目的一部分。全國(guó)鐵路工作會(huì)議于上月在北京召開，鐵道部在鐵路投融資方面的重點(diǎn)工作之一就是推動(dòng)大秦、廣深、鐵龍三家上市公司實(shí)現(xiàn)再融資，繼續(xù)推進(jìn)新的股份制改造項(xiàng)目，爭(zhēng)取改造工作更大突破。在政策扶持的背景下，A股的鐵路股將迎來“大提速”時(shí)代。春運(yùn)高峰的到來，使交通運(yùn)輸股當(dāng)仁不讓地成為市場(chǎng)聚焦的題材，601333廣深鐵路，以客運(yùn)業(yè)務(wù)為主的鐵路運(yùn)營(yíng)商，作為我國(guó)鐵道部重要的融資平臺(tái)，未來進(jìn)一步獲得資產(chǎn)注入的可能性比較大。在春運(yùn)高峰以及鐵路第四次大提速的刺激下，股價(jià)有望爆發(fā)。

　　鐵路藍(lán)籌 區(qū)域壟斷

　　廣深鐵路是目前國(guó)內(nèi)惟一一家在美國(guó)、香港、內(nèi)地同時(shí)上市的鐵路運(yùn)輸類上市公司。公司IPO募集資金投資項(xiàng)目之一是收購(gòu)羊城公司鐵路運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，羊城公司目前主要管轄京廣鐵路南端廣坪線(廣州至坪石)路段，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑥V深鐵路的運(yùn)營(yíng)里程將由原來的152公里上升2.17倍至481.2公里，總資產(chǎn)規(guī)模由129億上升至243億。同時(shí)，廣深鐵路運(yùn)營(yíng)鐵路范圍將由于原來的區(qū)域鐵路(廣深線)擴(kuò)張至國(guó)家骨干線路領(lǐng)域(京廣鐵路廣坪線)，廣坪線位于京廣線最南端，經(jīng)廣深線

東莞站與京九鐵路相連，形成U形環(huán)流運(yùn)輸。 自此，公司鐵路線路連接著京廣鐵路、京九鐵路兩大繁忙干線的南端，成為中國(guó)鐵路網(wǎng)的最重要組成部分，盡情分享著中國(guó)鐵路大提速的數(shù)千億元商機(jī)。

　　廣深鐵路還在深圳羅湖橋與香港九廣鐵路連接，是中國(guó)鐵路連接香港的唯一通道，具有絕對(duì)的區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)。隨著廣深港一體化、廣東省的港澳自由行、香港迪士尼開業(yè)、“泛珠三角9+2”發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施以及中國(guó)與東盟建立自由貿(mào)易區(qū)等，作為泛珠三角州唯一鐵路上市企業(yè)，必將拓展公司鐵路客、貨運(yùn)的發(fā)展空間。

　　另外，公司斥資47.45億對(duì)“設(shè)計(jì)時(shí)速140公里/小時(shí)，最高時(shí)速160公里/小時(shí)”的廣深鐵路四線進(jìn)行投資，計(jì)劃于07年底建成。該項(xiàng)工程建成后將使廣深鐵路成為國(guó)內(nèi)第一條全程封閉、四線并行的鐵路，實(shí)現(xiàn)高速旅客列車與普速客貨列車分線運(yùn)輸。公司預(yù)計(jì)四線的建成將使廣深鐵路運(yùn)能翻番，而08年當(dāng)年可實(shí)現(xiàn)運(yùn)能增長(zhǎng)30%。同時(shí)，公司定購(gòu)的20列時(shí)速達(dá)200公里的高速列車將在07年逐步投入使用，預(yù)計(jì)第一列動(dòng)車組在07年5月交付試車應(yīng)用。新的動(dòng)車組到位后，每日開行的列車可有目前的69對(duì)增加到90對(duì)，隨著開行列車頻率和運(yùn)能的提高，可以吸引更多的客流。同時(shí)，公司購(gòu)置63輛25T型空調(diào)旅客列車，屆時(shí)廣深線運(yùn)能將提高50%以上(廣深四線以及新增車組合計(jì))。

　　受益鐵路提速 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　廣深鐵路目前主要經(jīng)營(yíng)廣深鐵路、廣坪線的旅客及貨物的鐵路運(yùn)輸，主要收入來源為客運(yùn)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)06、07年客運(yùn)業(yè)務(wù)收入占比仍將高達(dá)78%及65%。

　　

鐵道部確定07年4月18日全國(guó)鐵路將正式實(shí)施第六次大面積提速，將在現(xiàn)有提速干線上同時(shí)開行時(shí)速200公里動(dòng)車組和時(shí)速120公里、載重5000噸貨運(yùn)重載列車。提速后預(yù)計(jì)07年廣坪線客運(yùn)能力將提高15%左右、貨運(yùn)能力將提高12%左右。

　　同時(shí)，公司的票價(jià)機(jī)制具有較高的靈活性，而且公司的業(yè)務(wù)定位亦比較多元化。若公司的整體票價(jià)上浮0.01元/人公里，則07年盈利水平將上升19%。若廣深本線業(yè)務(wù)的票價(jià)上浮0.01元/人公里，則公司07年盈利將上升4%。

　　重要融資平臺(tái) 資產(chǎn)注入預(yù)期

　　根據(jù)鐵道部“十一五”規(guī)劃，未來5年我國(guó)的鐵路總投資額將達(dá)到1.25萬億元，相當(dāng)于“十五”期間鐵路總投資的3.96倍，平均每年2500億元。以2005年889.2億的水平為基準(zhǔn)，未來5 年年均增加投資1600億元左右。從資金來源角度分析，由于鐵路建設(shè)基金與貨物周轉(zhuǎn)量緊密相關(guān)，其增長(zhǎng)速度不可能太快，而全部依靠銀行借款解決新增資金需求是不太現(xiàn)實(shí)的。面對(duì)著巨大的資金缺口，對(duì)既有鐵路優(yōu)良資產(chǎn)重組上市融資是募集鐵路建設(shè)資金的重要途徑。作為鐵道部重要的上市資源之一，廣深鐵路未來進(jìn)一步獲得資產(chǎn)注入擴(kuò)大資產(chǎn)盈利規(guī)模的可能性非常高。

　　廣深鐵路收購(gòu)的羊城公司實(shí)則就是廣鐵集團(tuán)的全資子公司，大股東廣鐵集團(tuán)還管轄著廣東、湖南、海南三省境內(nèi)包括京廣、京九、浙贛、廣深、焦柳、湘黔、湘桂、洛湛、粵海鐵路、廣梅汕、梅坎、石長(zhǎng)、廣茂、平南等共計(jì)4339.9公里營(yíng)業(yè)鐵路，其中不乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在股權(quán)融資將成為鐵道部募集資金重要途徑的情況下，公司的資產(chǎn)注入有望被提上議事日程。

　　春運(yùn)高峰 刺激股價(jià)

　　07年春運(yùn)將從2月3日至3月14日結(jié)束，預(yù)計(jì)鐵路旅客發(fā)送量將達(dá)1.56億人，客流高峰將超歷年春運(yùn)，客流依然集中在北京、廣州地區(qū)。鐵路客流的井噴增長(zhǎng)將直接促使廣深鐵路的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)爆炸性增長(zhǎng)。

　　二級(jí)市場(chǎng)上，以中國(guó)人壽為首的4家保險(xiǎn)資金已經(jīng)持有3.22億該股，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司的看好。該股有望成為春節(jié)前后的龍頭品種，逢低積極關(guān)注。

　　國(guó)泰君安 許斌

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