公司近期發布公告，包剛股份通過增發30.32億股收購集團公司69.75億元資產。這樣包鋼基本實現了整體上市。公司表示，購買完成后，鋼鐵各生產環節的利潤均在新公司集中體現，產量將從850萬噸激增至1500萬噸。隨著生產、管理、研發、銷售等各方面協同效應的逐步發揮和釋放，公司的綜合成本會降低，從而提升新公司的盈利水平。

　　整體上市對包鋼股份基本面影響正面，公司將獲取規模擴張、鋼鐵主業一體化、盈利增長和大幅降低關聯交易的一系列優勢，但整體方案吸引力略遜于之前的鞍鋼和太鋼，增發完成后包鋼總股本將達到64.21億股，其增發價格略高于目前公司的每股凈資產。

　　整體上市后的包鋼股份主要產品為冷軋與熱軋板卷、無縫鋼管和重軌，相對于國內多數鋼鐵公司，包鋼產品結構具備較強的互補性，從而使公司整體盈利的抗周期性較強，在建的中厚板項目2007年底投產后，公司產品結構將進一步優化。

　　根據公司收購報告書中的備考數據，相對于收購前包鋼的盈利能力明顯增強，攤薄后的每股收益也明顯增厚，其中2006年的預測每股收益從收購前的0.193元上升至0.231元，增厚近20%。

　　根據公告，公司擬在2007年起將固定資產折舊方法由現行的雙倍余額遞減法改為直線法，根據測算，這將每年為公司增加約6.1億凈利潤，折合每股收益0.095元。

　　在預計2007年鋼鐵行業較目前平穩運行的條件下，考慮到公司折舊政策的更改對盈利的影響、冷軋生產線達產和重軌和無縫鋼管的技改完成后的增產和結構提升效應，預計包鋼2007年可實現每股收益0.36元，較之2006年明顯增長，而中厚板項目將在2008年后成為公司業績增長的新動力。根據包鋼股份整體上市后的綜合

競爭力和國內外可比鋼鐵公司的合理估值水平，包鋼股份的合理股價為5元，對應14倍2007P/E和2.2倍2006P/B，目前股價下給予“買入”投資評級。

　　公司最新股東資料顯示，包括國泰君安、光大

證券、東方證券等多家券商和基金重倉持有，充分顯示出機構投資者對公司內在價值的強烈認同。公司每股凈資產達2.26元，而目前股價僅3元多，市盈率也僅10多倍，投資價值十分明顯。包鋼股份股價不足4元，整體上市與礦產資源等概念未被充分發掘，而慢牛爬升的行情表明有主力資金在逐步介入，比照其他鋼鐵個股其股價更具誘惑力，一旦放量走牛，必將出現連續大陽的攻擊性行情。

　　德邦證券

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